CEX.io Researchによる新しいレポートによれば、約940万BTC、つまり総流通供給量の約47%を保有する保有者は、未実現の損失、またはペーパー損失を抱えています。
それには、長期保有者が保有するビットコインの30%以上、つまり最大の暗号資産である約3040億ドル相当が含まれており、いま水面下（含み損）にあります――レポートによれば、2023年以来の最高の構成比です。
「長期保有者は今、過去3年間で最も深い損失の局面で売りに出ています。そして反転のスピードは、信頼の急激な悪化を示しています」とレポートは記しています。
「より広い文脈が、これをより憂慮すべきものにしています。分析担当者はこう付け加えました。「ビットコインの価格はここ数週間、わずかに高く推移してきましたが、同時に利益圏にいる長期保有者の比率は静かに縮んでいます。」
ビットコインは過去24時間でほぼ横ばいで、最近の取引では約$66,567を行き来していますが、イランでの紛争がエスカレートする可能性が高まったことから、直近1週間の取引では約6%下落しています。
状況の変化により、ビットコインは不安定な状態になっているとCEX.ioは述べています。同社のBitcoin Impact Index（販売に関係する、ビットコイン保有者とそのストレス水準を測定する指標）が、「影響が大きい（high impact）」に点灯しました。言い換えれば、ビットコイン保有者全体と機関投資家の資本の間で、重大なストレスが生じています。
「価格アクションとオンチェーンの確信の間にこの種の乖離が生じることは、歴史的に警戒サインです」とレポートは言います。「たとえば、2018年中旬や2022年中旬にも同様の動きがあり、その後価格が25%以上下落しました。」
さらに25%下落すれば、ビットコインは2024年2月以来初めて$50,000を下回ります。本稿執筆時点で、ビットコインは現在、10月に設定された史上最高値$126,080から約47%下です。
CEX.ioの調査では、新しい局面は1月下旬の時期に似ていると示唆されています。そこでは、ビットコイン価格がミッド$90,000台から$60,000台前半へ急落することの前に、同様の状態がありました。
「今回の違いは、保有者がまだビットコインを取引所に急いで送って売っていないことです。これにより、2月の最悪の局面がさらに悪化するのを防げており、いまも同じことが起きています」と述べており、さらに続くなら価格はさらなる下落ではなく安定する可能性があると付け加えています。
慎重な分析は、先日共有されたVanEckの見解とも似ています。VanEckは、ビットコインの下落リスクに対するヘッジ（下値保護）に「異常に強い需要」があると示していました。今年初め、CryptoQuantは、BTCの実質的なベアマーケットの底値は$55,000に近くなるだろうと示唆し、Standard Charteredは、$50,000に到達した後に$100,000へ向けて戻る（リバウンドする）だろうと述べていました。
