Solanaのdappが18カ月の低値まで下落、SOLが80ドル再テストのリスクに直面

ソラナのエコシステムにおける分散型アプリケーション（DApps）の週次収益は2200万ドルに落ち込み、18ヶ月ぶりの最低水準となった。同時にデリバティブ市場も弱気シグナルを発しており、木曜日のSOL永続契約の年率資金調達率はほぼ0％、30日間のプットオプションとコールオプションのデルタスプレッドは12％に急上昇し、大口投資家がさらなる下落を見越して価格を調整していることを示している。

三重のデリバティブ弱気シグナル：資金調達率、オプション偏斜、機関投資家の損失

デリバティブ市場は同時に三つの独立した弱気の警告を発しており、機関投資家のSOLに対する信頼不足の全体像を描いている。

三大弱気指標が同時に点灯

（出典：Laevitas.ch）

資金調達率が0％に近づく：木曜日のSOL永続契約の年率資金調達率はほぼ0％であり、多くの買い手の需要が著しく不足していることを示す。通常の市場環境では、感情が中立でも資金コストと為替リスクだけで資金調達率は約9％に達するため、現在の水準は過去一ヶ月間にわたり空売りがレバレッジ需要を支配していたことを意味し、暗号市場では非常に稀な現象である。

（出典：Deribit）

オプション偏斜が12％に急上昇：DeribitプラットフォームのSOL 30日間プット-コールデルタ偏斜は12％に跳ね上がり、プットオプションのプレミアムがコールに比べて高く取引されている。大口投資家やマーケットメーカーは下落リスクのエクスポージャーを持ちたくないため、SOLが過去の高値から70％以上下落しているにもかかわらず、ヘッジを控えている。

機関投資家のポジションが損失に陥る：SOLをコア資産とする投資戦略を採用しているForward Industries（FWDI US）とDeFi Development Corp.（DFDV US）の保有資産はともに損失状態にあり、市場の悲観的なムードを強めている。

DApps収益縮小の構造的要因

（出典：DeFiLlama）

今週のSolana DAppsの収益は2200万ドルに落ち込み、全体的なDeFi需要の縮小というマクロトレンドを反映している（同時期のBNB Chain DAppsの収益も52％減少）。しかし、永続契約取引の競争構造の変化こそ、より注目すべき構造的なリスクである。

DeFiLlamaのデータによると、7日間の永続契約取引量ランキングでは、Hyperliquid、Edgex、Zklighter、Asterなど永続契約に特化したチェーンが総取引量の80％以上を占めている。Solanaは依然として分散型取引所（DEX）の現物取引量でリードしているが、Pump、Raydium、Orcaなどのエコシステムに依存している。一方、収益性の高いデリバティブ分野では、そのシェアが徐々に侵食されている。

Hyperliquidの台頭がエコシステムへの圧力を高める

Hyperliquidは最近、Trade[XYZ]が開発し、米国外の適格ユーザー向けに公式認可されたS&P 500指数の永続先物契約を開始した。これは、トークン化された株式市場の総資産規模が約11億ドルに迫る重要な推進力であり、Solanaエコシステムから一部の取引需要が奪われている可能性も示唆している。

Hyperliquidの台頭は、より深い競争ロジックを明らかにしている。オンチェーンのデリバティブ市場において、実行速度、流動性の深さ、資本効率の要求が高まる中、専用のデリバティブチェーンが汎用のパブリックチェーンに取って代わりつつある。Solanaがデリバティブ分野で地位を取り戻せなければ、DAppsエコシステムの収益構造の回復は長期化する可能性が高い。

よくある質問

SOLが80ドルを再び試す主な理由は何ですか？

主な理由は、DAppsの週次収益が18ヶ月ぶりの低水準（2200万ドル）に落ち込んだこと、永続契約の資金調達率が0％に近づき多頭需要の不足を示していること、30日間のプット偏斜が12％に達し機関の防衛姿勢を反映していること、そしてHyperliquidなどの競合が永続契約市場のシェアを奪い合っていることの複合的な圧力により、短期的な反発の動きが抑制されている。

SolanaのDeFiエコシステムにおける競争位置はどうなっていますか？

Solanaは現物取引の取引量では依然リードしているが、永続契約の分野ではHyperliquidなどの専用デリバティブチェーンが80％以上の市場シェアを占めており、Solanaのデリバティブ競争力は明らかに後退している。

SOLの資金調達率が0％に近づくことはどんな市場シグナルを示していますか？

暗号市場では、感情が中立でも資金コストなどの要因により年率資金調達率は通常約9％に維持される。資金調達率が0％に近づくことは、空売り需要が正常な買い圧に打ち勝ったことを意味し、過去一ヶ月間にわたり空売りがレバレッジ市場を支配していたことは、短期的な価格圧力の兆候と見なされる。