GENIUSアクトが登場! FDICは年末に申請フレームワークを発表し、USDTとUSDCは大きな試験を歓迎します

アメリカ連邦預金保険公社（FDIC）の代理議長トラビス・ヒルは、下院の公聴会で証言し、同機関は12月末までにステーブルコインの申請規則を提出する準備ができていると述べ、12月後半に申請の枠組みを確立するための提案規則を発表する予定であり、来年初めには連邦規制の下での支払いステーブルコイン発行機関に対する慎重な要件を実施するための提案規則を発表する予定であることを明らかにした。

GENIUS法の構造:連邦レベルと州レベルでの二重規制システム

! GENIUSアクト

（出典：アメリカ合衆国下院のウェブサイト）

GENIUS法案（Guiding and Establishing National Innovation for U.S. Stablecoins Act、略称GENIUS Act）は、一連の連邦および州レベルの機関がステーブルコイン産業の規制に関与することを想定しています。申請プロセスが策定された後、預金保険を監督し、数千の銀行を監視するFDICは、ステーブルコインを発行したい規制された銀行のために資本要件の規則を策定しなければなりません。FDICは流動性基準や発行機関の準備金の品質の監督も担当しています。

この二層的な規制フレームワークは、GENIUS法案の核心設計です。連邦レベルの規制は、大型ステーブルコイン発行者（例：Circle、Paxos）が資本充足率、準備金の透明性、定期監査などの統一された高基準に準拠していることを保証します。一方、州レベルの規制は、小規模な地域ステーブルコイン発行者が州政府の監視の下で運営することを許可し、より柔軟な参入基準を提供します。

GENIUS法規制分業

FDIC(連邦預金保険公社):承認申請の枠組み、自己資本要件、流動性基準、準備金の質の監督

連邦準備制度: 資本、流動性、分散に関する規制

財務省:全体的な調整と政策立案

州の規制当局:地域の発行者へのアクセスと監督

そのような規則を策定する責任を持つ連邦機関は、提案を行い、一般の意見を公募する必要があり、通常は数ヶ月続きます。一般の意見を検討した後、規制機関は最終版を発表し、新しいシステムは通常、長い期間をかけて段階的に発効します。このような制度的な規制プロセスは透明性と公の参加を確保しますが、同時にGENIUS法案が提案から完全な実施までに1〜2年かかる可能性があることも意味します。

財務省を含む他の機関もGENIUS法案に基づく一部の責任を果たしてきました。財務省の役割は、各規制機関の行動を全体的に調整し、規制フレームワークの一貫性を確保することです。さらに、財務省は国際規制機関との調整も担当しており、ステーブルコインの越境性質がグローバルな規制協力を要求しています。

12月の提案の詳細:申請フレームワークとデューデリジェンスの要件

ヒルが準備した証言によると、「FDICはGENIUS法案の規則の策定に着手しました。今月後半に、私たちの申請フレームワークを構築するための提案規則を発表する予定で、来年初めにはGENIUS法案が連邦規制の支払いステーブルコイン発行機関に対する適切な要求を実施するための提案規則を発表する予定です。」

この表現は、FDICの二段階の実施戦略を明らかにしています。第一段階は、申請フレームワークの構築であり、12月末までに発表される予定です。このフレームワークは、どのような実体が連邦規制のステーブルコイン発行者として申請する資格があるか、どのような書類や資料を提出する必要があるか、承認プロセスにどのくらいの時間がかかるか、基本的な入場基準について説明します。

第二段階は慎重な要求の策定であり、2026年初頭に発表される予定です。慎重な要求には、資本充足率（発行者がどれだけの自己資本をバッファとして保持する必要があるか）、流動性比率（準備金の中でどれだけが現金または短期資産でなければならないか）、準備金の構成（どのような資産を支えとして保有できるか）、および定期報告および監査要件が含まれます。

この段階的な実施戦略は、規制の慎重さを反映しているだけでなく、できるだけ早く進めたいという決意も示しています。申請フレームワークを先に公表することで、申請を希望する機関が資料の準備を始めることができ、詳細な慎重要求は策定と意見募集にもっと時間がかかります。

ヒルは証言の中で他の規制の焦点についても言及しました。彼は、大統領デジタル資産市場ワーキンググループが今年初めに発表した報告書の提言を考慮し、FDICが「現在、トークン化された預金の規制状況をさらに明確にするためのガイドラインを策定中である」と述べました。トークン化された預金とは、銀行が従来の預金をブロックチェーン上に記録し、暗号通貨のように送金できるようにすることを指します。この革新は銀行業務の運営方法を変える可能性がありますが、新たな規制上の課題ももたらします。

火曜日の下院公聴会では、他の銀行や信用組合の規制機関（連邦準備制度を含む）の証言も聴取されます。過去数年にわたり、国会の委員会が金融規制機関の証言を聴く際、暗号通貨は一般的な議論のテーマでした。今回の公聴会の焦点は、GENIUS法案の実施の詳細であり、各機関間の調整方法、規制基準が厳しすぎるか緩すぎるか、革新への影響についてです。

FRBの動きは同期して:資本流動性の分散化への3つのアプローチ

連邦準備制度理事会の副議長ミシェル・ボウマンは、事前に準備した証言の中で、連邦準備制度理事会が「GENIUS法案の要求に従い、ステーブルコインの発行者に対する資本、流動性、および多様化の規制を策定している」と述べました。この発言は、連邦準備制度理事会とFDICがGENIUS法案の実施を同時に進め、規制の協力を形成していることを示しています。

連邦準備制度の監督の重点はFDICとは若干異なりますが、相補的です。資本要件に関しては、連邦準備制度は発行者が潜在的な損失を吸収するために保有しなければならない自己資本の量を定めます。流動性要件は、発行者が短期間で大規模な償還要求に対応できることを保証し、銀行の取り付け騒ぎのような状況を回避します。多様化要件は、準備金が単一の資産または単一の保管機関に過度に集中してはならず、リスクを分散させることを指します。

このような多機関協調監督はアメリカの金融監督の歴史では珍しくありません。銀行業界自体はFDIC、連邦準備制度、通貨監理署（OCC）などの複数の機関によって交差的に監督されています。GENIUS法案はこの成熟した監督フレームワークをステーブルコインの分野に適用し、監督の包括性を確保しつつ、単一の機関の権力が過大になることを避けています。

時間軸から見ると、FDICは12月末に申請フレームワークを発表し、2026年初頭に監督要件を発表する予定です。連邦準備制度の時間軸は若干異なる可能性がありますが、大体同期しています。これは、2026年第2四半期までにGENIUS法案の完全な監督フレームワークが形成される可能性があり、ステーブルコインの発行者は明確なコンプライアンスの道筋と要件に直面することを意味します。

ステーブルコイン市場への影響:1兆規模の規制が初年度の到来を告げる

GENIUS法案の実施はステーブルコイン市場に深遠な影響を与えるでしょう。現在、世界のステーブルコインの時価総額は約2,000億ドルで、その中でUSDTとUSDCが大部分を占めています。これらのステーブルコインはほとんどがオフショアで発行されており、アメリカ国内の連邦規制が欠如しています。GENIUS法案はこの状況を変えるでしょう。

アメリカで運営されているステーブルコイン発行者、例えば Circle（USDC 発行方）や Paxos に対して、GENIUS 法案は連邦ライセンスを取得する機会を提供します。連邦ライセンスは、コンプライアンスと信頼性を高めるだけでなく、FDIC の預金保険の保護を受ける可能性があることが重要です。これにより、連邦規制のステーブルコインは市場競争において顕著な優位性を得ることができます。

Tether（USDTの発行者）にとって、状況はさらに複雑です。Tetherは英領バージン諸島に本社を置き、長年にわたり透明性の問題で批判を受けています。アメリカの連邦規制を申請するには、Tetherはその透明性とガバナンス構造を大幅に向上させる必要があり、これはそのビジネスモデルの核心に触れる可能性があります。Tetherがそのような厳しい規制を受け入れるか、引き続きオフショアで運営することを選ぶかが、市場の注目の焦点となります。

新規参入者に対して、GENIUS法案は明確なアクセスパスを提供します。銀行や決済会社などの伝統的な金融機関がステーブルコインを発行したい場合、現在は明確な規制フレームワークがあります。これは、伝統的な金融機関がステーブルコイン市場に大規模に参入するきっかけとなる可能性があります。なぜなら、彼らはコンプライアンスとリスク管理において天然の優位性を持っているからです。

市場規模から見ると、もしアメリカが整ったステーブルコインの規制体制を確立すれば、より多くの企業や個人がステーブルコインを使用して支払いと決済を行う可能性があります。現在、ステーブルコインは主に暗号通貨取引に使用されていますが、その潜在的な支払いおよび送金市場の規模はこれをはるかに超えています。もし規制が整い、ユーザーの信頼が高まれば、ステーブルコイン市場は現在の2,000億ドルから兆ドル規模に拡大する可能性があります。