Bybitハック後、DeFiは市場のボラティリティに効果的に対応する方法は？

要約：

Bybitの14億ドルのハッキング事件の後、暗号通貨市場は深刻な動揺に直面しました。史上最大のハッキング事件に対するDeFi（分散型金融）プラットフォームの対応、潜在的な感染リスク、およびUSDe価格の変動は、暗号空間の焦点となりました。

攻撃後、Chaos Labsチームは、bgdlabs、AaveChan、およびLlamaRiskと協力して、Aaveが直面するリスクと潜在的なシステムリスクを評価する緊急タスクフォースを結成しました。

タスクフォースは、Bybitの支払能力、より大規模な攻撃の可能性、およびAaveにおける破産または負債の再編の潜在的な影響に焦点を当て、特にsUSDeの露出を考慮していました。

Ethena Labsは、資金がCopper.coによって保管されていることを確認しましたが、市場はBybitの利益と損失の決済ができないことから発生する潜在的な連鎖反応や、USDeがさらなる分離リスクに直面するかどうかについて懸念を抱いています。

Bybitの破綻リスクの分析は、USDeのヘッジの失敗からの露出リスク、ETH価格の下落によって引き起こされるチェーンの清算リスク、およびDeFiでの感染の可能性という3つの主要な懸念を浮き彫りにしました。これにより、ステークホルダーは損失を正確に算出し、sUSDe市場の凍結などの措置が必要かどうかを判断するよう促されました。透明性ダッシュボードでは、EthenaがBybitとのETH構成を公開しましたが、Ethena Labsの担保はCopper.coでオフチェーンで安全に保管されていました。この保管ソリューションとオフチェーン決済メカニズムにより、EthenaとUSDeはFTXのような取引所で見られる破綻リスクを効果的に回避しました。

400億ドルの名目ETHポジションを清算できなかったシナリオでは、Copper.coが資金をリリースする前にETH価格が25%下落したと仮定した場合、Ethenaは1億ドルのヘッジされていない損失に直面する可能性があります。ただし、6000万ドルの保険基金を考慮すると、USDeの総損失サポートはわずか0.5%に見積もられました。

比較的制御されたリスク評価に基づいて、Aaveはリスク対応計画を立案し、継続的に動向を監視しています。

価格に関して、USDeはさまざまな取引所間で大きな価格差を示しました。Bybitプラットフォームでは、パニック売りと即座の裁定機会の欠如により、USDe/USDTは一時的に$0.96まで下落しました。

それに対して、オンチェーンの価格設定は比較的安定しており、一時的に0.994ドルに離れたものの、アービトラージによって迅速に回復されました。この相違は主に償還メカニズムとオラクルの役割によるものでした。

CeFiとは異なり、USDeの償還はミントおよびリデム契約を介して連続的かつ原子的にオンチェーンで発生する可能性があります。オンチェーンの償還メカニズムはスムーズに稼働し、わずか数時間で1億1700万ドル相当の償還を完了しました。Ethena Labsはまた、USDeがペッグを回復するまで、連続して補充することにより、償還バッファを2億5000万ドルに引き上げ、価格の安定性を維持しました。USDeの償還が原子的であるため、ホワイトリスト入りの償還者が迅速にCurve上の価格差を埋めました。

ただし、オラクルの異常は市場リスクを悪化させました。ChainlinkのUSDe/USD価格オラクルは、オンチェーンの価格から逸脱し、$0.977に下落しましたが、償還メカニズムは通常通り機能していました。

この不一致は、トレーダーたちがUSDe資産を担保にしているにもかかわらず、二次市場の価格変動により清算されたため、Aaveで2,200万ドルの清算が発生しました。

これにより、オラクルメカニズムの改善余地が示されました。Proof of Reservesと統合されたスマートデータソースは、より正確なUSDe評価を提供し、不要な清算を防ぐ可能性があります。これにより、ウェイト付き平均取引価格だけに頼るのではなく、リアルタイムの償還も考慮されます。このようなスマートオラクルは、不要な清算を防ぐだけでなく、資本効率を維持し、市場圧力を軽減することができます。

改善点

リスク、価格、および準備データは、単独ではなく連携して機能する必要があり、価値を確保し、プレッシャー下でDeFiシステムの弾力性を維持するためのものです。価格オラクルは、単なる二次市場価格ではなく、実際の担保サポートを反映すべきです。

全体的に、DeFiエコシステムはこのストレステストに耐えました。 Bybitチームは透明なコミュニケーションを維持することで市場を安定させ、Ethena Labsチームは迅速にリスク露出を排除して円滑な償還を確保し、Aaveは効果的にリスクを管理し、不良債権を発生させることなく対処しました。

このイベントは、よりスマートなオラクルとリスク感知インフラが必要であり、より強靱なシステムを構築するためにも重要です。セキュリティを確保しながら、資本効率も向上させる必要があります。大規模なストレステストは時間の問題であり、業界は事前に準備する必要があります。

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