エージェンティックコマースはカードをなくすことはないが、新たな格差を生み出す

間違った戦い

数週間前、Citrini Researchが「ステーブルコインがVisaやMastercardの仲介を排除する」と主張したレポートを発表し、カード関連株は大きく下落しました。Crypto Twitterでは歓声が上がりました。この主張は一見明快です。AIエージェントがあらゆる取引を最適化し、インターチェンジ（加盟店手数料）は“税金”であり、ステーブルコインはそれを回避できる、と。私も暗号資産業界で日々を過ごしており、この主張が正しいことを望みましたが、実際には多くが誤りです。ステーブルコインが重要でないわけではありません。本質的な機会はカードの代替ではなく、それを受け入れることが困難な商人層にこそあります。

カードが主導権を握る

Citriniの主張は、「人間の習慣に縛られないAIエージェントがインターチェンジ手数料を排除する」との仮定に基づいています。しかし、カードは単に資金を移動させるだけではありません。無担保クレジットの提供、不確実な取引の事前承認、チャージバック権による不正防止保証など、多くの機能を持っています。ステーブルコインは資金移動はできても、それ以外はまだ実現できません。

たとえば、エージェントがホテルを予約したものの、実際は掲載内容と異なる場合、カードなら請求に異議を申し立てられますが、ステーブルコインでは返金されません。米国では82%がリワードカードを保有し、世界には180億枚のカードが流通しています。多くの取引で、消費者が購入保護やポイントを捨てて、取り消し不可・保証なしの決済手段を選ぶことはありません。不正検出もカードの強みです。カードネットワークは何十億もの取引をリアルタイムで分析しています。ステーブルコインには、現時点で同等のネットワークレベルの不正対策がありません。

反論はさらに具体的になりますが、同じパターンが繰り返されます。

マイクロペイメント（少額決済）はカードの弱点とされがちですが、カードネットワークはこれまでにも適さない取引に柔軟に対応してきました。Visaはタップ決済を1日ごとの精算にまとめることで、20億件以上の交通運賃を処理しています。カード業界はこれまで、どの取引カテゴリも手放さず、常に新たな商品を生み出してきました。

次に、身元確認の問題です。「エージェントはカードを持てない」と言われますが、エージェントは新しいデバイスに過ぎません。スマートフォンやスマートウォッチ、ノートPCも、それぞれ同じカードに紐づく別々のトークンを保持しています。Apple Payと同じ仕組みです。スマートフォンはKYC（本人確認）を通過していませんが、単にトークンを保持しているだけです。エージェントも同様です。Visaは160億個以上のトークンを発行しています。エージェントもこれらのトークンを受け取るでしょう。VisaのIntelligent Commerceフレームワークはパイロット運用中で、MastercardのAgent Payは全米のカード保有者向けに提供されています。StripeとOpenAIが構築したAgentic Commerce Protocolは、すでにEtsyで稼働し、100万以上のShopify加盟店も今後利用予定です。

既存の商人や消費者にとって、エージェントコマースの主流はおそらくカードです。ステーブルコインの機会は、まだ存在しない商人層にこそあります。

まだ存在しない商人たち

あらゆるプラットフォーム転換期には、既存の決済システムでは対応できない新たな商人層が生まれます。eBayが個人間取引市場を創出した際、そうした売り手は加盟店アカウントを取得できませんでした。PayPalはその需要に応え、100万人のユーザーを獲得し、2000年にはeBayオークション決済の40%を処理しました。Shopifyは13年で4万2,000店舗から550万店舗へと成長しました。Alex RampellとJames da Costaが指摘するように、Stripeは多くの最終顧客がまだ存在しない時代に設立されました。勝者は、既存プレイヤーがまだ与信できない商人を支援してきたのです。

AIの波は、これまでのどのプラットフォーム転換よりも速く新たな商人を生み出すでしょう。過去1年で3,600万人の新規開発者がGitHubに参加しました。YCの2025年冬バッチでは、4分の1の企業が95%以上AI生成コードを持っています。Bolt.newのような人気AIコーディングプラットフォームでは、500万人のユーザーのうち67%が開発者ではありません。2年前までプロダクションコードを書けなかった何百万人もの人が、今やソフトウェアをリリースしています。それぞれが、営業を介さずコマンドラインで購入する新たな開発者向けインフラの買い手です。

これらの開発者はまた、新たな売り手でもあります。vibe coder（雰囲気でコードを書く人）は、ワークフローに必要なサービスとして、データエンドポイント、テストインフラ、デプロイツールなどを必要とします。同じツールを持つ誰もがこうしたサービスを構築し、すぐに販売できます。同じ力が買い手と売り手の双方を同時に生み出しています。

たとえば、vibe coderが上場企業の財務データを見やすく表示するツールを作るとします。AIコーディングツールを使えば、4時間で完成するかもしれません。ウェブサイトも利用規約も法人も不要です。別の開発者のエージェントが1週間で4万回、1回0.1セントで利用し、人間がチェックアウトページを訪れることなく40ドルの収益が発生します。

私は毎週このようなツールをvibe coderが作るのを目にします。最初の質問は常に「どうやって報酬を受け取るのか？」です。現時点では、多くの人が「できない」という答えになります。

既存の決済プロセッサーは、こうした商人のオンボーディングに苦労します。技術が不足しているからではなく、プロセッサーが商人を受け入れると、そのリスクを引き受けることになるからです。もし商人が詐欺を働いたりチャージバックが多発した場合、プロセッサーが責任を負います。与信できない申請者は却下されます。ウェブサイトも法人も実績もないツールは、与信が極めて困難です。

この仕組みは設計通りに機能しています。ただし、このようなケースは想定されていませんでした。

プロセッサーも適応できるかもしれません。これまでも、決済ファシリテーターやマーケットプレイス向けに新たなリスク階層を設けてきました。しかし、PayPalの登場から業界初のファシリテーター向け与信ガイドラインができるまでに16年かかりました（加盟店を1つの口座にまとめてリスクを吸収するモデル）。これらの商人は今すぐ報酬を受け取る必要があります。

こうした商人にとって、ステーブルコインの受け入れは、路上商人が現金のみを受け付けるのと同じです。現金の方が優れているからではなく、彼らの属性ではカード決済の承認が歴史的に難しかったからです。

このギャップにおいて、ステーブルコインだけが現在機能する選択肢です。ウォレットのUXが未成熟で、コンプライアンス体制が整備途上であってもです。x402のようなプロトコルは、加盟店アカウントもプロセッサーもオンボーディングもチャージバック責任も不要で、ステーブルコイン決済をHTTPリクエストに直接組み込んでいます。これにより、誰も「ステーブルコインがカードより優れている」と認める必要はありません。ただ、既存のプロセッサーがまだ適応していないだけで済みます。

これらの商人は、カードとステーブルコインを比較して選ぶのではありません。何もないよりはステーブルコインを選ぶのです。

何が生まれるか

新たな商人層は、最終的には伝統的な決済システムに取り込まれてきました。今回も、おそらく同じことが起こるでしょう。ただし、商人が先に現れ、与信体制が後から追いつきます。その間のギャップを、ステーブルコインがインフラとして埋めるのです。

カードは、プロセッサーが与信できるすべての商人に対応します。ステーブルコインは、プロセッサーが与信できないすべての商人を支えます。次のコマースの波は、このギャップの中で生まれるでしょう。

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