#FedHoldsRateButDividesDeepen Fed Menahan Suku Bunga Tapi Perpecahan Semakin Dalam: Penundaan Kebijakan Menutupi Ketegangan yang Meningkat di Antara Pejabat

WASHINGTON, D.C. – Dalam langkah yang sangat dinantikan, Federal Reserve memilih untuk mempertahankan suku bunga acuan pada pertemuan kebijakan terakhirnya, menjaga kisaran target pada level tertinggi dalam lebih dari dua dekade. Namun, di balik tampilan persatuan yang tampak, muncul perpecahan tajam di dalam bank sentral, menandakan potensi gejolak di masa depan untuk kebijakan moneter.

Keputusan untuk menahan suku bunga—meninggalkan suku bunga dana federal antara 5,25% dan 5,50%—menandai jeda ketiga berturut-turut. Tetapi, Ringkasan Proyeksi Ekonomi yang menyertainya, bersama dengan diskusi internal, mengungkapkan Fed bergulat dengan dua ketakutan yang bertentangan: inflasi yang bangkit kembali versus ekonomi yang terlalu ketat.

Penahanan Hawkish

Sementara pernyataan resmi mempertahankan nada hati-hati, sebuah fraksi signifikan pejabat Fed, dipimpin oleh beberapa presiden regional, mendorong pengetatan lebih lanjut. Blok "hawkish" ini berpendapat bahwa data ekonomi terbaru—termasuk angka inflasi yang lebih panas dari perkiraan dan pengeluaran konsumen yang kuat—membuktikan bahwa kebijakan belum cukup restriktif.

"Ada diskusi yang berarti tentang apakah kita sudah melakukan cukup," kata salah satu anggota yang memberikan suara kepada wartawan dengan syarat anonim. "Bagi sebagian orang, risiko inflasi yang mengakar di atas 3% lebih besar daripada kekhawatiran pertumbuhan jangka pendek."

Risalah dari pertemuan, yang akan dirilis dalam tiga minggu, diperkirakan akan menunjukkan bahwa suara formal untuk menaikkan suku bunga lebih dekat daripada hasil akhir 11-1 yang dipublikasikan.

Perbedaan Pendapat Dovish

Di sisi lain, sekelompok kecil pembuat kebijakan yang vokal memperingatkan bahwa Fed berisiko merusak ekonomi. Mereka menunjuk pada meningkatnya kredit macet kartu kredit, melemahnya permintaan perumahan, dan indikator yang tertinggal di sektor manufaktur.

"Efek kumulatif dari pengetatan kita masih bekerja melalui sistem," kata seorang pejabat yang berbeda pendapat dan mendukung sinyal pemotongan suku bunga di masa depan. "Menunggu terlalu lama untuk berbalik bisa mengubah pendaratan lunak menjadi resesi keras."

Kelompok dovish ini mendapatkan dukungan intelektual dari beberapa anggota yang tidak memiliki suara, yang mencatat bahwa ekspektasi inflasi jangka panjang tetap terjaga dengan baik dan bahwa keretakan di pasar tenaga kerja mulai terlihat.

Tali Ketat Chair Powell

Ketua Fed Jerome Powell, dalam konferensi pers pasca-pertemuan, berusaha menjembatani kesenjangan tersebut, mengulangi bahwa keputusan di masa depan akan "dibuat per pertemuan" berdasarkan data yang masuk. Ia mengakui adanya perdebatan tetapi menegaskan bahwa "kebijakan berada dalam posisi yang baik untuk merespons risiko yang berkembang."

Namun, saat ditanya tentang perpecahan tersebut, Powell mengakui, "Ada berbagai pandangan di komite. Itu sehat. Tapi itu juga berarti jalur ke depan kurang pasti dari biasanya."

Reaksi Pasar dan Outlook

Para investor, yang telah memperhitungkan kemungkinan besar penahanan, bereaksi lebih terhadap perpecahan internal daripada keputusan itu sendiri. Imbal hasil obligasi dua tahun, yang sangat sensitif terhadap ekspektasi kebijakan Fed, awalnya turun sebelum mengurangi kerugian, sementara indeks saham utama menutup hari dengan hasil yang beragam.

Pedagang kini melihat peluang hampir sama besar untuk pemotongan suku bunga pada Juli, tetapi juga meningkatnya kemungkinan bahwa Fed mungkin dipaksa melakukan satu kenaikan terlambat sebelum musim panas.

"Perpecahan di dalam Fed tidak lagi bersifat teoretis—mereka membentuk debat kebijakan yang nyata," kata Diane Swonk, kepala ekonom di KPMG. "Kita memasuki fase di mana setiap data akan diperdebatkan, dan konsensus komite bisa hancur dengan satu laporan pekerjaan atau inflasi yang tak terduga."

Saat bank sentral menavigasi tahun pemilihan, dengan tekanan politik yang kemungkinan meningkat dari kedua sisi, jalur menuju "pendaratan lunak" kini tampak kurang seperti jalur meluncur yang jelas dan lebih seperti aksi penyeimbangan berisiko tinggi—dengan pejabat Fed sendiri menarik ke arah yang berlawanan.