Pasar prediksi mulai bergolak Hyperliquid menantang Polymarket dan Kalshi

陶朱，金色财经

Ringkasan

30 April, Hyperliquid, bursa kripto terdesentralisasi, mengusulkan penambahan fitur pasar prediksi di platform mereka, bersaing langsung dengan Kalshi dan Polymarket. Proposal bernomor HIP-4 ini saat ini dalam tahap pengujian publik, memungkinkan pengguna untuk bertaruh pada hasil kejadian dunia nyata di platform Hyperliquid.

Platform prediksi yang sudah ada seperti Kalshi dan Polymarket akan mendapatkan pesaing baru—Hyperliquid juga memasuki pasar prediksi. Saat ini, Hyperliquid telah mengumumkan struktur biaya token hasil (Output Tokens), yang merupakan aset pendukung transaksi pasar prediksi di platform mereka. Langkah ini menunjukkan bahwa peluncuran pasar prediksi sudah dekat.

1. Struktur Biaya Pasar Prediksi Hyperliquid

Menurut situs resmi Hyperliquid:

Biaya transaksi dihitung berdasarkan volume perdagangan bergulir selama 14 hari terakhir Anda, dan diselesaikan pada akhir waktu UTC setiap hari. Volume perdagangan sub-akun dihitung ke akun utama, semua sub-akun berbagi tingkat biaya yang sama. Volume perdagangan gudang dihitung terpisah dari akun utama. Bonus rekomendasi berlaku untuk pengguna yang mencapai volume perdagangan pertama sebesar 10 miliar dolar AS, diskon rekomendasi berlaku untuk pengguna yang mencapai volume perdagangan pertama sebesar 25 juta dolar AS.

Cashback Maker akan terus dibayarkan ke dompet setiap transaksi. Pengguna dapat mengklaim bonus rekomendasi di halaman “Rekomendasi”.

Biaya untuk kontrak permanen dan perdagangan spot berbeda. Volume perdagangan kontrak permanen dan spot akan digabungkan untuk menentukan tingkat biaya Anda, volume spot akan dihitung dua kali lipat dalam tingkat biaya Anda. Misalnya: (Volume perdagangan berbobot 14 hari) = (Volume kontrak permanen 14 hari) + 2 * (Volume spot 14 hari).

Untuk setiap pengguna, semua aset (termasuk kontrak permanen, HIP-3 kontrak permanen, dan spot) berlaku untuk tingkat biaya yang sama. Ketika pengembang HIP-3 mengaktifkan mode pertumbuhan, biaya protokol, cashback, kontribusi volume perdagangan, dan kontribusi batas kecepatan pengguna L1 akan dikurangi 90%. Pengembang HIP-3 dapat mengonfigurasi pembagian biaya tambahan antara 0-300% (0-100% dalam mode pertumbuhan). Jika rasio pembagian melebihi 100%, biaya protokol juga akan meningkat hingga sama dengan biaya pengembang.

Pasangan mata uang spot antara dua aset harga yang disesuaikan akan memiliki biaya makan order dan cashback order yang dikurangi 80%, serta kontribusi volume perdagangan pengguna yang dikurangi 80%.

Aset harga yang disesuaikan yang sejalan dapat menikmati pengurangan biaya makan order sebesar 20%, peningkatan cashback order sebesar 50%, dan peningkatan kontribusi volume perdagangan sebesar 20%.

Di sebagian besar protokol lain, biaya transaksi utama dinikmati oleh tim atau orang dalam. Sedangkan di protokol Hyperliquid, seluruh biaya transaksi menjadi milik komunitas (termasuk HLP, dana bantuan, dan pengembang).

2. Apa itu HyperLiquid HIP-4 Result Trading?

HIP-4 adalah versi upgrade dari “Result Trading” HyperLiquid, secara esensial setara dengan opsi biner di blockchain. Ini menambahkan kontrak yang sepenuhnya dijaminkan, yang diselesaikan dalam rentang harga tetap, sehingga mewujudkan struktur keuntungan pasar prediksi dan jenis opsi. Kontrak hasil ini memperkenalkan bentuk derivatif baru yang dapat digabungkan dengan margin portofolio dan HyperEVM, sekaligus menghilangkan keuntungan non-linier, kontrak berjangka, leverage, dan likuidasi paksa.

Salah satu inovasi terbesar HIP-4 adalah jaminan penuh, berbeda dengan derivatif tradisional. Fitur-fiturnya meliputi: tanpa leverage, tanpa likuidasi (mekanisme likuidasi), kerugian maksimum sama dengan modal yang diinvestasikan, struktur keuntungan non-linier, dan lain-lain. Membuat pasar prediksi lebih mendekati permainan informasi, bukan permainan harga.

3. Perbandingan HyperLiquid, Polymarket, Kalshi

Meskipun Hyperliquid, Polymarket, dan Kalshi semuanya menggeluti pasar prediksi, ketiganya mengambil pendekatan berbeda.

1. Hyperliquid: Mengintegrasikan pasar prediksi ke dalam sistem derivatif

Sebagai pemain terbaru di jalur ini, Hyperliquid mengintegrasikan pasar prediksi ke dalam sistem derivatif yang sudah ada. Melalui HIP-4 yang memperkenalkan kontrak Outcome, secara esensial lebih mendekati opsi biner standar di blockchain, di mana pengguna sebenarnya melakukan transaksi kontrak keuangan dengan struktur keuntungan yang jelas.

Dalam mekanisme perdagangan Hyperliquid, digunakan mode order book (artinya harga terbentuk dari pertemuan nyata antara pembeli dan penjual, bukan melalui kurva algoritma), yang manfaatnya adalah penetapan harga lebih akurat, spread lebih kecil, sangat cocok untuk perdagangan frekuensi tinggi dan volume besar.

Detail lengkap dapat dilihat di “Seni Menyusun Hyperliquid”

Karena itu, target pengguna Hyperliquid sangat jelas: tidak berusaha menarik semua orang, melainkan melayani trader profesional yang sudah aktif di pasar derivatif. Pengguna ini terbiasa menggunakan leverage, melakukan arbitrase, membangun strategi kompleks, dan bagi mereka, pasar prediksi bukan sekadar hiburan, melainkan dimensi perdagangan baru.

2. Polymarket: Produk konsumsi informasi

Polymarket memilih mekanisme AMM (Automated Market Maker) sebagai inti. Ini berarti pengguna tidak perlu menunggu lawan, bisa langsung melakukan transaksi kapan saja. Bagi pengguna biasa, kemudahan transaksi ini sangat penting, membuat pasar prediksi memiliki sifat real-time seperti media sosial. Namun, kemudahan ini mengorbankan efisiensi. Model AMM sering mengalami slippage besar saat volume besar, dan harga bisa menyimpang dari konsensus pasar nyata. Oleh karena itu, Polymarket lebih cocok untuk partisipasi pengguna umum, bukan trader profesional.

Selain itu, prediksi di berbagai bidang di Polymarket menjadikan platform ini juga memiliki sifat voting rakyat, di mana hasil prediksi terkait pemilu politik, perang, dan peristiwa sosial lainnya sering menjadi topik populer, bahkan bisa dijadikan referensi opini publik.

3. Kalshi: Produk keuangan legal

Kalshi berbeda dari pasar prediksi lainnya karena telah mendapatkan persetujuan regulasi, sehingga pasar prediksi ini berlapiskan produk keuangan yang sah.

Dalam mekanisme perdagangan, Kalshi juga menggunakan mode order book dan bergantung pada market maker profesional untuk menyediakan likuiditas. Ini membuat penetapan harga seefisien bursa tradisional dan lebih mudah diterima institusi. Pengguna utama Kalshi adalah hedge fund, trader makro, dan lembaga keuangan profesional lainnya. Bagi mereka, pasar prediksi berfungsi sebagai alat lindung risiko baru, bukan sekadar hiburan.

Berbeda dengan Polymarket, karena regulasi, respons Kalshi terhadap peristiwa sensitif lebih lambat.

Singkatnya, Polymarket memiliki ambang paling rendah dan paling cocok untuk partisipasi pengguna umum serta mencerminkan opini publik; Kalshi menekankan kepatuhan dan ingin memasukkan pasar prediksi ke dalam sistem keuangan yang ada; sementara Hyperliquid masuk paling akhir, berusaha menjadikan pasar prediksi sebagai bagian dari pasar derivatif yang sudah ada.

4. Dampak Masuknya Hyperliquid ke Pasar Prediksi

Masuknya Hyperliquid ke pasar prediksi menandai fase kompetisi utama di arena prediksi asli DeFi. Dengan biaya rendah dan transparansi tinggi, Hyperliquid akan menarik trader dari Polymarket dan Kalshi, dan mungkin memaksa platform lain menurunkan biaya transaksi. Mengintegrasikan pasar prediksi ke dalam sistem derivatif DeFi tidak hanya menurunkan hambatan partisipasi pengguna, tetapi juga meningkatkan efisiensi penggunaan dana dan memperbesar skala transaksi pasar prediksi secara keseluruhan.

Perubahan terbesar mungkin adalah menggeser fokus dari “survei opini” ke “pasar keuangan”. Seperti disebutkan sebelumnya, saat ini pasar prediksi sering dipandang sebagai platform voting opini terkait politik atau peristiwa makro, di mana harga utama mencerminkan emosi dan opini. Dengan bergabungnya platform derivatif, pasar prediksi akan secara bertahap memiliki fungsi penetapan harga yang mirip dengan pasar suku bunga dan futures.

Persaingan ketiganya tidak hanya akan berhenti di level produk, tetapi juga akan menjadi pertarungan dalam evolusi pasar prediksi generasi berikutnya.