Belakangan ini, saya menyadari bahwa laju pembelian emas oleh China secara jelas meningkat. Menurut pengumuman terbaru dari Bank Rakyat China, per akhir Maret cadangan emas China mencapai 74,38 juta ons, dan terus meningkat selama 17 bulan berturut-turut. Terutama dalam bulan Maret saja, terjadi peningkatan sebesar 160.000 ons dibanding bulan sebelumnya, yaitu sekitar 5 ton. Jika dilihat dari kecepatan yang biasanya hanya 1-2 ton per bulan, ini adalah percepatan yang cukup signifikan.

Yang menarik adalah pola perubahan kecepatan ini. Setelah dibuka kembali pada November 2024, China melakukan pembelian emas secara cepat, kemudian mengalami perlambatan bertahap, dan baru-baru ini kembali mempercepat lagi. Pada akhir tahun 2024, peningkatan bulanan mencapai maksimal 10 ton, kemudian menurun ke kisaran 1-2 ton, dan pada bulan Maret kembali mendekati sekitar 5 ton. Ini menunjukkan bahwa bank sentral tidak menghentikan pembelian emas, melainkan menyesuaikan kecepatan secara fleksibel sesuai kondisi pasar.

Penurunan harga emas secara tiba-tiba pada bulan Maret dipicu oleh ketegangan antara Amerika Serikat dan Iran. Karena tekanan likuiditas, harga emas turun sebesar 12% dalam satu bulan, yang dikatakan sebagai penurunan terbesar sejak 2008. Apa yang terjadi saat itu? Beberapa bank sentral di pasar berkembang seperti Turki, Polandia, dan negara-negara penghasil minyak Teluk secara temporer menjual emas mereka. Misalnya, Bank Sentral Turki dikatakan menggunakan cadangan emas sekitar 60 ton, atau setara dengan sekitar 8 miliar dolar AS, dalam dua minggu setelah pecahnya perang untuk menstabilkan nilai tukar. Namun, ini dianggap sebagai penjualan taktis, bukan perubahan kebijakan strategis.

Di sisi lain, negara-negara kecil seperti Republik Ceko dan Uzbekistan melihat penurunan ini sebagai peluang untuk membeli emas dan meningkatkan cadangan mereka. Mereka tetap mempertahankan posisi sebagai pembeli bersih, meskipun jumlah pembeliannya terbatas. Selain itu, bulan Maret dan April biasanya merupakan periode di mana pembelian emas oleh bank sentral dunia secara musiman cenderung rendah. Dengan latar belakang harga tinggi sebelumnya dan meningkatnya volatilitas saat ini, secara keseluruhan, laju pembelian secara temporer melambat.

Satu hal lagi yang perlu diperhatikan adalah bahwa data resmi pembelian emas China hanyalah sebagian kecil dari permintaan nyata. Jika dibandingkan data ekspor emas bersih dari Bea Cukai Inggris dan fluktuasi di London vault, diketahui bahwa sekitar dua pertiga dari data pembelian emas resmi oleh bank sentral dunia tidak dipublikasikan. Artinya, kemungkinan besar ada pembelian yang tidak terlihat yang mendukung pasar. Gambaran lengkap tentang permintaan emas China masih belum muncul ke permukaan. Meski terjadi ketegangan antara AS dan Iran, logika bullish jangka panjang terhadap emas tetap tidak tergoyahkan, dan data ini menunjukkan hal tersebut.