Saya baru saja meninjau laporan operasional terakhir dan bitdeer technologies melakukan sesuatu yang cukup tidak biasa: sepenuhnya melikuidasi kas bitcoin mereka. Mereka beralih dari 943,1 BTC menjadi nol dalam satu minggu. Mereka menjual 189,8 BTC yang mereka tambang ditambah 943,1 BTC yang mereka simpan. Ini adalah perubahan drastis jika dibandingkan dengan pengungkapan mereka sebelumnya.

Yang menarik adalah konteks di balik ini. bitdeer technologies sedang mengumpulkan $300 juta dolar dalam surat utang konversi (mungkin $345M jika mereka memperluas). Uang tersebut akan digunakan untuk memperluas pusat data, mengembangkan kapasitas cloud AI, dan meningkatkan perangkat keras penambangan. Pada dasarnya mereka beralih dari hanya penambang menjadi penyedia infrastruktur hibrida.

Ini mencerminkan apa yang sedang terjadi di seluruh industri penambangan. Margin menyesuaikan setelah halving, jadi para penambang mencari sumber pendapatan baru. MARA Holdings, misalnya, baru saja mengambil bagian mayoritas di Exaion, sebuah perusahaan infrastruktur komputasi asal Prancis. Langkahnya jelas: menggabungkan kekuatan hash dengan kapasitas AI.

Keputusan bitdeer technologies untuk melikuidasi kas bitcoin mereka menunjukkan bahwa mereka memprioritaskan likuiditas untuk mendanai ekspansi ini. Ini adalah trade-off: kurang paparan terhadap volatilitas harga, tetapi lebih banyak modal tersedia untuk pertumbuhan. Pasar bereaksi dengan menjual saham mereka saat pengumuman pendanaan, yang menunjukkan kekhawatiran tentang dilusi dan apakah mereka benar-benar dapat menjalankan pivot ini dengan baik.

Gaya yang lebih luas adalah bahwa para penambang sedang melakukan reposisi ulang. Tidak lagi hanya tentang hash rate. Ini tentang memiliki infrastruktur pusat data dan kapasitas komputasi yang dapat melayani AI. Beberapa sedang memanfaatkan kembali fasilitas mereka secara penuh, yang lain seperti bitdeer technologies lebih agresif dalam penggalangan modal. CoreWeave dan yang lain sudah melakukan perubahan serupa.

Pertanyaan sekarang adalah apakah model hibrida ini benar-benar menghasilkan arus kas yang lebih stabil atau jika bitdeer technologies dan perusahaan hanya bertaruh bahwa permintaan komputasi AI akan terus tumbuh. Kita akan lihat bagaimana ini berkembang dalam kuartal-kuartal mendatang.