10 Fakta Teratas tentang Pasar Prediksi: Hanya 3,14% dari 1,72 juta alamat di Polymarket adalah "pemenang sejati"

__Asal Usul:Prediksi Pasar Akurasi: Kebijaksanaan Kerumunan atau Minoritas Berpengetahuan?

Dikompilasi | Odaily Planet Daily (@OdailyChina__)__

Penerjemah | Wenser (@wenser2010__)__

Catatan Editor: Sejak lama, platform pasar prediksi seperti Polymarket, Kalshi mendefinisikan diri mereka sebagai “manifestasi kolektif dari kebijaksanaan kerumunan,” untuk membedakan diri dari platform tebak-tebakan, dan dengan menekankan narasi ini, mereka meningkatkan valuasi. Tetapi baru-baru ini, sebuah makalah dari London Business School dan Yale University yang membongkar data on-chain Polymarket menemukan bahwa hanya kurang dari 4% alamat yang mendorong perubahan harga dan memperoleh keuntungan yang cukup signifikan, sementara sekitar 97% alamat lainnya sebagian besar adalah “peserta pendamping,” lebih dari 67% dalam kondisi merugi. Mengingat jumlah alamat pengguna Polymarket saat ini sudah melebihi 2,43 juta, data penelitian ini mungkin memiliki keterlambatan tertentu, tetapi fenomena yang diungkapkan tetap patut dipikirkan secara mendalam.

Berikut adalah inti utama dari makalah tersebut, dirangkum oleh Odaily Planet Daily.

Kebenaran Pertama: Akurasi pasar prediksi tidak terkait dengan “kebijaksanaan kerumunan,” melainkan diputuskan oleh 3,14% minoritas

Ini adalah kesimpulan paling inti dari seluruh makalah, dan juga tantangan langsung terhadap narasi industri.

Sebelumnya, beberapa tokoh industri terkenal pernah bangga dengan hal ini: CEO Kalshi Tarek Mansour mengatakan pasar prediksi “menggunakan kebijaksanaan kerumunan,” CEO Polymarket Shayne Coplan juga berkali-kali mempromosikan bahwa “kepentingan finansial dapat mengumpulkan informasi lebih efektif daripada para ahli,” dan CEO Robinhood Vlad Tenev menyebutnya sebagai “pencarian kapitalisme terhadap kebenaran.” Tetapi data penelitian memberi tahu kita: dari 1,72 juta akun Polymarket, hanya sekitar 54.000 akun (persentase 3,14%) yang diidentifikasi sebagai “pemenang berbakat” (Catatan Odaily: makalah menyebut kelompok ini sebagai pemain profesional yang mampu memprediksi dan menyerap informasi secara rata-rata, serta merespons berita secara efisien).

Penggerak utama dalam penemuan harga di pasar prediksi adalah kelompok minoritas ini, bukan kerumunan yang biasanya tersembunyi di balik “kebijaksanaan kerumunan.”

Kebenaran Kedua: Menghasilkan uang atau merugi bisa jadi keberuntungan, 67% peserta pada dasarnya adalah “dermawan”

Dalam makalah ini, Roberto Gómez-Cram dan kolega menggunakan metode statistik sign-randomization untuk membagi semua akun trader menjadi empat kategori: pemenang berbakat (3,14%), pemenang beruntung (29,0%), pecundang beruntung (61,4%), pecundang berbakat (6,4%).

Angka yang paling tidak intuitif adalah—pemenang beruntung menyumbang hampir tiga dari sepuluh, mereka menghasilkan uang, tetapi transaksi mereka sama sekali tidak berkontribusi pada penemuan harga, secara statistik sama seperti lemparan koin acak.

Dengan kata lain, mendapatkan uang di pasar prediksi dan “memiliki kemampuan memprediksi masa depan” adalah dua hal berbeda; sementara sekitar 67% kelompok pecundang menanggung semua kerugian, secara esensial mereka membayar keunggulan informasi minoritas tersebut.

Kebenaran Ketiga: Trader teratas berdasarkan keuntungan, 88% di antaranya mendapatkan uang dari keberuntungan

Dari 54.000 trader teratas di Polymarket berdasarkan keuntungan aktual, hanya 12% yang juga diidentifikasi sebagai “pemenang berbakat” oleh metode statistik.

Artinya, sebanyak mayoritas pemenang besar di papan peringkat ini sebenarnya mengandalkan keberuntungan dari satu atau dua taruhan besar.

Contoh khas adalah akun @majorexploiter—pada akhir pekan awal tahun 2026, akun ini menginvestasikan 4,5 juta dolar di tiga pertandingan olahraga, dan memperoleh keuntungan lebih dari 3,6 juta dolar.

Pengembalian dari taruhan besar ini sangat tidak berkelanjutan, 60% dari “pemenang beruntung” ini berubah menjadi pecundang dalam pengujian di luar sampel.

Kebenaran Keempat: Efektivitas keahlian di pasar prediksi jauh melampaui industri dana tradisional

Para peneliti membagi acara taruhan secara acak menjadi set pelatihan dan pengujian untuk validasi di luar sampel.

Hasilnya menunjukkan bahwa akun yang diidentifikasi sebagai “pemain berbakat” dalam set pelatihan, 44% dari mereka tetap diidentifikasi sebagai “pengguna berbakat” dalam set pengujian; sebagai pembanding, dana bersama yang dikelola aktif di AS hanya menunjukkan efektivitas keahlian sebesar 10%.

Sebaliknya, “melawan keahlian” (kerugian berkelanjutan) juga menunjukkan konsistensi tinggi: 51% dari “pecundang berbakat” dalam set pelatihan tetap pecundang dalam pengujian, sementara angka ini untuk dana bersama AS meningkat menjadi 20%.

Kesimpulan akhirnya adalah, ahli di pasar prediksi adalah benar-benar ahli, dan pemula juga benar-benar pemula.

Kebenaran Kelima: Pesanan pemenang berbakat sangat berkorelasi dengan hasil akhir

Para peneliti menggunakan rumus ketidakseimbangan pesanan yang mereka buat untuk menemukan bahwa, setiap peningkatan 1% dalam indikator pembelian bersih pemenang berbakat (OIB), harga di periode berikutnya naik sekitar 2 basis poin, dan probabilitas kejadian akhir meningkat sekitar 8 basis poin, dengan signifikansi statistik sangat tinggi (nilai t masing-masing 12,71 dan 9,51).

Sementara itu, arus pesanan dari pemenang beruntung tidak signifikan pada kedua indikator tersebut (nilai t hanya 1,47 dan 1,49).

Dengan kata lain, meskipun pemenang beruntung memperoleh keuntungan positif, transaksi mereka tidak mengandung informasi—dari data ini, kesimpulan ini sangat kokoh.

Berdasarkan pengamatan, dalam pasar yang hasil akhirnya “ya,” pemenang berbakat cenderung menjadi pembeli bersih; dalam pasar yang hasil akhirnya “tidak,” mereka cenderung menjadi penjual bersih; mereka terus membangun posisi sesuai arah hasil akhir. Market maker dalam pasar “ya” cenderung menjadi penjual bersih, dan dalam pasar “tidak” cenderung menjadi pembeli bersih, sesuai dengan peran mereka yang mengikuti arus order dan mendapatkan spread, bukan membangun order insider.

Kebenaran Keenam: Trader berbakat adalah satu-satunya kelompok yang membuat harga menjadi lebih akurat

Berdasarkan asumsi bahwa “sebagian transaksi secara nyata mendorong harga menuju hasil akhir,” para peneliti membangun indikator kontribusi penemuan harga, untuk mengukur seberapa dekat harga dalam setiap jendela waktu terhadap hasil akhir.

Hasilnya menunjukkan bahwa, hanya ketika volume transaksi pemenang berbakat meningkat, prediksi harga secara signifikan mengurangi kesalahan penetapan harga (koefisien -5,00, nilai t -5,54).

Sebaliknya, tiga kelompok lainnya—pemenang beruntung, pecundang beruntung, dan pecundang berbakat—justru membuat harga menyimpang dari hasil akhir—sebenarnya, kebanyakan orang hanya menciptakan noise di level transaksi, dan pengaruh ini semakin besar saat pasar mendekati penyelesaian. Dalam 20% terakhir dari siklus taruhan, koefisien kontribusi pemenang berbakat membengkak menjadi -9,61.

Kebenaran Ketujuh: Pemenang berbakat adalah satu-satunya pemain “News Trading”

Untuk meminimalkan kesalahan akibat delay berita, para peneliti memilih dua jenis acara yang memiliki waktu rilis informasi yang jelas: pengumuman suku bunga FOMC dan laporan keuangan perusahaan (Odaily Planet Daily Catatan: yang pertama adalah inti dari ekspektasi kebijakan moneter; yang kedua adalah inti untuk memahami fundamental perusahaan).

Data penelitian menunjukkan bahwa, hanya order flow dari pemenang berbakat yang secara signifikan bergeser ke “arah yang tidak terduga” dalam jangka waktu singkat setelah pengumuman berita.

Dalam acara pengumuman suku bunga FOMC, setiap peningkatan 1% dalam arah tak terduga menyebabkan peningkatan sekitar 5% dalam net buy dari pemenang berbakat (t=3,94); karena besarnya arah tak terduga ini kecil (maksimal sekitar 6 poin persentase), maka volume pembelian baliknya cukup besar. Untuk laporan keuangan, setiap peningkatan 1% dalam arah tak terduga menyebabkan peningkatan sekitar 17 basis poin dalam net buy dari pemenang berbakat (t=2,62). Sebaliknya, semua kelompok lain tidak menunjukkan reaksi konsisten terhadap berita, bahkan beberapa berlawanan arah.

Kebenaran Kedelapan: Market maker memperoleh keuntungan dari spread likuiditas, bukan dari informasi

Data penelitian menunjukkan bahwa market maker di Polymarket hanya sekitar 0,1% dari total akun (sekitar 1.660 akun), tetapi mereka rata-rata terlibat dalam 942 pasar taruhan, dan setiap akun menghasilkan keuntungan rata-rata 11.832 dolar.

Selain itu, arus order mereka dalam jangka pendek mampu memprediksi pergerakan harga (karena mereka terus “mengambil posisi”), tetapi pengaruhnya terhadap prediksi hasil akhir acara justru negatif (data Gambar 3: koefisien -5,69, t=-10,30).

Ini berarti mereka secara jangka pendek menerima order dari trader insider, tetapi dalam jangka panjang mereka “terkoyak” oleh insider, dan mereka lebih banyak mendapatkan keuntungan dari spread beli-jual daripada dari prediksi arah.

Kebenaran Kesembilan: Perdagangan insider hanya mempengaruhi hasil beberapa acara saja

Mengakui bahwa insider trading sulit dihindari di pasar prediksi, penelitian ini juga menganalisis pengaruh insider trading terhadap penemuan harga. (Catatan Odaily: penelitian ini menggunakan dua standar utama untuk menandai transaksi mencurigakan. Pertama, waktu, yaitu akun yang dibuka tidak lama sebelum acara tertentu, misalnya 7 hari, dan berhenti setelah acara selesai; kedua, kekuatan keyakinan, yaitu akun yang aktif terkonsentrasi dalam satu kontrak acara dan memegang posisi besar yang tidak biasa, dengan volume minimal 1.000 dolar dan keuntungan minimal 1.000 dolar. Akun yang memenuhi kedua kriteria ini diklasifikasikan sebagai trader insider.)

Di antara mereka, makalah mengidentifikasi sekitar 1.950 akun yang diduga insider trading berdasarkan dua dimensi: karakteristik waktu akun dan konsentrasi posisi, dengan rata-rata keuntungan per akun sekitar 15.000 dolar.

Perlu dicatat, bahwa order dari akun-akun ini sangat akurat dalam memprediksi harga dan hasil beberapa acara tertentu (koefisien prediksi hasil akhir 94,63, 12 kali lipat dari pemenang berbakat), tetapi hanya terkonsentrasi pada beberapa acara saja, dan kontribusinya terhadap penemuan harga pasar secara keseluruhan tidak signifikan.

Satu contoh yang diulas secara rinci adalah kasus “serangan militer AS terhadap Maduro”: tiga akun bertaruh beberapa hari sebelum acara, mengumpulkan taruhan pada kemungkinan hanya 10%, dan akhirnya memperoleh keuntungan lebih dari 630.000 dolar—salah satu dari mereka kemudian dituduh oleh CFTC sebagai militer aktif AS. Selengkapnya bisa dibaca di “Selama 4 bulan, Polymarket membantu Trump menangkap bocornya informasi militer, tetapi dengan harga…

Kebenaran Kesepuluh: Distribusi transaksi di pasar prediksi sangat tidak merata, seperti hukum kekuasaan

Hingga Desember 2025, volume transaksi Polymarket meningkat dari 3,3 juta dolar pada Desember 2023 menjadi 1,98 miliar dolar, meningkat lebih dari 600 kali dalam dua tahun; pada periode yang sama, jumlah akun aktif bulanan melonjak dari 1.600 menjadi lebih dari 519.000.

Data operasionalnya cukup mencengangkan, tetapi kenyataannya jauh lebih aneh—volume transaksi rata-rata akun aktif median di Polymarket hanya sekitar 72 dolar, sementara 1% teratas akun dengan volume transaksi rata-rata 74.000 dolar, selisih lebih dari 1.000 kali lipat.

Secara keseluruhan, hingga Desember 2025, total volume transaksi Polymarket mencapai 13,76 miliar dolar, dengan 1,72 juta akun, tetapi kelompok pecundang beruntung dan pecundang berbakat menyumbang 67% dari total akun, 39% dari volume transaksi, dan menanggung 100% kerugian.

Tak diragukan lagi, ini bukan pasar yang adil di mana “semua orang setara dan kebijaksanaan kerumunan terkonsentrasi,” melainkan ekosistem zero-sum di mana sedikit orang menentukan fakta, dan mayoritas menyediakan dana serta menanggung kerugian.