Baru saja melihat analisis dari Dune tentang stablecoin yang cukup eye-opening. Semua orang selalu fokus ke angka supply—lebih dari 300 miliar dolar—tapi jarang yang benar-benar menggali di balik angka itu. Siapa yang sebenarnya pegang koin-koin ini? Seberapa terpusat? Digunakan untuk apa sih, sebenarnya?

Data terbaru menunjukkan USDT masih jadi pemimpin dengan 189.76 miliar dolar beredar, diikuti USDC dengan 77.76 miliar. Keduanya menguasai sekitar 89% pasar. Tapi yang menarik, tahun 2025 adalah tahun para challenger. USDS tumbuh 376% jadi 11.49 miliar, PYUSD dari PayPal naik 753% mencapai 3.44 miliar, dan USDG berkembang 52 kali lipat. Setiap token ini punya cerita yang berbeda.

Tapi di sini yang paling crucial—172 juta alamat unik memegang stablecoin ini per Februari 2026. Terdengar banyak? Iya, tapi konsentrasinya luar biasa tinggi. USDT dan USDC punya distribusi yang luas, top 10 wallet cuma pegang 23-26% supply. Sementara yang lain? USDS dengan 11.49 miliar dolar, 90% terkumpul di 10 wallet. USDF bahkan lebih ekstrem—99% di 10 wallet teratas. Ini bukan masalah per se, tapi definitely mengubah cara kita interpret angka supply mereka.

Transaksi bulanan juga naik drastis. Januari 2026 mencapai 10.3 triliun dolar—dua kali lipat dari Januari 2025. Base leading dengan 5.9 triliun meskipun supply-nya cuma 4.4 miliar. USDC sebenarnya lebih aktif dipindahkan—8.3 triliun dolar transaksi, hampir lima kali USDT. Tapi velocity-nya berbeda di setiap chain. Di Base, USDC rotate 14 kali sehari. Di Ethereum hanya 0.9 kali. USDT di Tron rotation-nya 0.3 kali tapi super stable, cocok buat cross-border payments.

Yang paling menarik adalah breakdown aktivitas sebenarnya. Ternyata 5.9 triliun dari 10.3 triliun itu untuk DEX liquidity dan trading. Flash loans 1.3 miliar. Lending activities 137 miliar. CEX deposit-withdraw 599 miliar. Issuer operations—pencetakan, burning, rebalancing—mencapai 1.06 triliun, naik lima kali lipat dari setahun lalu. Ini bukan sekadar "volume", tapi window ke dalam mechanical flow stablecoin ecosystem.

Interesting juga kalau lihat beyond USD. Ada 200+ stablecoin yang track 20+ currency—euro (17 token), real Brazil, yen Jepun, rupiah Indonesia, ringgit, rupiah, dan lainnya. Total supply non-USD stablecoin masih kecil di 1.2 miliar dolar, tapi 59 token sudah deployed di enam benua. Infrastructure untuk local currency stablecoin sedang dibangun di blockchain, dan data untuk track-nya udah tersedia.

Data ini deep banget—hampir 200 stablecoin across 30 blockchain dengan klasifikasi transaction yang sophisticated. Setiap transfer dipetakan ke trigger on-chain-nya dan diklasifikasi ke sembilan kategori aktivitas. Setiap balance di-breakdown by holder type. Kombinasi ini transform blockchain logs jadi structured, comparable data. Bisa jawab pertanyaan yang bahkan belum kita tanya—concentration risk, capital flows antar chain, pola pencetakan penerbit.

Kalau interested explore data ini lebih dalam, bisa check langsung dataset Dune yang collaborate dengan SteakhouseFi. Ini level insight yang biasanya hanya ada di institutional research. Personally, kalau mau track stablecoin movements dan market flows, Gate punya tools yang solid untuk monitor real-time data dan trading patterns ini.