Saya baru saja memperhatikan sesuatu yang cukup membuat para trader khawatir minggu ini. Blue Owl Capital mengumumkan penjualan pinjaman sebesar $1,4 miliar untuk menghasilkan likuiditas di salah satu dana kredit pribadi mereka, dan segera para analis mulai membuat koneksi yang tidak nyaman dengan apa yang terjadi hampir dua dekade yang lalu. Saham Blue Owl turun sekitar 14% dalam beberapa hari terakhir dan hampir 50% di bawah tahun sebelumnya. Tapi yang menarik adalah bahwa raksasa modal swasta lain seperti Blackstone, Apollo Global, dan Ares Management juga mengalami penurunan yang signifikan. Bagi mereka yang mengalami krisis tahun 2008, ini membawa kenangan yang lebih baik dilupakan.

Pada Agustus 2007, dua dana lindung nilai Bear Stearns runtuh setelah kerugian besar pada sekuritas yang didukung oleh hipotek subprime. Pada saat yang sama, BNP Paribas membekukan penarikan di beberapa dana karena secara harfiah tidak bisa menilai aset hipotek Amerika Serikat. Pasar kredit berhenti berfungsi. Likuiditas menghilang. Apa yang tampaknya menjadi masalah terisolasi berubah menjadi krisis tahun 2008 yang kita kenal. Mohamed El-Erian, mantan direktur Pimco, mengajukan pertanyaan yang semua orang tanyakan: apakah ini saat 'burung kenari di tambang batu bara' kita yang mirip dengan Agustus 2007? Dia menunjukkan bahwa ada risiko sistemik, tetapi mungkin tidak sebesar krisis tersebut.

Lalu, apa arti semua ini untuk Bitcoin? Di sinilah menjadi menarik. Dalam jangka pendek, ketika kredit menjadi tegang, aset berisiko menderita, termasuk BTC dan cryptocurrency secara umum. Lihat apa yang terjadi pada 2020 dengan krisis Covid: Bitcoin turun hampir 70% dalam beberapa minggu. Tapi responsnya besar-besaran. Federal Reserve menyuntikkan triliunan dolar ke dalam ekonomi, dan Bitcoin naik dari kurang dari $4.000 menjadi lebih dari $65.000 dalam sekitar satu tahun.

Urutan 2007-2008 serupa: stres awal di kredit, penolakan di pasar saham, penularan bank, dan kemudian intervensi besar-besaran dari bank sentral. Jika Blue Owl benar-benar menjadi domino pertama yang jatuh, seperti yang disarankan beberapa analis, kita mungkin akan melihat kredit swasta menggantikan hipotek subprime sebagai pemicu. Dan jika itu memicu intervensi lain dari bank sentral, nah, itu secara historis bersifat bullish untuk Bitcoin.

Di sinilah yang menarik: Bitcoin lahir langsung dari krisis 2008. Satoshi Nakamoto, pencipta misteriusnya, kecewa dengan pemerintah dan bank sentral yang bisa menciptakan triliunan dolar dengan beberapa klik saja. Visinya adalah menciptakan uang digital yang memungkinkan pembayaran langsung antar individu tanpa perantara keuangan maupun campur tangan negara. Alternatif langsung terhadap sistem yang baru saja runtuh.

Blok Bitcoin pertama, Blok Genesis pada 3 Januari 2009, menyertakan judul dari Times London: 'Chancellor on brink of second bailout for banks.' Pada hari itu, Bitcoin hampir tidak bernilai dan hanya beberapa orang yang mengetahuinya. Tujuh belas tahun kemudian, kapitalisasi pasarnya lebih dari $1 triliun.

Tentu saja, Bitcoin hari ini berbeda. Tidak lagi anti-institusi; ini bagian dari sistem. Manajer aset terbesar menganggapnya penting dalam portofolio mereka. Dana yang diperdagangkan di bursa (ETF) menawarkannya kepada masyarakat umum. Beberapa pemerintah bahkan membelinya untuk cadangan strategis mereka. Harga saat ini sekitar $77.43K.

Pertanyaannya adalah apakah masalah Blue Owl menandai siklus kenaikan lain untuk Bitcoin. Jika peristiwa ini terbukti sebagai 'burung kenari' yang memprediksi krisis besar lain yang serupa dengan krisis 2008, maka sistem keuangan global mungkin akan menghadapi kebangkitan yang tidak nyaman. Dan Bitcoin, terlepas dari bagaimana evolusinya selama 17 tahun ini, mungkin akan berakhir menjadi apa yang dirancang untuk menjadi: solusi.