Saya hanya melihat di pasar opsi bahwa ketakutan trader benar-benar meningkat minggu ini. Pembeli opsi put untuk perlindungan downside mengeluarkan biaya rekor - mencapai $685 juta dalam bulan lalu. Rasio open interest put/call naik ke 0,84, level tertinggi sejak Juni 2021, dan premi put relatif terhadap volume spot mencapai rekor tertinggi sebesar 4 basis poin. Ini tampaknya menandakan bahwa kecemasan di pasar sangat serius.

Tapi inilah bagian menarik - sementara sentimen bersifat defensif, aksi harga aktual menjadi lebih stabil. Volatilitas yang direalisasikan turun dari sekitar 80 menjadi 50, dan tingkat pendanaan untuk posisi leverage turun ke 2,7% dari 4,1%. Artinya, taruhan spekulatif telah melemah. Jadi kita melihat adanya ketidaksesuaian - harga spot menstabil, tetapi indikator ketakutan berada di level tertinggi. Seperti premi asuransi yang meningkat sementara risiko aktual menurun.

Di sini ada faktor kejutan berdasarkan data VanEck - secara historis, ketika kita melihat pembacaan ketakutan ekstrem seperti ini, biasanya menandai titik balik alih-alih crash lebih lanjut. Dalam enam tahun terakhir, skew opsi serupa diikuti oleh rata-rata kenaikan Bitcoin sebesar 13% dalam 90 hari dan 133% dalam 360 hari. Jadi, tingkat premi perlindungan downside yang tinggi secara rekaman bisa menjadi sinyal kontra yang patut dipantau. Tekanan jual on-chain dari penambang masih terkendali, dan kerugian yang direalisasikan turun ke sekitar $400M per hari dari puncaknya $2 miliar, menunjukkan bahwa penjualan paksa mulai mereda.