Pasar tiba-tiba menunjukkan taruhan kepanikan: Jika perang keluar kendali, Federal Reserve mungkin akan menaikkan suku bunga secara darurat

Penulis: Xiao Yanyan, Jin Shi Data

Pedagang obligasi merasa panik karena kemungkinan konflik di Iran dapat meningkat lebih lanjut, sedang mencari cara untuk melindungi diri dari konsekuensi terburuk perang—yaitu Federal Reserve mungkin terpaksa menaikkan suku bunga dalam beberapa minggu ke depan.

Di pasar opsi yang melacak kebijakan Federal Reserve, permintaan untuk taruhan yang terhubung dengan suku bunga pembiayaan semalam yang dijamin (SOFR) telah muncul, taruhan ini berhubungan dengan skenario di mana suku bunga dapat dinaikkan paling cepat dalam dua minggu. Jika pasar obligasi secara signifikan meningkatkan ekspektasi kenaikan suku bunga sebelum pertemuan kebijakan Federal Reserve pada 29 April, transaksi ini akan mendapatkan keuntungan.

Lonjakan permintaan untuk lindung nilai terhadap kenaikan suku bunga darurat ini menandakan pembalikan tajam dalam sentimen pasar. Sebulan yang lalu, pasar memperkirakan paling banyak akan ada tiga kali penurunan suku bunga sebesar 25 basis poin hingga akhir tahun ini. Sejak pecahnya perang pada 28 Februari, pedagang di pasar swap telah mulai memasukkan sekitar 50% kemungkinan kenaikan suku bunga sebelum bulan Desember, yang membuat obligasi AS jangka pendek menghadapi risiko penetapan harga ulang lebih lanjut.

Jeff Schuh, kepala departemen suku bunga di Constitution Capital, mengatakan bahwa meskipun taruhan terbaru tidak mencerminkan skenario dasar pasar, namun memang menunjukkan bahwa pasar semakin khawatir: Inflasi yang cepat meningkat akan membuat investor yang telah membeli obligasi AS dalam beberapa bulan terakhir menghadapi risiko.

Schuh menyatakan bahwa dengan lonjakan harga minyak yang memicu kekhawatiran inflasi kembali muncul, para pedagang telah menutup banyak posisi long pada kontrak berjangka obligasi AS. Penjualan kontrak berjangka SOFR serta kenaikan di seluruh kurva imbal hasil obligasi AS membuat banyak dana besar terkejut. Ia mencatat bahwa bagi dana yang berusaha mengelola risiko suku bunga, transaksi semacam ini “dalam 90% kasus akan membuat risiko likuidasi terlihat lebih terkendali, merupakan langkah sementara yang murah.”

Saat ini, pasar swap suku bunga hanya memperhitungkan sebesar 3 basis poin kenaikan pada pertemuan kebijakan 29 April, yaitu probabilitas kenaikan 25 basis poin adalah 12%.

Sinyal kontradiktif yang dikeluarkan oleh kedua pihak, AS dan Iran, mengenai penghentian tindakan permusuhan, juga semakin meningkatkan permintaan untuk lindung nilai. Pada hari Kamis, Iran menyatakan telah menolak proposal AS untuk mengakhiri perang, dan mengajukan syaratnya sendiri; sementara Presiden AS Donald Trump mengumumkan akan memperpanjang batas waktu 10 hari untuk mencapai kesepakatan yang sebelumnya ditetapkan dalam lima hari.

Hal ini membuat para pedagang harus menghadapi ketidakpastian yang belum pernah terjadi sebelumnya terkait prospek kebijakan Federal Reserve. Sementara itu, Kevin Warsh akan segera menggantikan Jerome Powell sebagai ketua Federal Reserve musim panas ini, dan Trump terus mendesak untuk menurunkan suku bunga.

Schuh menyatakan: “Meskipun Warsh akan segera mengambil alih, arah suku bunga masih sangat tidak pasti, berapa lama dia bisa mencapai konsensus atau ‘mayoritas’ di dewan untuk mendorong penurunan suku bunga masih menjadi tanda tanya.”