JPMorgan Prediksi Lonjakan Besar Paruh Kedua jika AS Mengesahkan Kerangka Kerja Crypto - Ekonomi Crypto

TL;DR

• JPMorgan mengidentifikasi legislasi kripto AS sebagai variabel kunci untuk pasar.
• Negosiasi Senat tetap terhenti terkait pembayaran hadiah stablecoin kepada pengguna.
• Bitcoin mencapai $126.000 pada Oktober 2024 tetapi kemudian menghapus keuntungan tersebut.

JPMorgan jarang menandai skenario spekulatif tanpa dasar yang konkret. Itulah yang membuat catatan riset terbaru bank ini layak dibaca dengan cermat. Alih-alih menunjuk data on-chain atau dorongan makroekonomi, JPMorgan mengidentifikasi trigger legislatif sebagai variabel paling berpengaruh untuk aset digital sebelum akhir tahun. Argumen ini didasarkan pada kebijakan, negosiasi, dan kekuasaan regulasi yang terkonsentrasi di Washington.

Posisi bank ini jelas: jika Kongres mengesahkan legislasi komprehensif tentang struktur pasar untuk aset digital pada pertengahan tahun, sektor ini akan mendapatkan sesuatu yang belum pernah dimiliki dalam sejarah modernnya — kejelasan regulasi yang nyata. Bagi JPMorgan, kejelasan ini menghilangkan hambatan terbesar yang membuat modal institusional tetap di luar pasar.

Dana besar secara konsisten menunda eksposur berarti ke kripto bukan hanya karena volatilitas harga, tetapi karena beroperasi tanpa aturan yang jelas menciptakan risiko hukum dan kepatuhan yang sebagian besar manajer portofolio enggan tanggung. Kerangka formal mengubah perhitungan itu sepenuhnya.

Selain akses institusional, bank menyoroti konsekuensi lain dari pengesahan undang-undang: berakhirnya regulasi berbasis penegakan hukum. Selama bertahun-tahun, lembaga federal mengejar perusahaan kripto melalui tindakan hukum daripada aturan yang dipublikasikan, menciptakan lingkungan di mana perusahaan membangun produk tanpa mengetahui apakah produk tersebut sesuai regulasi. Ketidakpastian ini memberi penalti kepada operator yang sah dan memberi keuntungan kepada mereka yang bersedia menerima risiko hukum. Legislasi akan menggantikan ketidakpastian itu dengan standar tertulis.

The Clarity Act sudah disahkan di DPR, tetapi kemajuan di Senat terhenti. Pembuat undang-undang tidak sepakat tentang bagaimana mengatasi kekurangan yang ditinggalkan oleh Genius Act — undang-undang federal pertama yang menetapkan kerangka untuk penerbitan stablecoin, yang ditandatangani Presiden Trump pada Juli. Undang-undang tersebut merupakan langkah konkret maju, tetapi meninggalkan cukup banyak pertanyaan yang belum terjawab untuk memicu kebuntuan legislatif saat ini.

Siapa yang Akan Mendapat Keuntungan dari Stablecoin adalah Pertarungan Sebenarnya

Di inti kebuntuan di Senat terdapat pertanyaan dengan konsekuensi triliunan dolar: apakah platform perdagangan kripto diizinkan membayar pengguna hadiah karena memegang stablecoin di akun mereka? Bank tradisional mengatakan tidak. Argumen mereka berpusat pada risiko keluar-masuk dana dari lembaga keuangan yang diatur menuju akun kripto dengan hasil lebih tinggi, yang mereka klaim bisa mengancam stabilitas keuangan. Perusahaan kripto membantah bahwa membatasi hadiah tersebut memberi bank incumbent keuntungan kompetitif tanpa justifikasi teknis.

Perselisihan ini menjadi terbuka secara politik pada Januari ketika CEO Coinbase, Brian Armstrong, menarik dukungannya terhadap rancangan undang-undang tersebut. Kepergiannya memicu putaran negosiasi baru yang melibatkan beberapa pertemuan di Gedung Putih, mengumpulkan eksekutif kripto, kelompok industri, dan lobi bank. Minggu lalu, Armstrong menyatakan secara terbuka bahwa ada jalur yang memungkinkan, meskipun belum ada kesepakatan resmi yang tercapai.

Bitcoin mencapai rekor tertinggi di atas $126.000 pada Oktober 2024, didorong oleh harapan bahwa pemerintahan Trump kedua akan mendukung sektor ini. Apa yang terjadi selanjutnya adalah koreksi panjang yang menghapus keuntungan, mendorong keluar investor ritel, dan meninggalkan aset ini bergerak sideways tanpa arah yang jelas.

Matt Hougan, kepala investasi di Bitwise Asset Management, menggambarkan fase saat ini dengan presisi klinis. Penurunan kripto tidak berakhir saat berita menjadi positif atau saat satu sesi perdagangan mencatat keuntungan besar.

Ketertarikan kolektif ini, kata Hougan, adalah sinyal nyata bahwa dasar harga sedang terbentuk. Dia juga memperingatkan bahwa proses konsolidasi akan tidak merata dan berkepanjangan, dengan kemungkinan adanya level terendah tambahan sebelum pergerakan arah yang berkelanjutan terjadi.

Teori JPMorgan tidak dibangun atas optimisme. Ia dibangun atas kondisi. Tanpa legislasi, ketidakpastian regulasi tetap menjadi hambatan utama bagi partisipasi institusional secara besar-besaran. Dengan disahkannya legislasi, hambatan itu hilang dan pengaturan untuk paruh kedua tahun ini akan berubah secara signifikan.