Prinsip Livermore: Bagaimana Kebijaksanaan Pasar Jesse Memprediksi Keruntuhan Perak

“Wall Street tidak pernah berubah, kantong uang yang berubah, para penipu yang berubah, saham yang berubah, tetapi Wall Street tidak pernah berubah, karena sifat manusia tidak pernah berubah.” Kata Jesse Livermore, yang diucapkan puluhan tahun lalu, sekali lagi terbukti sebagai ramalan. Dalam beberapa minggu terakhir, perak mengalami kejatuhan intraday yang katastrofik sebesar 40%—salah satu keruntuhan logam mulia terparah dalam lebih dari satu abad—dan ini bukanlah kekacauan acak. Ini adalah konsekuensi tak terelakkan dari sifat manusia yang kembali menegaskan dirinya di pasar, tepat seperti yang diprediksi Livermore.

Tanda-tanda itu ada di mana-mana bagi mereka yang mau membacanya. Pada bulan Januari lalu, saya menguraikan indikator teknikal dari terbentuknya puncak blow-off di perak, dan keruntuhan berikutnya mengonfirmasi apa yang dipahami Livermore secara intuitif: pasar bergerak dalam siklus yang didorong oleh ketakutan dan keserakahan, dan siklus tersebut selalu berakhir dengan cara yang sama.

Tanda-Tanda Peringatan yang Tidak Diindahkan

Kejatuhan perak tidak muncul begitu saja dari udara. Keruntuhan ini didahului oleh serangkaian ekstrem teknikal yang menyimpang tajam dari norma historis. iShares Silver ETF (SLV), bersama proxy terkait seperti Sprott Physical Silver Trust (PSLV), Global Silver Miners ETF (SIL), dan ProShares Ultra Silver ETF (AGQ), semuanya menunjukkan sinyal overbought.

Peringatan paling mencolok: perak diperdagangkan lebih dari 100% di atas rata-rata pergerakan 200 hari. Secara historis, jarak ekstrem seperti ini dari rata-rata pergerakan terbukti tidak berkelanjutan. Tingkat overextension seperti ini tidak bertahan—itu akan dikoreksi dengan kekerasan.

Lalu datanglah celah kelelahan. SLV mencatat empat kali berturut-turut celah kelelahan, sebuah pola teknikal klasik yang menandakan pukulan terakhir dari gerakan mania. Ketika trader merayakan dengan keras di puncak, biasanya diikuti dengan penjualan. Lonjakan volume yang belum pernah terjadi selama rally perak semakin mengonfirmasi apa yang akan langsung dikenali Livermore: kerumunan telah datang, keyakinan telah mencapai puncaknya, dan capitulation (penyerahan diri) mendekat.

Yang paling mencolok, perak menyentuh target ekstensi Fibonacci 261,8%—hampir tepat di sen—sebelum berbalik arah. Resistance teknikal di level ini jarang dilampaui, dan ketika itu terjadi dengan presisi seperti ini, sering menandai ekstrem lokal.

Pola yang Berulang Setiap Generasi

Apa yang membuat wawasan Livermore begitu kuat bukan hanya karena dia memahami psikologi—tetapi karena dia memahami siklus. Sejarah perak menunjukkan bahwa pola ini tidak berubah; hanya dekadenya saja yang berbeda.

Episode Hunt Brothers (1980): Pada tahun 1980, keluarga Hunt mencoba mengontrol pasar perak, mendorong harga ke puncak yang luar biasa. Puncaknya terbukti bencana, dan perak tidak mencapai puncak tinggi lagi selama tiga dekade. Investor yang membeli mendekati puncak 1980 secara efektif kehilangan tiga dekade keuntungan.

Supercycle Komoditas 2000-an (2001-2011): Ledakan industri China mendorong permintaan global terhadap logam mulia dan bahan mentah. Perak mengikuti gelombang ini secara spektakuler, tetapi pola tersebut berulang. Pasar bullish tidak berakhir dengan lembut—berakhir dalam blow-off top yang keras. Sejak 2011, perak menghabiskan tiga belas tahun di bawah puncak sebelumnya, menjadi pelajaran berhati-hati bagi setiap trader yang yakin bahwa “kali ini berbeda.”

Sekarang, kita menyaksikan iterasi ketiga dari drama sejarah ini. Penurunan intraday 40% mengonfirmasi apa yang sinyal teknikal peringatkan: puncak multi-tahun lain telah terbentuk. Apakah perak akan membutuhkan dekade atau tahun untuk menembus level ini, masih harus dilihat, tetapi prinsip Livermore tetap berlaku: euforia irasional selalu kelelahan sendiri.

Tanda-Tanda Peringatan dalam Kerusakan Teknikal Perak

Penjualan yang terjadi adalah gambaran klasik dinamika pasar. Pengambilan keuntungan meningkat saat para bullish awal mengunci laba. Pada saat bersamaan, dolar AS menguat, mengurangi daya tarik perak sebagai aset denominasi dolar. Sinyal kebijakan dari ketua Federal Reserve yang baru menambah ketidakpastian. Tetapi ini hanyalah katalis—penggerak utama sebenarnya adalah sifat manusia yang kembali ke pola lamanya.

Volume perdagangan yang mencatat rekor selama rally menceritakan kisah penting ini. Ketika partisipasi mencapai puncaknya setelah kenaikan yang berkelanjutan, itu menandakan bahwa perdagangan tersebut menjadi jelas bagi massa. Konsensus, menurut standar Livermore, adalah musuh dari keuntungan. Setelah kerumunan masuk, uang pintar keluar, dan kerumunan akan mendapatkan hukuman.

Kejatuhan Perak dan Implikasinya bagi Pasar Saham

Dalam jangka panjang, perak mempertahankan korelasi moderat dengan saham, karena ekonomi yang sehat mendorong permintaan industri terhadap perak dan profitabilitas perusahaan. Namun, dua tahun terakhir mengubah dinamika ini secara fundamental. Penggunaan perak dalam teknologi baru—semikonduktor, kendaraan listrik, pusat data AI—menciptakan ikatan yang lebih erat antara pergerakan harga perak dan sentimen pasar saham.

Keterikatan yang lebih erat ini kini menjadi penting. Sejarah menunjukkan apa yang mungkin terjadi berikutnya:

Setelah keruntuhan Hunt Brothers tahun 1980, pasar saham turun secara modest selama beberapa minggu sebelum stabil. Tetapi preseden yang lebih relevan mungkin adalah 2011. Ketika puncak perak di tahun itu, indeks S&P 500 turun sekitar 11% selama lima sesi perdagangan. Korelasi yang ketat, pergerakan yang cepat, dan pemulihan yang mengikuti—tetapi pelajarannya jelas: ketika demam spekulatif pecah di satu pasar, penularan sering terjadi.

Pelajaran Abadi: Sifat Manusia Tetap Menjadi Konstan Pasar

Wawasan terbesar Livermore bukan tentang analisis teknikal atau mekanisme pasar—tetapi tentang psikologi. “Keinginan untuk mendapatkan sesuatu tanpa usaha,” katanya, “terlihat dalam kejatuhan manusia.” Pasar tidak crash karena fundamental berubah semalam; mereka crash karena psikologi kolektif beralih dari keserakahan kembali ke ketakutan.

Kejatuhan perak bukanlah sesuatu yang luar biasa karena indikator teknikal atau faktor ekonomi. Itu luar biasa karena sifat manusia—sama persis seperti yang digambarkan Livermore seabad yang lalu—sekali lagi meraih keuntungan mudah, yakin akan paradigma baru, dan menderita sesuai ketika kenyataan kembali menegaskan dirinya.

Investor yang paling menderita adalah mereka yang percaya bahwa kali ini berbeda. Mereka mengabaikan preseden historis. Mereka mengabaikan ekstrem teknikal. Mereka mengabaikan peringatan abadi Livermore: pasar didorong oleh psikologi terlebih dahulu dan fundamental kedua.

Bagi investor saham yang menyaksikan keruntuhan perak, pertanyaannya bukan apakah perak akan pulih. Itu akan, pada akhirnya. Pertanyaannya adalah apakah Anda akan mengenali siklus berikutnya saat terbentuk dan apakah Anda memiliki disiplin untuk mundur sebelum kerumunan datang, seperti yang dilakukan Livermore.