Penurunan Netflix selama 11 bulan: Memahami Dampak Pasar dari Perang Penawaran Warner Bros.

Lanskap hiburan streaming memasuki masa turbulen pada awal 2026 saat saham Netflix mengalami volatilitas signifikan di tengah meningkatnya kompetisi akuisisi. Selama bulan ke-11 dari ketidakpastian strategis ini, saham perusahaan turun tajam karena beberapa penawar bersaing untuk mengendalikan Warner Bros. Discovery. Situasi kompleks ini telah menciptakan kebingungan dan peluang bagi investor yang menilai nilai sebenarnya dari perusahaan di balik keramaian transaksi.

Drama akuisisi ini berkembang secara bertahap, dimulai pada musim gugur 2025 ketika kewajiban pajak yang tak terduga bertepatan dengan meningkatnya spekulasi tentang potensi penawaran Netflix untuk Warner Bros. Discovery. Situasi memburuk ketika Netflix secara resmi meluncurkan tawaran akuisisi pada bulan Desember, memicu tawaran bersaing yang tidak diminta yang secara fundamental mengubah dinamika pasar. Pada Januari 2026, bulan ke-11 dari saga korporasi ini mendominasi sentimen Wall Street, dengan saham Netflix turun 11% meskipun perusahaan melaporkan kinerja kuartal keempat yang solid yang biasanya akan mendukung harga saham.

Perjuangan Akuisisi dan Kompleksitas Strukturalnya

Warner Bros. Discovery merupakan target akuisisi yang transformatif, menggabungkan studio film legendaris, aset televisi premium termasuk HBO, dan kemampuan distribusi kelas dunia dari Netflix. Such a merger would fundamentally reshape the entertainment industry’s competitive landscape. Namun, mekanisme keuangan telah menciptakan komplikasi signifikan bagi investor Netflix.

Netflix awalnya menyusun tawarannya sebagai kombinasi uang tunai dan saham, tetapi beralih ke proposal tunai penuh sebesar 82,7 miliar dolar setelah pesaingnya, Paramount Skydance, mengajukan tawaran tunai penuh yang bersaing. Perubahan ini menimbulkan tekanan keuangan tambahan, karena Netflix perlu pendanaan utang yang besar untuk menyelesaikan transaksi. Menambah kerumitan lagi, pendekatan Paramount merupakan upaya pengambilalihan secara hostile—pemegang saham harus menolak kesepakatan yang dinegosiasikan Netflix dan mengangkat kepemimpinan dewan baru untuk mendukung alternatif Paramount.

Ketidakpastian ini berlaku bagi kedua belah pihak. Akuisisi yang berhasil diikuti penolakan regulasi akan memicu kewajiban biaya pembubaran sebesar 5 miliar dolar. Sebaliknya, jika Paramount berhasil, arah strategis Netflix akan berubah secara mendasar. Tidak adanya tanggal rapat pemegang saham yang dijadwalkan berarti ketidakpastian ini bisa bertahan berbulan-bulan, menciptakan ambiguitas pasar yang biasanya menekan valuasi ekuitas.

Sinyal Penilaian Keuangan dan Peluang yang Muncul

Membuang drama akuisisi, dari perspektif fundamental muncul penilaian yang menarik. Saham Netflix saat ini diperdagangkan sekitar 38% di bawah puncaknya pada Juni 2025, dengan rasio harga terhadap laba sekitar 33x dan rasio harga terhadap penjualan mendekati 7,7x. Meskipun angka-angka ini tidak menunjukkan diskon besar, mereka menyembunyikan trajektori pertumbuhan dasar perusahaan. Netflix terus memperluas pendapatan dengan tingkat pertumbuhan dua digit tahunan sementara pertumbuhan laba melampaui ekspansi penjualan lebih dari dua kali lipat.

Perbedaan antara harga pasar saat ini dan momentum bisnis yang sebenarnya menunjukkan bahwa pasar sedang memperhitungkan skenario terburuk dari akuisisi daripada keberhasilan operasional Netflix yang berkelanjutan. Bulan ke-11 dari perang penawaran ini telah mengompresi valuasi ke tingkat yang mungkin tampak menarik setelah pertanyaan akuisisi terjawab—baik melalui kemenangan Netflix, keberhasilan Paramount, atau intervensi regulasi yang membatalkan seluruh proses.

Thesis Investasi Jangka Panjang di Luar Kekacauan Saat Ini

Inisiatif strategis Netflix jauh melampaui streaming tradisional. Perusahaan terus membangun portofolio hiburan yang beragam termasuk permainan interaktif, pengalaman acara langsung, produksi konten Korea, dan bisnis podcast yang sedang berkembang. Usaha-usaha ini menjadi fondasi pertumbuhan selama beberapa dekade, terlepas dari siapa penawar yang akhirnya menang dalam kontes Warner Bros.

Bagi investor dengan horizon waktu yang panjang, turbulensi pasar saat ini menghadirkan peluang yang bertentangan dengan intuisi. Preseden historis penting di sini—ketika Netflix muncul dalam daftar saham yang direkomendasikan Motley Fool pada Desember 2004, investasi sebesar 1.000 dolar akan tumbuh menjadi lebih dari 450.000 dolar pada Februari 2026. Hasil seperti ini tidak berasal dari perdagangan jangka pendek, tetapi dari bertahan melalui periode ketidakpastian.

Fokus pasar saat ini pada transaksi Warner Bros. menutupi ketahanan fundamental Netflix sebagai kekuatan hiburan. Terlepas dari bagaimana kompetisi penawaran berakhir, perusahaan memasuki bulan ke-11 ketidakpastian ini dengan momentum operasional yang kuat dan berbagai jalur untuk penciptaan nilai di masa depan.