Kekuatan Dolar Menguji Kesabaran Pasar di Tengah Perubahan Kutipan Minyak

Kejatuhan terbaru dalam kutipan minyak mentah mengungkapkan kekuatan luar biasa dari hambatan makroekonomi yang membanjiri pasar energi. Kontrak minyak mentah WTI bulan Maret anjlok sebesar 4,71%, sementara kontrak bensin RBOB turun sebesar 4,68%, saat para investor bergulat dengan dua kekuatan yang bertentangan: penguatan dolar AS dan meredanya ketegangan geopolitik secara tak terduga. Kesabaran pasar sedang diuji saat berbagai tekanan pasokan dan permintaan bersamaan muncul, menciptakan lingkungan di mana katalis bullish tradisional kehilangan daya pikatnya.

Ketika Kekuatan Dolar Mengungguli Premi Risiko Geopolitik

Indeks dolar melonjak ke level tertinggi dalam satu minggu, secara efektif menekan kutipan minyak mentah di seluruh pasar. Dolar yang lebih kuat membuat energi yang dihitung dalam dolar menjadi lebih mahal bagi pembeli internasional, menciptakan hambatan bagi permintaan. Pada saat yang sama, pendekatan diplomatik Presiden Trump terhadap Iran, dikombinasikan dengan sinyal dari kementerian luar negeri Tehran tentang upaya negosiasi damai, secara substansial mengurangi premi risiko yang biasanya tertanam dalam harga minyak. Pertemuan yang dilaporkan akan datang antara utusan AS Witkoff dan Menteri Luar Negeri Iran Abbas Araghchi di Istanbul mewakili bentuk de-eskalasi yang menantang kesabaran investor terhadap spekulasi konflik militer.

Kekuatan dolar mencerminkan kondisi moneter yang lebih luas yang berbalik mempengaruhi pasar komoditas. Ketika dolar menguat, hal ini menciptakan tekanan ganda pada kutipan minyak mentah: pertama melalui pengurangan permintaan impor, dan kedua melalui penyesuaian portofolio dari komoditas menuju aset berbasis mata uang. Hubungan mekanis ini terbukti lebih kuat daripada kekhawatiran geopolitik terkait potensi gangguan pasokan Iran.

Tekanan dari Sisi Pasokan Meningkat Meski Ketidakpastian Geopolitik

Meskipun para investor tetap bersabar menunggu sinyal yang lebih jelas dari negosiasi Iran, pasar minyak global menghadapi tekanan yang meningkat dari peningkatan produksi yang tak terduga. Ekspor minyak Venezuela melonjak menjadi 800.000 barel per hari pada Januari—lonjakan dramatis dari 498.000 bpd di bulan Desember—secara langsung bertentangan dengan ekspektasi sebelumnya tentang pembatasan produksi Venezuela yang berkelanjutan. Kenaikan sebesar 60% dari bulan ke bulan ini secara fundamental mengubah gambaran pasokan dan menekan kutipan minyak ke bawah.

Kekuatan pemulihan ekspor Venezuela menunjukkan bahwa efek sanksi mungkin membalik lebih cepat dari yang diperkirakan. Pada saat yang sama, OPEC+ telah menyatakan niatnya untuk mempertahankan peningkatan produksi, meskipun dengan kecepatan yang terukur yang menguji kesabaran pasar. Pada November 2025, anggota OPEC+ menyetujui penambahan produksi sebesar 137.000 bpd untuk Desember, dengan rencana menangguhkan kenaikan lebih lanjut hingga kuartal pertama 2026. Namun, OPEC+ masih harus mengembalikan 1,2 juta bpd dari pengurangan produksi sebesar 2,2 juta bpd yang dilakukan awal 2024—sebuah usaha multi-kuartal yang membutuhkan kesabaran besar dari negara anggota saat mereka menavigasi penurunan kutipan minyak global.

Kutipan Minyak Mentah Menghadapi Hambatan Struktural dari Dinamika Rantai Pasok

Lembaga Energi Internasional merevisi proyeksi surplus minyak global tahun 2026 menjadi 3,7 juta bpd—menaik dari perkiraan bulan sebelumnya sebesar 3,815 juta bpd—menandakan kondisi oversupply yang semakin menguat. Perubahan struktural ini sangat membebani kutipan minyak dan memperkuat kebutuhan pasar akan kesabaran saat kapasitas produksi secara bertahap mulai beroperasi.

Yang menarik, kampanye terkoordinasi Ukraina terhadap infrastruktur energi Rusia menunjukkan kekuatan perang ekonomi asimetris. Dalam lima bulan terakhir, pasukan Ukraina menargetkan setidaknya 28 kilang minyak Rusia melalui serangan drone dan misil, sekaligus meningkatkan serangan terhadap kapal tanker Rusia di Laut Baltik. Namun, gangguan ini—yang secara historis akan mendukung kutipan minyak—terbebani oleh tekanan pasokan yang lebih luas. Sanksi baru dari AS dan UE terhadap perusahaan energi Rusia menambah pembatasan tambahan, namun pasokan minyak global tetap cukup melimpah untuk menyerap kendala ini.

Data dari Administrasi Informasi Energi menunjukkan sinyal inventaris yang campuran: stok minyak mentah AS tetap 2,9% di bawah rata-rata musiman lima tahun, menunjukkan kekuatan permintaan yang mendasari, sementara inventaris bensin diperdagangkan 4,1% di atas rata-rata, menunjukkan potensi kelemahan konsumsi. Produksi minyak mentah AS turun 0,3% minggu ke minggu menjadi 13,696 juta bpd, sedikit di bawah rekor November 2024 sebesar 13,862 juta bpd. Jumlah rig minyak aktif di AS tetap datar di 411, setelah hampir pulih dari titik terendah 4,25 tahun di 406 rig yang tercatat Desember lalu. Penurunan aktivitas pengeboran ini—yang turun tajam dari 627 rig di Desember 2022—mencerminkan kesabaran industri dalam menginvestasikan modal baru di tengah kutipan minyak yang lemah.

Prospek Pasar: Apakah Kesabaran Akan Dihargai atau Teruji Lebih Jauh?

Lingkungan saat ini menguji kesabaran baik trader maupun produsen saat berbagai kekuatan mendorong kutipan minyak mentah ke arah yang bertentangan. Kekuatan dolar terus memberikan hambatan mekanis, sementara hubungan yang membaik dengan Iran mengurangi premi risiko tail yang sebelumnya mendukung harga. Pada saat yang sama, surplus pasokan yang moderat muncul dari peningkatan Venezuela dan restorasi produksi OPEC+ yang hati-hati, menekan kutipan meskipun gangguan Ukraina terhadap pasokan Rusia.

Jalan ke depan bagi kutipan minyak mentah sangat bergantung pada ketahanan kekuatan dolar baru-baru ini dan apakah ketegangan geopolitik akan kembali muncul setelah negosiasi Istanbul selesai. Kesabaran pasar akan diuji hingga kuartal pertama 2026 saat OPEC+ mempertahankan jeda produksinya dan para investor menunggu sinyal inflasi dan suku bunga yang lebih jelas yang akhirnya akan menentukan arah dolar. Untuk saat ini, kombinasi struktural dari pasokan minyak yang melimpah dan dinamika dolar yang kuat telah mengalahkan semua pertimbangan lainnya, menunjukkan bahwa kesabaran tetap menjadi posisi yang bijaksana sampai katalis yang lebih pasti muncul.