#USCoreCPIHitsFour-YearLow

CPI Inti AS Turun ke Level Terendah dalam Empat Tahun saat Tekanan Inflasi Terus Mereda

Inflasi inti AS telah menurun ke level terendah dalam sekitar empat tahun, menandai tonggak penting dalam proses penyesuaian jangka panjang yang dimulai setelah lonjakan inflasi era pandemi. Indeks Harga Konsumen Inti (CPI), yang mengecualikan makanan dan energi karena volatilitasnya, telah melambat menjadi sekitar 2,5% tahun-ke-tahun, sementara CPI headline telah mereda menjadi sekitar 2,4%. Ini adalah penurunan yang signifikan dari tingkat inflasi puncak yang terlihat pada 2022, ketika pertumbuhan harga mencapai tertinggi dalam beberapa dekade. Pembacaan saat ini menunjukkan bahwa tekanan harga dasar di seluruh ekonomi terus mendingin secara luas dan berkelanjutan. Meskipun inflasi tetap sedikit di atas target jangka panjang Federal Reserve sebesar 2%, tren penurunan ini semakin konsisten dengan kembalinya stabilitas harga.
CPI inti sangat penting karena menghilangkan fluktuasi jangka pendek dalam harga bensin dan makanan, menawarkan gambaran yang lebih jelas tentang dinamika inflasi struktural. Ketika inflasi inti menurun secara stabil, ini menunjukkan bahwa ketidakseimbangan antara pasokan dan permintaan sedang diperbaiki. Perlambatan terbaru menunjukkan tekanan yang mereda di seluruh kategori utama seperti perumahan, layanan transportasi, perawatan medis, dan barang konsumsi. Berbeda dengan fase awal disinflasi yang sangat dipengaruhi oleh penurunan harga energi, moderasi saat ini tampaknya lebih berakar pada penyesuaian ekonomi fundamental.
Salah satu kontributor terbesar terhadap tren pendinginan ini adalah inflasi perumahan. Biaya perumahan memiliki bobot terbanyak dalam perhitungan CPI, dan pertumbuhan sewa tetap tinggi bahkan setelah inflasi barang mulai menurun. Namun, data pasar sewa waktu nyata menunjukkan perlambatan pertumbuhan harga selama beberapa kuartal, dan perlambatan ini kini masuk ke statistik resmi pemerintah. Karena inflasi perumahan biasanya tertinggal dari indikator pasar swasta, moderasi terakhir ini menunjukkan bahwa penurunan lebih lanjut bisa terus berlanjut dalam laporan mendatang. Penurunan yang berkelanjutan dalam biaya perumahan secara signifikan memperkuat argumen bahwa inflasi sedang bergerak secara tahan lama ke arah yang lebih rendah.
Inflasi barang juga berbalik tajam dibandingkan periode pandemi. Selama 2021 dan 2022, gangguan rantai pasok, kemacetan pengiriman, kekurangan semikonduktor, dan lonjakan permintaan terhadap produk fisik mendorong harga lebih tinggi. Saat rantai pasok global kembali normal dan permintaan konsumen beralih kembali ke layanan dan pengalaman, harga barang stabil dan dalam beberapa kategori bahkan menurun secara langsung. Harga kendaraan bekas, perabotan rumah, dan elektronik telah mengalami koreksi yang signifikan. Normalisasi pasar barang ini telah menghilangkan salah satu pendorong inflasi utama dari siklus sebelumnya.
Pasar tenaga kerja tetap menjadi faktor utama dalam prospek inflasi. Kondisi ketenagakerjaan masih cukup kuat, tetapi pertumbuhan upah telah menurun dari level puncaknya. Lebih awal dalam siklus, kenaikan upah yang cepat berkontribusi pada inflasi sektor jasa yang terus-menerus, karena bisnis meneruskan biaya tenaga kerja yang lebih tinggi kepada konsumen. Baru-baru ini, lowongan pekerjaan menurun, perekrutan melambat sedikit, dan kenaikan upah menjadi lebih berkelanjutan. Moderasi ini membantu meredakan inflasi jasa, yang cenderung lebih lengket dan lebih terkait erat dengan kondisi ekonomi domestik daripada harga barang.
Pasar energi juga berkontribusi secara tidak langsung terhadap tren disinflasi. Meskipun energi dikeluarkan dari CPI inti, harga minyak dan bensin yang stabil atau menurun membantu menguatkan ekspektasi inflasi konsumen dan mengurangi biaya transportasi serta produksi di seluruh industri. Tidak adanya guncangan harga komoditas utama telah memungkinkan ukuran inflasi yang lebih luas terus menurun tanpa gangguan.
Bagi Federal Reserve, penurunan CPI inti memperkuat argumen bahwa kenaikan suku bunga agresif selama beberapa tahun terakhir telah mencapai efek yang diinginkan. Dengan memperketat kondisi keuangan, menaikkan biaya pinjaman, dan mendinginkan permintaan, pembuat kebijakan bertujuan mencegah inflasi menjadi melekat. Data saat ini menunjukkan kemajuan yang berarti. Namun, pejabat bank sentral kemungkinan akan tetap berhati-hati. Secara historis, tahap terakhir pengurangan inflasi dari tingkat yang cukup tinggi ke target — sering disebut sebagai “mil terakhir” — bisa menjadi tantangan. Inflasi mungkin menjadi lebih sensitif terhadap tren upah, perubahan produktivitas, atau pergeseran perilaku konsumen selama fase ini.
Pasar keuangan merespons pembacaan inflasi yang lebih rendah dengan optimisme yang terukur. Imbal hasil Treasury secara umum menurun karena investor mengantisipasi kemungkinan pemotongan suku bunga di masa depan. Pasar saham mendapatkan dukungan dari gagasan bahwa puncak pengetatan moneter telah berlalu, meningkatkan prospek laba perusahaan dan kondisi valuasi. Pada saat yang sama, pasar tetap sensitif terhadap data. Kejutan inflasi yang positif atau percepatan tak terduga dalam upah dapat dengan cepat mengubah ekspektasi tentang waktu pelonggaran kebijakan.
Meskipun tren ini menggembirakan, beberapa risiko tetap ada. Inflasi jasa di bidang seperti perawatan kesehatan, asuransi, dan perhotelan bisa terbukti lebih persistens daripada yang diperkirakan. Ketegangan geopolitik global dapat mengganggu pasokan komoditas dan memperkenalkan kembali volatilitas ke pasar energi. Selain itu, pengeluaran konsumen yang kuat didukung oleh tabungan yang terkumpul atau stimulus fiskal dapat mempertahankan permintaan pada tingkat yang tidak sesuai dengan kembalinya inflasi ke 2%. Pembuat kebijakan harus menyeimbangkan risiko memotong suku bunga terlalu dini — yang berpotensi memicu kembali inflasi — dengan risiko mempertahankan kebijakan terlalu ketat terlalu lama dan memperlambat pertumbuhan ekonomi secara berlebihan.
Secara keseluruhan, penurunan CPI inti AS ke level terendah dalam empat tahun merupakan salah satu perkembangan makroekonomi terpenting dari siklus saat ini. Ini mencerminkan peningkatan dinamika pasokan, permintaan yang moderat, dan dampak kumulatif dari kebijakan moneter yang ketat. Meskipun inflasi belum sepenuhnya kembali ke target Federal Reserve, tren penurunan yang berkelanjutan menunjukkan bahwa ekonomi semakin mendekati periode normalisasi setelah bertahun-tahun volatilitas. Bulan-bulan mendatang akan menjadi krusial dalam menentukan apakah tren disinflasi ini berlanjut dengan lancar dan apakah pembuat kebijakan mulai beralih dari kebijakan ketat menuju pelonggaran moneter secara bertahap.