Mengenai jalur kebijakan moneter Federal Reserve berarti ruang penyesuaian yang lebih besar

Core CPI yang mencapai level terendah dalam empat tahun tanpa diragukan lagi memberikan ruang yang lebih besar bagi bank sentral Amerika Serikat—Federal Reserve—untuk menyesuaikan kebijakannya. Dalam beberapa tahun terakhir, Federal Reserve terutama menekan inflasi melalui kenaikan suku bunga, dan kini indikator inflasi inti mendekati target kebijakan, sehingga Federal Reserve dapat menilai kembali posisi moneternya.
Dari pengalaman sejarah, ketika inflasi inti terus menurun, Federal Reserve cenderung melonggarkan kebijakan ketat, sehingga mendorong pertumbuhan ekonomi. Sementara itu, pelambatan inflasi saat ini mungkin mendorong pembuat kebijakan untuk mempertimbangkan penurunan suku bunga, memperlambat langkah pengurangan neraca aset, atau menunda pengetatan lebih lanjut. Pasar telah merespons hal ini: kurva hasil obligasi mengalami penyesuaian, hasil obligasi jangka panjang sedikit menurun, mencerminkan bahwa pasar telah mempradisikan ekspektasi pelonggaran di masa depan.
Namun, Federal Reserve perlu menyeimbangkan “pertumbuhan ekonomi dan stabilitas harga,” dan tidak mungkin sepenuhnya beralih hanya berdasarkan data satu bulan. Oleh karena itu, jalur yang lebih mungkin adalah melakukan “penyesuaian secara bertahap.” Pernyataan kebijakan atau risalah pertemuan mendatang mungkin tidak lagi menekankan “peningkatan suku bunga lebih lanjut” tetapi lebih fokus pada “ketergantungan data” dan “penyesuaian yang fleksibel.” Perubahan kata-kata ini memiliki signifikansi yang tidak kalah pentingnya dari penurunan suku bunga secara substansial.
Perlu dicatat bahwa transmisi kebijakan moneter bersifat tertunda, dan penurunan suku bunga atau pelonggaran kebijakan tidak akan langsung mengubah struktur ekonomi. Oleh karena itu, Federal Reserve hanya akan mengambil langkah pelonggaran yang lebih nyata setelah memastikan tren inflasi stabil.