Surplus Gula Global Menekan Harga di Tengah Lonjakan Produksi Rekor

Pasar gula mengalami tekanan turun yang signifikan karena produksi global yang mencatat rekor melebihi permintaan. Kontrak gula dunia #11 NY Maret (SBH26) turun sebesar 0,02 poin (-0,14%) dalam sesi tersebut, sementara gula putih ICE London #5 Maret (SWH26) turun 1,60 poin (-0,39%). Kerugian ini memperpanjang penurunan selama seminggu, dengan harga gula NY menyentuh level terendah dalam 2,5 bulan dan harga London merosot ke level terendah dalam 5 tahun. Kekhawatiran tentang kekurangan pasokan yang belum pernah terjadi sebelumnya digantikan oleh kenyataan kelebihan pasokan, dan pergeseran fundamental ini terus melemahkan sentimen pasar di pusat-pusat perdagangan utama.

India dan Brasil Tingkatkan Pertumbuhan Produksi, Mengurangi Stabilitas Pasar

India muncul sebagai penggerak utama peningkatan produksi global. Asosiasi Pabrik Gula India (ISMA) melaporkan pada Januari 2026 bahwa produksi gula India dari 1 Oktober hingga pertengahan Januari mencapai 15,9 juta metrik ton (MMT), naik 22% dari tahun sebelumnya. Melihat seluruh musim 2025/26, ISMA menaikkan perkiraan produksinya menjadi 31 MMT dari perkiraan sebelumnya 30 MMT—lonjakan sebesar 18,8% dari tahun ke tahun. Yang penting, ISMA juga mengurangi perkiraan konsumsi etanol domestik dari 5 MMT menjadi 3,4 MMT, membebaskan lebih banyak gula untuk pasar ekspor.

Brasil, sebagai produsen gula terbesar di dunia, juga meningkatkan outputnya. Produksi gula kumulatif dari pusat-selatan Brasil hingga Desember 2025 naik 0,9% menjadi 40,222 MMT, dengan rasio pengepresan gula meningkat menjadi 50,82% di musim 2025/26 dari 48,16% tahun sebelumnya. Conab, badan perkiraan hasil panen resmi Brasil, menaikkan perkiraan produksinya untuk 2025/26 menjadi 45 MMT pada November 2025, dari perkiraan sebelumnya 44,5 MMT. Lonjakan produksi ini sangat kontras dengan pertumbuhan konsumsi yang lebih moderat, meninggalkan pasar global dalam defisit struktural.

Thailand, produsen terbesar ketiga dan eksportir terbesar kedua di dunia, juga berkontribusi terhadap tekanan pasokan. Perusahaan Pabrik Gula Thailand memperkirakan pada Oktober 2025 bahwa panen 2025/26 akan meningkat 5% dari tahun sebelumnya menjadi 10,5 MMT, menambah volume ke pasar ekspor yang kompetitif.

Kebijakan Ekspor dan Penyesuaian Kuota Perkuat Tekanan Pasokan

Keputusan India untuk meningkatkan ekspor gula semakin menekan harga global. Setelah memperkenalkan sistem kuota pada 2022/23 untuk melindungi pasokan domestik, kementerian pangan India mengumumkan pada November 2025 bahwa mereka akan mengizinkan pabrik gula mengekspor 1,5 MMT selama 2025/26. Pejabat pemerintah telah menandakan potensi kuota ekspor yang lebih besar lagi, yang akan membantu mengurangi surplus domestik India tetapi sekaligus menekan harga secara global. Sebagai produsen gula terbesar kedua di dunia, pergeseran ekspor India memiliki bobot besar di pasar internasional.

Jejak ekspor Brasil juga meningkat secara serupa. Beberapa perusahaan perkiraan memproyeksikan ekspor yang kuat untuk 2025/26, meskipun firma konsultan Safras & Mercado menyarankan kemungkinan pembalikan ke depan. Firma ini memperkirakan bahwa produksi Brasil untuk 2026/27 akan menurun 3,91% menjadi 41,8 MMT, dengan ekspor turun 11% dari tahun ke tahun menjadi 30 MMT—menunjukkan bahwa puncak produksi mungkin hanya memberikan jeda sementara dari kondisi kelebihan pasokan saat ini.

Berbagai Lembaga Sepakat Memproyeksikan Surplus

Kedalaman surplus tetap menjadi bahan perdebatan di kalangan analis komoditas, tetapi semua perkiraan utama sepakat bahwa kondisi kelebihan pasokan masih berlangsung. Green Pool Commodity Specialists memproyeksikan surplus global sebesar 2,74 MMT untuk 2025/26 dan surplus lebih kecil sebesar 156.000 MT untuk 2026/27. StoneX memperkirakan surplus sedikit lebih besar sebesar 2,9 MMT untuk 2025/26. Covrig Analytics awalnya memperkirakan surplus sebesar 4,1 MMT pada Oktober tetapi menaikkan perkiraannya menjadi 4,7 MMT pada Desember—menunjukkan kondisi yang memburuk. Pada tingkat ekstrem, trader gula Czarnikow memproyeksikan surplus sebesar 8,7 MMT, naik dari perkiraan September sebesar 7,5 MMT.

Organisasi Gula Internasional (ISO) mengambil posisi yang lebih moderat, memperkirakan surplus sebesar 1,625 juta MT untuk 2025/26 setelah defisit sebesar 2,916 juta MT pada 2024/25. Namun, ISO mencatat bahwa surplus ini didorong oleh peningkatan produksi di India, Thailand, dan Pakistan. ISO memperkirakan kenaikan produksi gula global sebesar 3,2% dari tahun ke tahun menjadi 181,8 juta MT untuk 2025/26, jauh melebihi perkiraan kenaikan konsumsi manusia sebesar 1,4%.

Laporan USDA Desember Menunjukkan Surplus Struktural

Laporan dua tahunan dari Departemen Pertanian AS yang dirilis pada 16 Desember 2025 menggambarkan gambaran kondisi surplus yang berkepanjangan. USDA memproyeksikan bahwa produksi gula global untuk 2025/26 akan meningkat 4,6% dari tahun sebelumnya menjadi rekor 189,318 MMT, sementara konsumsi global akan meningkat dengan laju yang jauh lebih lambat sebesar 1,4% menjadi 177,921 MMT. Kesenjangan antara produksi dan konsumsi ini secara efektif memastikan tekanan harga turun yang berkelanjutan sepanjang tahun pemasaran.

Layanan Pertanian Luar Negeri USDA memberikan perkiraan rinci berdasarkan negara. Produksi gula Brasil untuk 2025/26 diperkirakan mencapai rekor 44,7 MMT, meningkat 2,3% dari 2024/25. Perkiraan India lebih agresif: FAS memperkirakan output untuk 2025/26 sebesar 35,25 MMT, mencerminkan lonjakan 25% dari tahun sebelumnya yang didorong oleh musim hujan yang menguntungkan dan perluasan lahan gula. Produksi Thailand diperkirakan mencapai 10,25 MMT, meningkat 2%. Stok akhir global diperkirakan turun hanya 2,9% dari tahun sebelumnya menjadi 41,188 MMT—penurunan yang modest dan tidak cukup untuk menyeimbangkan pasar secara signifikan.

Melihat ke Depan: Kapan Tekanan Pasokan Akan Mereda?

Meskipun kondisi saat ini tetap bearish secara tegas, beberapa perkiraan melihat potensi pemulihan. Covrig Analytics memproyeksikan bahwa surplus global 2026/27 akan menyusut secara drastis menjadi hanya 1,4 MMT karena harga yang lebih rendah mengurangi produksi dan konsumsi secara bertahap meningkat. Perkiraan Safras & Mercado tentang penurunan output Brasil pada 2026/27 menunjukkan bahwa puncak produksi dalam siklus saat ini mungkin hanya mewakili puncak siklikal daripada perubahan struktural.

Namun untuk saat ini, harga tetap di bawah rata-rata jangka panjang, dengan kontrak NY dan London menguji level terendah selama berbulan-bulan dan bertahun-tahun. Pedagang dan produsen di seluruh dunia menyesuaikan diri dengan pasar di mana produksi beralih dari kekurangan menjadi kelebihan yang cukup besar—sebuah pembalikan struktural yang kemungkinan akan bertahan sampai kapasitas global terbatas atau permintaan pulih kembali dan menyeimbangkan pasar. Tren pasar gula saat ini menunjukkan betapa cepatnya fundamental komoditas dapat berubah ketika beberapa wilayah produsen mencapai panen yang kuat secara bersamaan, semuanya mencapai pasar ekspor dalam musim yang sama.