Surplus Gula Global Lepaskan Runtuh Harga di Pasar London dan NY

Pasar berjangka gula mengalami penurunan dramatis minggu ini, dengan kontrak Maret New York (SBH26) merosot 2,99% dan gula putih ICE London (SWH26) mundur 1,55%. Penjualan besar-besaran ini telah mendorong kontrak berjangka NY ke level terendah dalam 2,5 bulan, sementara harga London mencapai titik terendah dalam 5 tahun. Di balik penurunan harga yang tajam ini terdapat pergeseran fundamental dalam gambaran pasokan global, didorong oleh lonjakan produksi di negara-negara eksportir utama dan kebijakan ekspor yang diperluas yang membanjiri pasar internasional dengan kelebihan inventaris.

Produksi Rekor Brasil Membanjiri Sentimen Perdagangan

Brasil berada di pusat ledakan pasokan ini, dengan produksi wilayah Selatan-Center tahun 2025-26 meningkat menjadi 40,222 MMT, mencerminkan kenaikan 0,9% dari tahun ke tahun hingga Desember, menurut Unica. Lebih mencolok lagi adalah pergeseran komposisi produksi negara tersebut: tebu yang dihancurkan khusus untuk produksi gula telah meningkat menjadi 50,82% dari 48,16% di musim sebelumnya, menandakan pergeseran sengaja menuju peningkatan output gula.

Memandang ke depan, badan peramalan pemerintah Brasil, Conab, menaikkan perkiraan produksinya untuk 2025-26 menjadi 45 MMT pada November, mewakili kenaikan 2,3% dari tahun ke tahun yang akan mendorong produksi ke level rekor. Namun, firma konsultasi Safras & Mercado memproyeksikan beberapa bantuan mungkin akan datang di musim berikutnya, memperkirakan penurunan 3,91% dalam produksi 2026-27 menjadi 41,8 MMT, yang seharusnya memberikan dukungan moderat terhadap harga di masa mendatang.

Lonjakan Produksi India Menambah Tekanan di Seluruh Bursa Global

Perjalanan produksi India terbukti bahkan lebih bullish untuk pasokan, dengan Asosiasi Pabrik Gula India (ISMA) melaporkan lonjakan produksi sebesar 22% dari Oktober hingga pertengahan Januari menjadi 15,9 MMT. ISMA kemudian menaikkan perkiraan musim penuh 2025-26 menjadi 31 MMT pada November, mewakili lonjakan 18,8% dibandingkan tahun sebelumnya—didukung oleh kondisi musim hujan yang menguntungkan dan perluasan tanaman.

Mungkin yang lebih penting bagi para trader yang mengikuti pergerakan harga di Barchart dan platform data pasar lainnya, pemerintah India telah memberi sinyal kesiapan untuk secara dramatis meningkatkan ekspor gula. Kementerian pangan menyetujui 1,5 MMT ekspor untuk musim saat ini setelah negara tersebut mempertahankan kuota ekspor yang ketat sejak 2022-23. ISMA juga memangkas perkiraannya untuk gula yang dialihkan ke produksi etanol menjadi 3,4 MMT dari perkiraan sebelumnya 5 MMT, membebaskan volume tambahan untuk pengiriman ke luar negeri dan semakin menekan harga internasional.

Thailand dan Produsen Regional Tingkatkan Tekanan Kompetitif

Thailand, produsen terbesar ketiga di dunia dan eksportir terbesar kedua, memproyeksikan peningkatan produksi sebesar 5% dari tahun ke tahun menjadi 10,5 MMT menurut Thai Sugar Millers Corp. Jika digabungkan dengan kenaikan kecil dari Pakistan dan pemasok regional lainnya, efek kumulatif menciptakan hambatan besar bagi pemulihan harga global.

Perkiraan Institusional Prediksi Masa Abundance yang Berkepanjangan

Besarnya kelebihan pasokan telah mendorong banyak lembaga peramalan untuk secara dramatis memperluas perkiraan surplus mereka. Green Pool Commodity Specialists memperkirakan surplus global sebesar 2,74 MMT untuk 2025-26, sementara StoneX menetapkan angka tersebut di 2,9 MMT. Lebih pesimis, pedagang gula Czarnikow menaikkan perkiraan surplusnya menjadi 8,7 MMT, meskipun Organisasi Gula Internasional mengambil pendekatan yang lebih berhati-hati dengan proyeksi surplus sebesar 1,625 MMT untuk 2025-26.

Mungkin yang paling penting, laporan USDA bulan Desember memproyeksikan produksi global meningkat 4,6% menjadi rekor 189,318 MMT sementara konsumsi hanya naik 1,4% menjadi 177,921 MMT. Divergensi pasokan-permintaan ini menegaskan mengapa peserta pasar London dan trader yang mengikuti data Barchart semakin pesimis. Stok akhir global diperkirakan hanya akan turun 2,9% menjadi 41,188 MMT meskipun produksi meningkat, menunjukkan pasokan yang melimpah akan bertahan hingga 2026-27.

Satu titik cerah muncul dari proyeksi jangka panjang: Covrig Analytics mencatat bahwa harga yang lemah akhirnya akan mengurangi investasi produksi lebih lanjut, berpotensi mengurangi surplus global 2026-27 menjadi 1,4 MMT saat produsen mengalihkan lahan ke tanaman alternatif. Namun, bantuan yang jauh itu sedikit memberikan kenyamanan bagi mereka yang memegang posisi dalam masa abundance yang berkelanjutan saat ini.