Pasokan Kakao Global yang Melimpah dan Permintaan yang Melemah Membuat Badai Sempurna untuk Penurunan Harga

Pasar futures kakao mengalami kerugian signifikan minggu ini karena panen yang melimpah bertabrakan dengan menurunnya minat konsumen. Kontrak kakao ICE NY Maret ditutup turun 283 poin (-6,38%), sementara kakao ICE London #7 Maret turun 208 poin (-6,72%), dengan London mencapai level terendah dalam 2,25 tahun. Ketidaksesuaian mendasar antara pasokan global yang melimpah dan permintaan yang lemah telah menciptakan tekanan penurunan yang terus-menerus pada valuasi di seluruh pasar.

Situasi pasokan tetap cukup melimpah. Menurut Organisasi Kakao Internasional (ICCO), stok kakao global untuk tahun 2024/25 meningkat 4,2% secara tahunan menjadi 1,1 juta ton metrik. Situasi inventaris yang melimpah ini semakin didukung oleh kondisi pertumbuhan yang menguntungkan di Afrika Barat, wilayah produksi utama dunia. Grup General Investments Tropis baru-baru ini menyoroti bahwa cuaca yang menguntungkan di Afrika Barat diperkirakan akan meningkatkan panen kakao Februari-Maret di Pantai Gading dan Ghana, dengan petani melaporkan polong yang lebih besar dan sehat dibandingkan tahun sebelumnya. Produsen cokelat Mondelez mencatat bahwa jumlah polong kakao saat ini di Afrika Barat berada 7% di atas rata-rata lima tahun dan secara material lebih tinggi dari tingkat produksi tahun lalu. Pantai Gading, produsen kakao terbesar di dunia, telah memulai panen utama dengan petani yang mengungkapkan optimisme tentang kualitas hasil panen.

Krisis Permintaan: Produsen Cokelat Utama Laporkan Penurunan Volume Tajam

Sisi lain dari persamaan pasokan menunjukkan cerita yang mengkhawatirkan bagi dukungan harga. Keengganan konsumen untuk membeli cokelat pada harga yang tinggi memaksa pemain industri utama untuk secara signifikan mengurangi operasi mereka. Barry Callebaut AG, pemasok cokelat massal terbesar di dunia, melaporkan penurunan volume penjualan sebesar 22% dalam divisi kakao untuk kuartal yang berakhir 30 November. Perusahaan menyebut penurunan ini disebabkan oleh “permintaan pasar yang negatif dan prioritas volume ke segmen dengan pengembalian lebih tinggi dalam kakao.” Ini menunjukkan kelemahan permintaan yang kritis yang telah menyebar ke seluruh rantai pasokan.

Aktivitas Pengolahan Runtuh di Seluruh Pasar Utama

Volume pengolahan industri menggambarkan gambaran yang lebih tajam tentang penurunan permintaan. Pada 15 Desember, Asosiasi Kakao Eropa melaporkan bahwa volume pengolahan kuartal keempat di Eropa menyusut 8,3% secara tahunan menjadi 304.470 ton metrik—jauh lebih buruk dari perkiraan penurunan 2,9% dan menandai kuartal keempat terlemah di benua ini dalam 12 tahun. Demikian pula, Asosiasi Kakao Asia melaporkan bahwa volume pengolahan kuartal keempat di Asia turun 4,8% secara tahunan menjadi 197.022 ton metrik. Hasil di Amerika Utara menunjukkan sedikit perbaikan, dengan Asosiasi Pembuat Permen Nasional melaporkan hanya kenaikan 0,3% secara tahunan menjadi 103.117 ton metrik. Kelemahan konsisten ini di semua pusat penggilingan utama menegaskan tingkat kontraksi permintaan global yang serius.

Panen Afrika Barat Tingkatkan Pasokan yang Tersedia

Konvergensi pasokan yang melimpah dengan permintaan yang menipis menciptakan dinamika yang tidak biasa dalam perilaku petani. Meski prospek panen yang menguntungkan, petani kakao Afrika Barat mengadopsi pendekatan hati-hati terhadap pengiriman. Menurut data kumulatif hingga 25 Januari 2026, Pantai Gading telah mengirim 1,20 juta ton metrik kakao ke pelabuhan selama tahun pemasaran saat ini (1 Oktober 2025 hingga 25 Januari 2026), menurun 3,2% dari 1,24 juta ton metrik yang dikirim selama periode yang sama tahun sebelumnya. Keengganan ini untuk memasarkan pasokan secara agresif mencerminkan kesadaran petani bahwa tingkat harga saat ini tidak menawarkan pengembalian yang cukup, meskipun volume panen meningkat.

Tingkat Penyimpanan Meningkat Sementara Penjualan Stagnan

Dinamik inventaris yang dipantau bursa semakin menegaskan tekanan harga. Inventaris kakao ICE yang disimpan di pelabuhan AS menyentuh level terendah dalam 10,5 bulan sebanyak 1.626.105 kantong pada 26 Desember, tetapi sejak itu rebound ke 1.773.618 kantong—tingkat tertinggi dalam 2,5 bulan per Selasa. Akumulasi inventaris ini terjadi tepat saat permintaan seharusnya menyerap pasokan, menciptakan gambaran teknikal bearish untuk harga. Gagalnya permintaan pengguna akhir menyerap stok yang tersedia menunjukkan bahwa penurunan harga mungkin diperlukan sebelum volume pembelian yang berarti dapat dilanjutkan.

Dinamika Pasokan Regional: Nigeria Tertutupi oleh Kelimpahan di Afrika

Tidak semua wilayah produksi berkontribusi secara setara terhadap tekanan pasokan. Nigeria, produsen kakao terbesar kelima di dunia, merupakan pengecualian dari tema kelimpahan pasokan secara umum. Ekspor kakao dari Nigeria pada November menurun 7% secara tahunan menjadi 35.203 ton metrik. Asosiasi Kakao Nigeria memproyeksikan bahwa produksi untuk tahun panen 2025/26 akan menyusut 11% secara tahunan menjadi 305.000 ton metrik, turun dari perkiraan 344.000 ton metrik dalam siklus 2024/25. Pengurangan pasokan dari Nigeria ini memberikan dukungan harga yang modest, tetapi tidak cukup untuk mengimbangi lonjakan produksi yang terjadi di tempat lain.

Prospek Produksi Menunjukkan Tekanan Pasokan yang Berkelanjutan

Perkiraan produksi jangka panjang menunjukkan bahwa pasokan yang kuat akan terus berlanjut, membatasi potensi kenaikan harga. ICCO secara signifikan menurunkan perkiraan surplus global 2024/25 menjadi 49.000 ton metrik pada 28 November, dari perkiraan sebelumnya 142.000 ton metrik. Namun, organisasi ini sekaligus menurunkan perkiraan produksi global 2024/25 menjadi 4,69 juta ton metrik dari sebelumnya 4,84 juta ton metrik—pengurangan yang tetap mewakili peningkatan produksi sebesar 7,4% secara tahunan. Ekspansi ini mengikuti beberapa tahun kekurangan pasokan, karena tahun panen 2023/24 menghasilkan defisit kakao global terbesar dalam lebih dari 60 tahun sebesar minus 494.000 ton metrik, dengan produksi turun 12,9% secara tahunan menjadi 4,368 juta ton metrik.

Pemulihan produksi saat ini, dikombinasikan dengan permintaan yang moderat, telah mengubah pasar dari defisit menjadi surplus dalam waktu yang singkat. Rabobank memotong proyeksi surplus kakao global 2025/26 menjadi 250.000 ton metrik dari perkiraan November sebesar 328.000 ton metrik, menunjukkan bahwa tekanan pasokan mungkin akan berlanjut hingga siklus produksi berikutnya. Agar harga kakao mencapai pemulihan yang berarti, permintaan global harus stabil dan menguat, atau produsen Afrika Barat harus menerapkan pengekangan pasokan yang lebih besar dari saat ini. Tanpa peningkatan permintaan yang substansial, lingkungan pasokan yang melimpah kemungkinan akan membatasi upaya pemulihan harga.