Kembalinya Michael Burry ke GameStop: Bertaruh pada Nilai, Bukan Hype

Investor kontra arus legendaris yang terkenal meraup keuntungan dari keruntuhan pasar perumahan telah melakukan langkah mencolok: Michael Burry kembali ke GameStop. Dalam pengumuman terbaru di Substack, Burry mengungkapkan bahwa dia telah mengakumulasi saham dari pengecer game video ini, memposisikan ini sebagai investasi nilai jangka panjang daripada permainan spekulatif. Pasar memperhatikan, dengan saham GameStop naik sekitar 6-8% setelah pengungkapan tersebut.

Ini menandai inning kedua Burry dengan GME. Dia awalnya membeli saham pada 2019 tetapi keluar dari posisinya pada akhir 2020, melewatkan reli besar yang didorong ritel pada Januari 2021 yang memikat dunia keuangan. Apa yang berbeda kali ini: Michael Burry secara eksplisit menyatakan tesis investasinya. Ini bukan tentang short squeeze atau momentum media sosial. Ini tentang nilai fundamental dan penempatan modal yang disiplin.

Kasus Investasi: Lebih dari Mania Meme Stock

Keyakinan Michael Burry didasarkan pada premis sederhana namun kuat: GameStop menyimpan kas besar. Perusahaan memegang $4,7 miliar dalam kas bersih—yang dikumpulkan selama periode ledakan perdagangan ritel. Alih-alih menyia-nyiakan likuiditas ini, Burry percaya bahwa kepemimpinan saat ini akan menggunakannya secara strategis.

Burry menargetkan harga pembelian sekitar nilai buku nyata, menekankan fokusnya pada perlindungan downside daripada momentum. Dalam kata-katanya sendiri: manajemen “membuat limun dari lemon.” Bisnis inti menjual game video mungkin menghadapi tantangan, tetapi pertanyaannya bukan apakah GameStop bisa menyelamatkan gaming ritel—melainkan apakah kepemimpinan dapat secara cerdas mengalihkan cadangan kas besar ke peluang dengan pengembalian lebih tinggi.

Visi Strategis Ryan Cohen

Inti dari tesis Michael Burry bergantung pada satu orang: CEO Ryan Cohen. Cohen tiba di puncak GameStop pada 2023 (setelah menjadi ketua pada 2021) dengan mandat ambisius: mengubah retailer warisan menjadi kendaraan alokasi modal. Cohen berulang kali menarik paralel dengan buku panduan Warren Buffett di Berkshire Hathaway, di mana investor legendaris mengubah pabrik tekstil yang sekarat menjadi konglomerat diversifikasi yang menghasilkan pengembalian di berbagai industri.

Kinerja keuangan GameStop menunjukkan strategi ini mulai mendapatkan momentum. Perusahaan secara agresif merasionalisasi jejak tokonya, menutup lokasi sambil mempertahankan profitabilitas. Pada awal 2025, GameStop mengoperasikan 3.203 toko—turun dari 4.816 pada Januari 2021. Meski mengalami kontraksi ini, laba bersih melonjak 343% menjadi $77,1 juta di kuartal terakhir, dan perusahaan kini telah mencatat enam kuartal berturut-turut profitabilitas GAAP.

Cohen menekankan bahwa keputusan alokasi modal didorong oleh “memaksimalkan pengembalian” dan “tidak kehilangan uang”—pendekatan disiplin yang tercermin dalam langkah eksplorasi GameStop, termasuk ventura selektif ke koleksi dan kepemilikan cryptocurrency yang lebih baru.

Penyesuaian Insentif Melalui Kompensasi Berbasis Kinerja

Elemen penting yang mendukung tesis investasi Michael Burry adalah struktur kompensasi berbasis kinerja yang terkait dengan masa depan Cohen di GameStop. Pemegang saham akan menghadapi voting mendatang tentang paket opsi saham yang akan memberi Cohen hak untuk membeli hingga 171,5 juta saham dengan harga $20,66 per saham—tergantung pencapaian target yang agresif.

Targetnya ambisius: mencapai valuasi pasar $100 miliar dan kinerja EBITDA kumulatif $10 miliar. Yang penting, Cohen tidak menerima gaji tetap, bonus tunai, atau ekuitas yang vesting berdasarkan waktu. Seluruh paket kompensasinya sepenuhnya berisiko dan tergantung kinerja.

Cohen sendiri telah menandakan komitmen dengan menanamkan modal pribadi. Minggu lalu, dia membeli 1 juta saham dengan dana pribadi sekitar $21,4 juta—sebuah sinyal kepercayaan bahwa insentifnya benar-benar sejalan dengan pemegang saham. Dalam pengajuan SEC, Cohen menyatakan bahwa “penting” bagi CEO perusahaan publik untuk menginvestasikan modal pribadi, “untuk semakin memperkuat keselarasan dengan pemegang saham.”

Apa Isyarat Langkah Michael Burry

Kembalinya Michael Burry ke GameStop mengirim sinyal yang jelas: investor canggih melihat melampaui narasi meme stock. Meskipun mengakui ketidakpastian terkait beberapa langkah strategis—seperti masuknya perusahaan ke kepemilikan bitcoin baru-baru ini—posisi Burry mencerminkan kepercayaan terhadap disiplin alokasi modal manajemen dan potensi penciptaan nilai jangka panjang.

Bagi investor yang memantau tingkat keyakinan insider, akumulasi Michael Burry dengan valuasi yang masuk akal layak dipertimbangkan secara serius. Rekornya dalam mengidentifikasi situasi yang salah harga, dikombinasikan dengan perbaikan fundamental dalam disiplin keuangan dan profitabilitas GameStop, menunjukkan tesis ini layak mendapatkan perhatian dari portofolio yang berorientasi nilai.