Mengapa O'Leary Melihat Infrastruktur, Bukan Token, sebagai Masa Depan Sebenarnya Crypto

Skeptisisme investor Shark Tank tentang pasar aset digital yang lebih luas mencerminkan pivot yang dihitung-hitung menuju infrastruktur dunia nyata. O’Leary, yang dikenal karena penilaian pasar yang jujur, telah muncul sebagai salah satu suara paling berhati-hati dalam investasi kripto institusional—tetapi bukan karena dia meninggalkan ruang tersebut. Sebaliknya, dia secara mendasar mengubah kerangka di mana nilai sebenarnya terletak.

Teorinya sederhana tetapi provokatif: sebagian besar cryptocurrency yang diumumkan selama tiga tahun terakhir tidak akan pernah menjadi nilai yang berarti, dan infrastruktur yang mendukung penambangan dan komputasi AI jauh lebih penting daripada token itu sendiri.

Dari Real Estat ke Pusat Data: Strategi Berbasis Tanah O’Leary

O’Leary telah mengumpulkan portofolio tanah yang besar untuk memanfaatkan teori infrastruktur ini. Sekarang dia mengendalikan sekitar 26.000 hektar di berbagai wilayah, termasuk 13.000 hektar yang sudah diungkapkan di Alberta, Kanada, dengan 13.000 hektar lainnya di lokasi yang belum diungkapkan saat ini dalam tahap perizinan. Strategi ini mencerminkan pengembangan properti tradisional—mengidentifikasi lokasi utama dengan akses ke listrik, air, dan konektivitas serat, lalu menyewakan situs “siap gali” ini kepada perusahaan yang membangun pusat data, operasi penambangan bitcoin, dan infrastruktur AI.

" pekerjaan saya tidak harus membangun pusat data," jelas O’Leary. “Ini untuk menyiapkan izin yang siap gali.” Perbedaan ini penting karena, menurut analisisnya, hambatan utama bukanlah modal atau teknologi—melainkan infrastruktur tanah dan listrik. Dia memperkirakan bahwa sekitar setengah dari pusat data yang diumumkan dalam beberapa tahun terakhir tidak akan pernah dibangun, menggambarkan arus saat ini sebagai “perebutan tanah tanpa pemahaman apa yang dibutuhkan.”

Kontrak listrik yang mengamankan situsnya sangat berharga. O’Leary menyoroti bahwa beberapa perjanjian menawarkan harga kurang dari enam sen per kilowatt-jam—tarif yang dia klaim lebih berharga daripada bitcoin itu sendiri dari perspektif ekonomi jangka panjang. Pengamatan ini merangkum filosofi intinya: aset infrastruktur menghasilkan pengembalian nyata yang independen dari volatilitas token, membuatnya secara fundamental berbeda dari kepemilikan cryptocurrency spekulatif.

Investasinya di BitZero, sebuah perusahaan yang mengoperasikan pusat data di Norwegia, Finlandia, dan North Dakota untuk penambangan bitcoin dan komputasi berkinerja tinggi, menjadi contoh pendekatan ini. Model operasional perusahaan—memiliki infrastruktur fisik daripada aset digital—sangat sesuai dengan kepercayaan O’Leary bahwa industri penambangan dan pusat data membutuhkan komitmen tanah dan listrik yang besar sebelum aktivitas yang berarti dapat dimulai.

Uang Institusional Hanya Menginginkan Bitcoin dan Ethereum

Segmentasi pasar O’Leary mengungkapkan mengapa infrastruktur begitu penting. Ketika menganalisis ke mana aliran modal institusional sebenarnya mengalir, gambarnya menjadi jelas: lembaga keuangan besar hanya peduli tentang dua aset digital—Bitcoin dan Ethereum. Tidak ada yang lain.

Data-nya mencolok. Menurut analisis O’Leary, menangkap 97,2% dari volatilitas pasar cryptocurrency sejak awal memerlukan kepemilikan hanya dua posisi: Bitcoin dan Ethereum. Penelitian terbaru Charles Schwab menguatkan pengamatan ini, menunjukkan bahwa sekitar 80% dari nilai pasar crypto yang diperkirakan sebesar $3,2 triliun terkonsentrasi di blockchain dasar ini.

Harga pasar saat ini mencerminkan konsentrasi ini. Pada awal Februari 2026, Bitcoin diperdagangkan mendekati $77.48K dengan pergerakan 24 jam sebesar -1,83%, sementara Ethereum sekitar $2.31K menunjukkan volatilitas harian -4,30%. Harga-harga ini menjadi dasar posisi institusional terbesar, tetapi mereka menceritakan kisah yang lebih luas tentang struktur pasar.

Sementara itu, token alternatif tetap sangat tertekan. Penilaian O’Leary terhadap lanskap altcoin sangat keras: “Semua koin alternatif masih terjebak di mana saja dari 60 hingga 90% turun dan mereka tidak akan pernah kembali.” Ini bukan spekulasi—ini mencerminkan kenyataan bahwa tanpa adopsi institusional, sebagian besar token tidak memiliki permintaan yang berarti selain spekulasi ritel.

Kemunculan ETF cryptocurrency telah menarik beberapa modal ritel, tetapi O’Leary mengabaikan signifikansi mereka bagi institusi. “Dalam konteks pasar jasa keuangan dan alokasi aset, mereka bahkan bukan jerawat remaja… mereka sama sekali tidak ada,” katanya. Bagi institusi yang mengelola triliunan dolar, arus masuk ETF merupakan pergerakan pasar yang dapat diabaikan. Yang penting adalah aset dasar dan sistem yang mengamankannya.

Apa yang Benar-Benar Dibutuhkan Crypto: Bagian Regulasi

O’Leary tetap optimis tentang adopsi institusional yang berkembang melampaui Bitcoin dan Ethereum, tetapi hanya jika kondisi regulasi tertentu terwujud. Titik balik, katanya, terletak pada regulasi AS—terutama RUU struktur pasar kripto yang saat ini sedang dibahas di Senat.

Portofolionya saat ini memiliki sekitar 19% alokasi ke aset dan infrastruktur terkait crypto, mencerminkan keyakinannya terhadap trajektori jangka panjang sektor ini. Namun, dia mengidentifikasi hambatan kritis: draf regulasi saat ini mengandung ketentuan yang, menurutnya, menciptakan dinamika kompetitif yang tidak adil.

Secara khusus, klausul yang melarang hasil dari akun stablecoin merugikan platform cryptocurrency dibandingkan dengan perbankan tradisional. Asimetri regulasi ini mendorong Coinbase dan perusahaan crypto lain untuk menarik dukungan dari versi awal RUU tersebut. O’Leary secara langsung menggambarkan situasinya: “Itu adalah lapangan bermain yang tidak setara. Sampai kita mengizinkan mereka yang menggunakan stablecoin untuk menawarkan hasil kepada pemilik akun, undang-undang ini mungkin akan terhambat.”

Tarif ekonomi yang dipertaruhkan cukup besar. Hanya selama kuartal ketiga 2025, Coinbase menghasilkan $355 juta pendapatan dari penawaran hasil stablecoin. Kemampuan platform crypto untuk menawarkan hasil yang kompetitif bukan hanya pusat keuntungan tetapi juga mekanisme untuk membawa produk keuangan tingkat institusional ke sistem aset digital. Tanpa kemampuan ini, kerangka regulasi tetap secara struktural tidak lengkap.

Selain ketentuan stablecoin, O’Leary memantau area kebijakan lain—regulasi keuangan terdesentralisasi, aturan klasifikasi sekuritas, dan mekanisme pengawasan. Tetapi dia tetap yakin bahwa masalah-masalah ini akan diselesaikan, membuka jalan bagi kejelasan regulasi yang dapat memicu aliran modal institusional yang besar.

Teori Infrastruktur sebagai Strategi Pasar

Posisi O’Leary mencerminkan pemikiran yang berkembang tentang kebutuhan infrastruktur nyata cryptocurrency. Alih-alih bertaruh langsung pada apresiasi token, dia mengamankan prasyarat fisik dan regulasi yang diperlukan untuk operasi penambangan dan AI. Kontrak listrik, hak tanah, konektivitas serat, dan perizinan merupakan aset non-spekulatif yang menghasilkan pendapatan terlepas dari pergerakan harga Bitcoin.

Pendekatan ini juga melindunginya dari volatilitas yang didorong ritel yang telah menghancurkan sebagian besar valuasi altcoin. Penurunan 60-90% yang mempengaruhi token alternatif menyoroti mengapa institusi tetap fokus pada Bitcoin dan Ethereum—aset ini telah menunjukkan ketahanan dan likuiditas yang cukup untuk posisi bernilai miliaran dolar.

Seiring infrastruktur crypto matang dan kerangka regulasi menguat, kekayaan nyata mungkin akan terkonsentrasi bukan pada pemegang token secara umum tetapi pada mereka yang mengendalikan sumber daya fundamental yang memungkinkan ekosistem berfungsi. Strategi O’Leary bertaruh tepat pada hasil tersebut.