Alasan mengapa saham preferensi Stream milik Michael Saylor tidak menyebar di Eropa meskipun menjanjikan dividen sebesar sekitar 1500 euro

Perusahaan yang dipimpin oleh Mr. Michael Saylor telah meluncurkan proyek saham preferen ambisius “Stream (STRE)” yang menargetkan pengumpulan dana sebesar 1500 euro dan mempertimbangkan penerbitan dengan nilai nominal 1500 euro untuk pasar Eropa. Produk ini menjanjikan dividen tahunan sebesar 10%, yang secara teori tampak menarik bagi investor. Namun, kenyataannya berbeda. Setelah beberapa bulan sejak penerbitan, STRE gagal mendapatkan dukungan yang diharapkan di pasar dan secara perlahan kehilangan kehadirannya.

Masalah struktural menghambat penetrasi pasar

Awalnya, STRE diposisikan sebagai versi Eropa dari saham preferen perusahaan, Stretch (STRC), yang ditujukan untuk pasar AS. Produk ini direncanakan diterbitkan dengan harga nominal EUR100 per saham (sekitar $115), tetapi karena kondisi pasar dan permintaan, saham tersebut akhirnya diperdagangkan dengan diskon 20%, yaitu EUR80 per saham. Meskipun berhasil mengumpulkan sekitar 7,15 miliar euro, pergerakan pasar setelahnya tidak menunjukkan hasil yang memuaskan.

Khing Oei, pendiri sekaligus CEO dari perusahaan pengelola aset kripto Treasury yang berbasis di Belanda, menyatakan bahwa alasan utama kurangnya adopsi STRE adalah masalah struktural. Meskipun Eropa merupakan pasar investasi yang cukup besar, akses terhadap STRE sangat terbatas, yang menjadi akar permasalahan utama.

Masalah akses bursa membatasi adopsi Stream

STRE terdaftar di Euro MTF yang berbasis di Luxembourg. Namun, bursa ini kurang ramah pengguna dan memiliki saluran distribusi yang terbatas, sehingga hambatan masuk bagi investor ritel cukup tinggi. Perusahaan pialang besar seperti Interactive Brokers tidak memasukkan STRE ke dalam produk yang mereka tawarkan. Platform utama lainnya yang melayani ritel juga belum mendukung produk ini.

Selain itu, kurangnya data pasar yang andal dan transparansi harga menjadi faktor penghambat utama dalam memperluas adopsi. Karena visibilitas di platform seperti TradingView terbatas, investor kesulitan menilai likuiditas dan kinerja produk secara akurat. Saat ini, meskipun TradingView menampilkan kapitalisasi pasar STRE sebesar 39 miliar dolar, volume perdagangan aktual hanya sekitar 1.300, menunjukkan ketidaksesuaian yang mencolok.

Ketidaktransparanan data ini secara signifikan merusak kepercayaan calon investor dan menciptakan siklus negatif yang menghambat adopsi lebih lanjut.

Apakah pencatatan ulang di Belanda akan menjadi titik balik?

Mengingat tantangan yang dihadapi STRE saat ini, Oei secara tegas menyarankan pencatatan ulang di bursa alternatif. Khususnya, infrastruktur keuangan dan perdagangan di Belanda berpotensi menawarkan saluran distribusi yang lebih kuat, market making yang lebih dalam, spread bid-ask yang lebih ketat, dan akses ritel yang lebih luas. Jika kondisi ini terpenuhi, daya saing produk keuangan yang menawarkan dividen setara 1500 euro ini akan meningkat secara signifikan.

Namun, strategi jangka panjang Michael Saylor masih belum jelas. Ia sebelumnya menunjukkan sikap kurang antusias terhadap ekspansi saham preferen ke pasar tertentu seperti Jepang. Apakah ia akan mempertimbangkan kembali untuk menjadikan Eropa sebagai peluang pertumbuhan utama, atau tetap fokus pada pasar AS? Saat ini, strategi perusahaan yang mengelola empat produk saham preferen permanen sedang menjadi pertanyaan.