Ledn Meluncurkan Kerangka Bukti Bulanan untuk Pinjaman Bitcoin di Era Masuknya Institusi

Ledn, salah satu pemberi pinjaman bitcoin terbesar di dunia, telah meluncurkan apa yang disebutnya “Open Book Report”—inisiatif pengungkapan bulanan yang dirancang untuk mengatasi masalah mendasar yang menghancurkan industri kripto pada tahun 2022: kurangnya transparansi tentang bagaimana jaminan koin digital yang dipinjamkan sebenarnya dikelola dan digunakan.

Waktu peluncuran ini sangat penting. Lembaga keuangan tradisional—termasuk Citi, JPMorgan, Wells Fargo, BNY Mellon, Schwab, dan Bank of America—sekarang mulai masuk ke dalam pinjaman cryptocurrency, tetapi mereka melakukannya di zona abu-abu regulasi. Dengan disahkannya GENIUS Act, yang mengesahkan stablecoin yang didukung oleh treasury, Wall Street mendapatkan jalur yang lebih jelas ke dalam ruang aset digital. Risiko, seperti yang diperingatkan Ledn, adalah kita bisa melihat krisis pinjaman skala institusional jika opacity yang sama terus berlanjut.

Ketika Pinjaman Koin Digital Beroperasi Tanpa Pengawasan

Kejatuhan crypto tahun 2022 mengungkapkan kerentanan kritis: ketika platform seperti BlockFi, Celsius, dan Voyager runtuh, publik menemukan bahwa pemberi pinjaman melakukan rehypothecation terhadap jaminan klien—menggunakan aset pelanggan sebagai leverage dalam operasi mereka—tanpa pengungkapan yang berarti. Tidak ada yang benar-benar tahu bagaimana bitcoin mereka dikelola, apakah dipinjamkan berulang kali, atau apa yang akan terjadi dalam skenario likuidasi.

John Glover, Chief Investment Officer di Ledn dan mantan Managing Director di Barclays, menangkap inti masalahnya: “Jika pemberi pinjaman tidak harus mengungkapkan bagaimana mereka menggunakan jaminan klien, maka klien menjadi leverage-nya. Kami melihat apa yang terjadi ketika BlockFi, Celsius, dan Voyager beroperasi dalam gelap. Perbedaannya sekarang adalah neraca keuangan mereka lebih besar.” Peringatannya menyentuh inti masalah—industri tidak pernah menyelesaikan transparansi, mereka hanya menjadi lebih kaya.

Regulator juga belum mengikuti kecepatan perkembangan ini. AS dan Inggris menolak menerapkan kerangka kerja Basel yang diusulkan tentang persyaratan modal crypto dan standar bukti cadangan. Sementara itu, IOSCO mendorong regulator secara global untuk menempatkan custodial aset digital dan pinjaman pada standar yang sama dengan keuangan tradisional, namun hampir tidak ada institusi yang secara sukarela mengungkapkan bagaimana jaminan bitcoin sebenarnya dikelola.

Standar Bukti Bulanan untuk Jaminan Bitcoin

Pendekatan Ledn berusaha mengatur ulang ekspektasi. Open Book Report, yang baru-baru ini diluncurkan, menunjukkan apa yang diklaim perusahaan sebagai “bukti cadangan terpanjang yang berjalan di industri.” Berbeda dengan perusahaan yang hanya mempublikasikan alamat wallet dan menyebutnya transparansi, Ledn menggabungkan beberapa elemen:

Verifikasi Independen: The Network Firm LLP, sebuah firma akuntansi bersertifikat yang berbasis di AS, secara independen mengaudit dan mengonfirmasi bahwa 100% jaminan Ledn disimpan dalam penitipan—tidak rehypothecated atau terikat dalam pengaturan pihak ketiga.

Pengungkapan Bulanan tentang Metode Buku Pinjaman:

• $868 juta dalam pinjaman berbasis bitcoin yang belum dilunasi
• 18.488 BTC sebagai jaminan yang diposting sebagai keamanan
• Semua jaminan disimpan 100% dalam BTC, disimpan di alamat on-chain dan/atau akun kustodian
• Rasio pinjaman terhadap nilai (LTV) rata-rata 55%—jauh di bawah ambang likuidasi industri

Pernyataan Bukti Semi-Tahunan: Setiap enam bulan, Ledn berkomitmen untuk pernyataan bukti cadangan yang mengonfirmasi bahwa aset perusahaan melebihi kewajiban klien. Metodologi ini menggunakan teknologi pohon Merkle, memungkinkan klien untuk secara kriptografi memverifikasi bahwa saldo mereka termasuk dalam bukti tersebut.

Apa yang membedakan ini dari snapshot wallet yang dilaporkan sendiri adalah kombinasi frekuensi, independensi, dan verifiabilitas. Glover menekankan: “Transparansi sejati membutuhkan pelaporan independen, pembaruan rutin, dan metodologi yang dapat diverifikasi siapa saja. Klien tidak seharusnya harus percaya pada kata siapa pun.”

Skala dan Rekam Jejak

Kredibilitas Ledn di sini penting. Sejak 2018, perusahaan telah membiayai pinjaman sebesar $10,2 miliar selama masa hidupnya dari 47.000 penerbitan pinjaman. Secara kritis, platform ini bertahan dari krisis pinjaman 2022 tanpa insiden—tidak ada keruntuhan, tidak ada penularan, tidak ada aset pelanggan yang dibekukan. Platform ini juga bertahan setidaknya satu pasar bearish sebelum itu.

Baru-baru ini, Ledn menerima investasi strategis dari Tether, yang semakin memvalidasi model operasionalnya. Modal tersebut berasal dari perusahaan yang memahami pentingnya bukti dan transparansi dalam industri yang skeptis.

Menetapkan Standar Baru Industri

Seiring lembaga keuangan tradisional mempercepat masuk ke dalam pinjaman berbasis bitcoin, kerangka kerja Ledn berusaha menetapkan standar bukti yang seharusnya diadopsi industri bertahun-tahun lalu. Sebelum regulator mewajibkannya, sebelum krisis lain memaksa pertanggungjawaban, perusahaan berargumen bahwa verifikasi independen, pengungkapan rutin, dan transparansi waktu nyata tidak lagi bersifat opsional—mereka adalah infrastruktur yang esensial.

Warisan dari 2022 bukan hanya kerugian finansial; itu adalah hilangnya kepercayaan. Ledn bertaruh bahwa menunjukkan bukti dan akuntabilitas akan menjadi keunggulan kompetitif di era institusional pinjaman crypto.