Cryptocurrency menurun dalam enam bulan terakhir: menganalisis krisis kepercayaan di Strategy dan tekanan makroekonomi

Pasar kripto telah menghadapi tekanan signifikan di paruh kedua tahun 2025, dengan kerentanan khusus pada perusahaan yang sangat mengandalkan bitcoin sebagai strategi cadangan. Kasus paling mencolok adalah Strategy, yang sahamnya mengalami kinerja mengecewakan yang sangat kontras dengan ketahanan relatif dari bitcoin itu sendiri. Tetapi mengapa saham ini jatuh begitu tajam sementara sektor tetap berharap pada kriptokurensi, sangat penting untuk memahami faktor-faktor mendasar yang mendasarinya.

Strategy mencatat periode terburuk sejak adopsi bitcoin enam tahun lalu

Saham Strategy (MSTR) menyelesaikan bulan Desember 2025 dengan semester pertama berturut-turut mengalami penurunan sejak perusahaan mengadopsi bitcoin sebagai aset kas pada Agustus 2020. Menurut data yang dibagikan oleh analis Chris Millas, perusahaan mengalami kerugian bulanan berturut-turut dari Juli hingga Desember, termasuk penurunan sebesar -16,78% di Agustus, -16,36% di Oktober, -34,26% di November, dan -14,24% di Desember.

Yang menarik dari kontraksi ini bukan hanya besarannya, tetapi juga keberlanjutannya. Secara historis, penurunan tajam Strategy diikuti oleh pemulihan yang kuat lebih dari 40% dalam beberapa bulan. Selama pasar bearish 2022, misalnya, periode tekanan ini dengan cepat berbalik. Namun, paruh kedua tahun 2025 menandai sebuah pecah dengan pola tersebut, menunjukkan penilaian ulang struktural daripada sekadar penjualan panik.

Pada akhir 2025, Strategy diperdagangkan di $151,95 dengan kinerja tahunan sebesar -49,35%. Sebagai perbandingan, bitcoin berada pada level yang lebih stabil, meskipun juga di bawah tekanan faktor makroekonomi global. Kriptokurensi secara umum menghadapi angin yang lebih dari sekadar dinamika sektor.

Divergensi dengan bitcoin mengungkapkan sebuah kebenaran yang tidak nyaman

Meskipun Strategy terus membeli bitcoin secara agresif selama periode penurunan —mengakuisisi 1.229 BTC sekitar $108,8 juta pada 29 Desember— sahamnya tidak mampu memanfaatkan kekuatan relatif dari aset digital tersebut. Bitcoin, meskipun sedikit tertekan, menunjukkan ketahanan yang lebih besar dibandingkan saham perusahaan.

Keterputusan ini mengungkapkan bahwa kinerja Strategy terkait dengan faktor yang lebih luas daripada sekadar kepemilikan BTC. Lingkungan makroekonomi, sentimen investor, dan valuasi perusahaan teknologi memainkan peran penting. Nasdaq 100, yang menjadi konstituen Strategy, naik 20,17% di 2025, sangat kontras dengan penurunan saham perusahaan. Ketidaksesuaian ini menunjukkan bahwa investor secara khusus menilai risiko yang terkait dengan strategi konsentrasi bitcoin dari Microstrategy.

Tekanan makroekonomi: inflasi dan suku bunga yang lebih tinggi

Salah satu faktor utama mengapa kriptokurensi dan aset berisiko jatuh di paruh kedua tahun 2025 adalah munculnya kembali kekhawatiran inflasi. Analisis terbaru dari para ahli di Peterson Institute dan Lazard memperingatkan bahwa inflasi AS bisa melebihi 4% di 2026.

Para peneliti menunjukkan bahwa beberapa tekanan sekaligus dapat mempercepat inflasi: tarif perdagangan, pasar tenaga kerja yang tegang, deportasi migran yang mungkin, defisit fiskal yang tinggi, dan kondisi keuangan yang lebih longgar dapat melebihi keuntungan produktivitas dari kecerdasan buatan. Jika tekanan ini terwujud, Federal Reserve akan memiliki ruang yang lebih kecil untuk menurunkan suku bunga secara agresif seperti yang diharapkan pasar dan peserta kripto.

Inflasi yang persistens dan suku bunga yang lebih tinggi secara historis merugikan aset berisiko dan spekulatif, kategori di mana banyak orang masih mengklasifikasikan bitcoin dan perusahaan kripto, meskipun adopsi institusionalnya semakin meningkat.

Ketidaksesuaian antara fundamental dan harga

Apa yang membuat pengalaman Strategy sangat instruktif adalah bahwa hal ini menunjukkan kompleksitas berinvestasi dalam kriptokurensi melalui kendaraan perusahaan tradisional. Meskipun perusahaan terus meningkatkan kepemilikan bitcoin —memiliki 672.497 BTC sekitar $50.440 juta per 28 Desember— pasar saham memberi penalti terhadap strategi ini.

Ini menunjukkan bahwa investor tidak hanya menilai Strategy berdasarkan nilai cadangan bitcoin-nya, tetapi juga mempertimbangkan faktor seperti efisiensi operasional, risiko konsentrasi, dan lingkungan makroekonomi yang lebih luas. Kinerja yang tertinggal dibandingkan Nasdaq 100 menunjukkan bahwa Strategy dipandang sangat rentan terhadap ketidakpastian suku bunga yang lebih tinggi.

Refleksi: kriptokurensi jatuh karena lingkungan makro menjadi tegang

Singkatnya, mengapa kriptokurensi dan terutama perusahaan seperti Strategy jatuh di paruh kedua tahun 2025 disebabkan oleh konfluensi faktor: tekanan makroekonomi yang meningkat, kekhawatiran inflasi yang diperbarui, potensi suku bunga yang lebih tinggi secara persistens, dan penilaian ulang risiko spesifik perusahaan yang mengkonsentrasikan asetnya di bitcoin. Meskipun sektor kripto tetap memiliki prospek jangka panjang yang positif, jangka pendek menunjukkan bahwa bahkan adopsi institusional tidak kebal terhadap siklus makroekonomi yang buruk.