Pertempuran Pendapatan Dividen: AGNC Investment dan Ares Capital Peran Ares dalam Membangun Hasil Portofolio

Memahami Dua Jalur High-Yield yang Berbeda

Bagi investor pendapatan yang mencari pengembalian dua digit, AGNC Investment (NASDAQ: AGNC) dan Ares Capital (NASDAQ: ARCC) menyajikan opsi menarik dengan hasil mencapai 12,7% dan 9,4% secara berturut-turut. Namun meskipun keduanya memiliki daya tarik yang sama untuk menghasilkan pendapatan pasif, perusahaan-perusahaan ini beroperasi melalui mekanisme yang secara fundamental berbeda dan memiliki profil risiko yang berbeda pula.

Perbedaan utama terletak pada apa yang mereka miliki dan bagaimana mereka membiayai operasi mereka. AGNC berfungsi sebagai kendaraan yang berfokus pada hipotek dengan menggunakan leverage utang yang besar, sementara Ares Capital beroperasi sebagai platform pemberian pinjaman yang menargetkan perusahaan pasar menengah yang terlupakan. Memahami peran Ares dalam ekosistem pemberian pinjaman dan posisi AGNC di pasar hipotek menjadi penting saat memilih kendaraan mana yang sesuai dengan strategi pendapatan Anda.

AGNC: Taruhan Hipotek yang Diperkuat Melalui Leverage

AGNC Investment disusun sebagai trust investasi properti (REIT) yang sepenuhnya berfokus pada sekuritas berbasis hipotek. Berbeda dengan REIT tradisional yang memiliki properti fisik, AGNC membeli pinjaman rumah yang dikemas dan meningkatkan pengembalian melalui pinjaman agresif.

Strateginya berputar di sekitar MBSs agensi—hipotek yang dijamin oleh perusahaan yang didukung pemerintah seperti Fannie Mae dan Freddie Mac. Dukungan pemerintah ini mengurangi risiko gagal bayar tetapi tidak menghilangkan sensitivitas pasar. Untuk menghasilkan hasil dua digit yang menakjubkan itu, AGNC meminjam dalam jangka pendek (biasanya di bawah satu tahun melalui perjanjian pembelian kembali) dan menginvestasikan modal ke dalam sekuritas hipotek jangka panjang.

Per 30 September, pendekatan ini mendorong leverage AGNC ke sekitar 7,5 kali nilai buku bersih yang nyata. Amplifikasi ini memiliki sisi positif dan negatif—memperbesar keuntungan saat kondisi mendukung tetapi juga menciptakan volatilitas yang signifikan saat tidak. Pendapatan dan ekuitas pemegang saham berfluktuasi tajam berdasarkan pergerakan suku bunga di seluruh kurva hasil.

Ares Capital: Pembiayaan Pasar Menengah yang Terlupakan

Ares Capital beroperasi sebagai perusahaan pengembangan bisnis (BDC), yang berarti berfungsi sebagai entitas pass-through yang wajib mendistribusikan hampir semua penghasilan kena pajak kepada pemegang saham—menjelaskan struktur dividen yang tinggi. Namun, peran Ares berbeda secara mencolok dari fokus hipotek AGNC.

Ares Capital menargetkan perusahaan pasar menengah dengan EBITDA antara $10 juta dan $250 juta—perusahaan yang sebagian besar ditinggalkan oleh bank-bank tradisional yang memperketat standar modal. Perusahaan ini terutama memberikan pinjaman pertama dan kedua, mempertahankan klaim prioritas selama proses kebangkrutan. Portofolionya mencakup 587 perusahaan di 34 industri dengan tidak ada posisi tunggal yang melebihi 1,5%, menciptakan manfaat diversifikasi yang berarti.

Hasil rata-rata tertimbang dari portofolio ini sekitar 10%, sebagian besar berasal dari instrumen berbasis suku bunga mengambang. Penekanan pada suku bunga mengambang ini memberi keuntungan bagi Ares Capital saat lingkungan suku bunga mendukung spread pinjaman yang lebih tinggi.

Siklus Suku Bunga Membentuk Performa yang Berbeda

Kedua investasi ini sensitif terhadap kebijakan Federal Reserve, tetapi dalam arah yang berlawanan. Strategi leverage AGNC menciptakan kerentanan saat kurva hasil bergeser. Ketika suku bunga jangka pendek turun sementara suku bunga jangka panjang tetap kaku, AGNC meminjam dengan biaya lebih murah sambil mempertahankan posisi hipotek yang menghasilkan hasil lebih tinggi—skenario yang memperluas margin bunga bersih dan mempertahankan dividen.

Ares Capital berkembang saat suku bunga jangka pendek tetap tinggi. Lingkungan suku bunga yang meningkat meningkatkan pendapatan dari portofolio pinjaman berbasis suku bunga mengambang, memperbesar distribusi (dengan syarat tingkat default tetap terkendali). Sebaliknya, lingkungan suku bunga yang menurun menekan pendapatan karena hasil pinjaman menurun.

Ekspektasi pasar saat ini mendukung pengurangan suku bunga Federal Reserve, yang seharusnya menguntungkan AGNC melalui dinamika kurva hasil yang menajam. Namun, kekhawatiran inflasi struktural dapat menjaga suku bunga jangka panjang tetap tinggi, menciptakan skenario yang mendukung tesis penyebaran lebar AGNC.

Stabilitas Versus Peluang: Membuat Pilihan Anda

AGNC Investment menarik bagi investor yang nyaman dengan volatilitas yang didorong leverage sebagai imbalan potensi pendapatan jangka pendek yang lebih baik. Ares Capital menawarkan distribusi yang lebih stabil melalui model pemberian pinjaman yang lebih konservatif, yang sangat menarik selama lingkungan suku tinggi yang berkepanjangan.

Bagi investor yang mengincar keuntungan jangka pendek dari kondisi suku yang menguntungkan, AGNC menyajikan peluang yang patut dipertimbangkan. Mereka yang memprioritaskan stabilitas pendapatan dan distribusi kuartalan yang dapat diprediksi biasanya merasa pendekatan Ares Capital lebih sesuai untuk membangun kekayaan jangka panjang.