Perpindahan kekuasaan tiga kali di pasar kripto pada tahun 2025: KOL, likuiditas, dan rekonstruksi regulasi

Ringkasan

Pada tahun 2025, pasar kripto mengalami tiga pergeseran kekuasaan fundamental. KOL dari penyebar informasi berkembang menjadi “simpul penilaian” pasar, pengaruhnya bahkan melampaui media keuangan tradisional; likuiditas pasar menunjukkan diferensiasi struktural yang belum pernah terjadi sebelumnya di bawah tekanan dari aliran dana institusi, tren pelepasan VC, dan polarisasi retail; regulasi global (terutama legislasi AS) bukan pembatas, melainkan secara sistematis memasukkan aset kripto ke dalam sistem keuangan tradisional, menulis ulang logika penetapan harga. Melihat ke tahun 2026, pasar akan memasuki era baru di mana “bullish struktural” dan “penilaian ulang nilai mendalam” berlangsung bersamaan, peserta biasa perlu beralih dari “menangkap tren secara luas” ke “penelitian mendalam dan akurat”, membangun strategi bertahan yang mampu melewati volatilitas.

Bagian Pertama: Lompatan Kekuasaan dalam Ekosistem KOL

Fenomena: Bukti multi-dimensi bahwa pengaruh melampaui media tradisional

Pada tahun 2025, pengaruh KOL top di bidang kripto dalam skenario kunci telah melampaui media keuangan tradisional. Keunggulan ini tercermin dalam tiga dimensi utama.

Dimensi Kecepatan: Dari pelaporan fakta ke prediksi harga

Alur kerja media tradisional panjang dan berat (kejadian terjadi → wartawan verifikasi → penyuntingan review → rilis), sementara KOL profesional di Twitter dapat mengeluarkan pandangan dalam hitungan menit bahkan detik, langsung mempengaruhi suasana pasar. Terutama KOL yang berorientasi trading dan riset, kecepatan akses dan ekspresi informasinya menjadi variabel penting dalam penetapan harga pasar. Saat terjadi berita mendadak dan pergerakan data on-chain, keunggulan kecepatan ini sangat menonjol.

Dimensi Kepercayaan: Dari dukungan institusi ke verifikasi hasil

Pengguna kripto semakin tidak bertanya “siapa kamu”, melainkan “apakah kamu pernah untung, apakah prediksimu akurat”. Tweet historis, posisi terbuka, catatan keuntungan dan kerugian dari KOL di komunitas menjadi sangat transparan dan terukur, aset kepercayaan ini lebih meyakinkan daripada gelar media tradisional.

Dimensi Tindakan: Dari membaca dan berpikir ke konsensus tindakan

Konten media tradisional bertujuan menyampaikan informasi dan menginspirasi pemikiran independen. Tapi konten KOL kripto sering langsung mengarah ke tindakan. Satu tweet yang memikat bisa langsung menyebabkan lonjakan volume perdagangan suatu token—ini adalah kemampuan mobilisasi yang sulit dicapai media tradisional.

Esensi: Nilai langka di era kelebihan informasi

Kebangkitan KOL pada dasarnya adalah hasil yang tak terelakkan dari era informasi. Di tengah lautan data, kompleksitas, dan proyek yang sulit dibedakan mana yang asli dan palsu, investor biasa menghadapi beban kognitif besar. Nilai inti KOL adalah sebagai “simpul penilaian”, menyaring informasi, merapikan logika, dan memberi peringatan risiko.

Ini bukan penyebaran informasi mentah, melainkan “opini” dan “kesimpulan” yang telah diproses. Pasar tampaknya tidak menunggu fakta dikonfirmasi, melainkan menunggu orang yang memiliki suara utama untuk membuat penilaian terlebih dahulu. Kebutuhan “penilaian atas nama orang lain” ini berasal dari kecepatan ekstrem yang dicari pasar dan kecemasan terhadap kompleksitas.

Selain itu, narasi resmi dari proyek seringkali menurun kepercayaan karena tujuan pemasaran. KOL yang independen dan dipercaya komunitas menjadi interpretasi dan dukungan “narasi sekunder” yang lebih diakui. Harga tidak lagi hanya ditentukan oleh fundamental, tetapi oleh siapa yang mampu menjelaskan cerita terlebih dahulu dan menetapkan harga.

Polarisasi: Penyaringan internal ekosistem KOL

Tidak semua KOL menikmati manfaat dari pergeseran kekuasaan ini. Pasar sedang melakukan penyaringan yang keras dan efisien.

Tiga mode bertahan hidup utama

• KOL riset dan analisis: unggul dalam analisis mendalam proyek dan riset industri, menghasilkan pendapatan dari laporan berbayar, konsultasi, konten berbayar, dll.
• KOL trading: fokus pada perdagangan pasar sekunder, berbagi strategi trading dan catatan trading langsung, menghasilkan pendapatan dari komunitas follow dan kursus trading.
• KOL arus utama: mengumpulkan penggemar melalui persona, konten hiburan, atau tren populer, menghasilkan uang dari iklan dan promosi proyek.

Ujian keberlanjutan

KOL yang mengandalkan sinyal trading dan arus lalu lintas hampir seluruhnya bergantung pada kondisi pasar. Saat bull market, mereka mendapatkan perhatian besar berkat emosi dan hype. Tapi saat pasar beruang atau bergejolak, nilai konten mereka cepat menurun, pengguna yang rugi akan mengingat kembali kerugian lama, kepercayaan bisa runtuh. Umur hidup KOL tipe ini sangat singkat.

KOL yang membangun persona memiliki “penggemar setia” yang tinggi, saat bull market mereka sangat kuat, tapi batas atasnya tergantung pada kemampuan mereka menyediakan kerangka penilaian yang melampaui daya tarik pribadi.

KOL riset biasanya “rugi” di awal bull market, tapi keabsahan dan konsistensinya di pasar beruang menjadi keunggulan. Metodologi dan logika mereka tahan uji waktu, malah menjadi referensi jangka panjang.

Sistem penyaringan akhir: dari “bawa saya untung” ke “mengapa percaya”

Pengguna awal bertanya “bisakah kamu bawa saya untung lagi”, saat pasar matang, pertanyaan bergeser ke “mengapa saya harus percaya kamu”. Pasar memiliki “memori”, akan mengingat penilaian yang menyebabkan kerugian besar, dan juga menilai apakah metodologi KOL mampu bertahan waktu.

Dalam jangka panjang, KOL yang memiliki rekam jejak, metodologi, pengalaman, dan bertanggung jawab atas pendapatnya akan memperkuat pengaruhnya secara kumulatif.

Monetisasi nilai konten

Di masa depan, yang akan dinilai bukan “perhatian”, melainkan “kemampuan penilaian”. Yang akan dihargai bukan panjang konten, tetapi apakah konten tersebut mengubah penilaian orang terhadap suatu kejadian.

Ini mendefinisikan dua tipe kreator: arus utama bergantung pada resonansi emosi dan rekomendasi platform, sedangkan yang berbasis kognisi bergantung pada logika yang dapat diverifikasi. Yang pertama cepat berkembang tapi batasnya rendah, yang kedua berkembang lambat tapi memiliki efek kumulatif.

Kejujuran dan wawasan unik adalah fondasi pembuatan konten. Peserta mendalam biasanya bukan yang mendapatkan hasil dari arus lalu lintas, melainkan melalui diskusi, interaksi, dan berbagi dengan komunitas, menangkap peluang zaman.

Bagian Kedua: Paradoks Likuiditas dan Polarisasi Pasar

Tampak melimpah, tapi sebenarnya terpecah

Pasar kripto tahun 2025 menunjukkan paradoks: di satu sisi, ETF Bitcoin membawa masuk dana institusi besar, likuiditas pasar tampak cukup; di sisi lain, selain Bitcoin dan beberapa aset seperti Ethereum dan beberapa Meme coin, sebagian besar altcoin mengalami kekeringan likuiditas.

Faktor pendorong diferensiasi empat lapis

Lapis pertama: “Lingkaran tertutup” dan “Prasangka” dari dana institusi

Dana yang masuk melalui ETF adalah aliran tertutup, tidak bisa mengalir ke altcoin di bursa. Investor institusi yang diatur regulasi sangat memperhatikan kepatuhan aset, likuiditas, dan kapitalisasi pasar, sehingga sebagian besar altcoin tidak masuk dalam pandangan mereka. Likuiditas baru dibatasi pada aset utama, membentuk penghalang dana antar pasar.

Lapis kedua: Krisis pasokan—VC unlocking dan jebakan FDV tinggi

Bull market 2021 melahirkan banyak proyek dengan valuasi tinggi dan pendanaan besar. Pada 2025, token-token ini mulai memasuki fase unlocking. Tim proyek dan investor awal terus menjual di pasar sekunder, menimbulkan tekanan jual yang terus-menerus. Banyak proyek gagal berkembang sesuai harapan, tidak mampu menyerap pembelian yang cukup, sehingga retail membeli biaya unlocking orang lain, bukan potensi pertumbuhan masa depan.

Lapis ketiga: Pola perilaku retail yang “polarisasi”

Setelah mengalami kerugian besar di pasar beruang sebelumnya atau menyaksikan token VC terus turun, retail beralih ke dua ekstrem: memegang Bitcoin dan Ethereum yang paling aman, atau terjun ke trading Meme coin yang sangat volatil. Altcoin yang didorong narasi fundamental di tengah-tengah diabaikan kedua pihak.

Ini adalah logika keras pasar: daripada menghidupkan kembali altcoin lama, lebih baik buat yang baru.

Lapis keempat: Kompetisi aliran modal global

Pasar kripto tidak lagi satu-satunya tujuan dana. Likuiditas global terbatas, dana melakukan rebalancing antar aset berisiko. Saat pasar saham tradisional dan komoditas menunjukkan peluang tren, dana akan mengalir keluar dari pasar kripto. Korelasi Bitcoin dengan Nasdaq meningkat, harus bersaing dengan aset risiko lain dalam hal likuiditas.

Revisi terhadap fenomena

Pergantian generasi narasi

Setiap gelombang pasar memiliki narasi dominan sendiri. 2021 adalah era DeFi, GameFi, NFT; 2025 adalah Meme dan ekosistem Bitcoin. Mencoba menggunakan peta aset dari gelombang sebelumnya untuk navigasi gelombang ini pasti akan tersesat. Meme coin adalah “aktor utama” musim altcoin kali ini, cerita lama tidak wajib diulang.

Model matematika “yang kuat akan semakin kuat”

Sebuah aset utama dengan kapitalisasi 10 juta dan 100 koin kecil dengan kapitalisasi 1 juta, saat yang utama menyedot semua aset kecil melalui likuiditas, hanya tumbuh 10%. Tapi 10% ini berarti 100 koin kecil benar-benar hilang.

Setiap siklus, kapitalisasi utama tampak tidak bertambah banyak, tapi bisa jadi menguap banyak kapitalisasi kecil. Sementara itu, “pekerja keras” baru terus muncul, posisi “pemilik” semakin menguat.

Kekosongan narasi akibat kurang inovasi

Dalam dua tiga tahun terakhir, kurang inovasi narasi yang cukup. Gelombang inovasi 2021 (DeFi, NFT, L2) sudah cukup panas, sulit muncul cerita baru sebanding dalam waktu singkat. AI+Crypto dan RWA disebut-sebut, tapi belum mampu menggerakkan pasar secara besar. Tanpa narasi baru yang kuat untuk menarik dana tambahan, pasar hanya akan mengerut.

Kerangka penilaian nilai baru

Ketika narasi gagal dan likuiditas terpecah, penilaian proyek harus kembali ke dimensi esensial.

Fundamental: Fokus pada pendapatan nyata dan nilai praktis

Ukuran penting bukanlah FDV, melainkan apakah proyek memiliki pendapatan berkelanjutan yang nyata. Friend.tech, pump.fun, dan pasar prediksi semuanya “menghasilkan uang”. Selain itu, perhatikan apakah proyek memiliki kegunaan nyata dan mampu memenuhi kebutuhan pengguna.

Aspek mekanisme: Periksa penangkapan nilai dan ekonomi token

Proyek berkualitas perlu melalui tiga tahap pemeriksaan:

1. Kualitas dan retensi pendapatan—apakah berasal dari kebutuhan nyata pengguna, atau sekadar manipulasi volume; apakah mampu dipertahankan, atau pendapatan langsung keluar begitu saja

2. Efek ekspansi skala—semakin banyak pengguna, sistem menjadi lebih stabil dan efisien, atau semakin lambat dan sulit digunakan

3. Kejelasan jalur pengembalian nilai—apakah pendapatan bisa mengonversi ke nilai token, ada mekanisme buyback atau konsumsi yang jelas

Banyak protokol memang menghasilkan uang, tapi tokennya jarang bergerak. Proyek seperti ini valuasi tinggi dalam jangka pendek, tapi pemegang token sulit mengalahkan waktu dan pasar secara keseluruhan.

Aspek tren: Cari peluang “cukup baru” dan “dari bawah ke atas”

Karakter kunci adalah cukup baru (dari non-konvensional ke konvensional) dan dari bawah ke atas (bukan narasi institusi dari atas ke bawah). Peluang dari bawah ke atas biasanya lebih mampu menghasilkan efek kekayaan retail.

Peringatan risiko sistemik

Saat ini banyak aset sangat overvalued. Penting untuk meninjau model ekonomi pasar, waspadai risiko sistemik yang bisa dipicu oleh leverage berlebihan di DeFi.

Bagian Ketiga: Regulasi dan Proses Finansialisasi Ulang

Makna sebenarnya dari regulasi

Pada tahun 2025, dengan peristiwa seperti disahkan “Undang-Undang Inovasi Keuangan dan Teknologi Abad 21”, kerangka regulasi stablecoin, dan penetapan Bitcoin sebagai aset cadangan strategis, regulasi kripto global memasuki era legislasi dan kerangka kerja lengkap yang baru.

Ini bukan sekadar “pembatasan”, melainkan proses sistematis memasukkan aset kripto ke dalam sistem keuangan modern. Ciri utama regulasi bukan pembatasan, melainkan definisi dan integrasi.

Niat strategis AS

AS tidak sekadar mengatur kripto, melainkan mengintegrasikannya ke dalam sistem keuangan nasional. Termasuk:

“Nasionalisasi” Bitcoin

Menjadikan Bitcoin sebagai aset cadangan strategis, mengakui statusnya sebagai “emas digital”, membuka jalan bagi alokasi besar oleh dana negara, dana pensiun, dan asuransi. Ini secara langsung mengubah logika penetapan harga Bitcoin—dari siklus halving dan sentimen komunitas, menjadi terkait secara mendalam dengan likuiditas global, geopolitik, dan ekonomi makro.

“Senjata” stablecoin

Mengatur secara komprehensif stablecoin (terutama stablecoin dolar), memastikan keamanan, transparansi, dan kepatuhan, agar bisa secara legal menjadi alat pembayaran dan penyelesaian global. Stablecoin akan naik dari sekadar pasangan mata uang menjadi “dolar digital” yang menantang sistem SWIFT.

Stratifikasi nasib aset

Regulasi tidak berlaku sama untuk semua, melainkan berdasarkan karakteristik aset.

• Bitcoin/Ethereum: didefinisikan sebagai “komoditas” atau aset cadangan strategis, mendapatkan izin tertinggi, menarik dana institusi terbesar. Jalurnya adalah “nasionalisasi/komoditisasi”.

• Stablecoin: didefinisikan sebagai “alat pembayaran”, menghadapi audit cadangan ketat dan izin penerbitan. Jalurnya adalah “infrastruktur/money-ization”.

• Token lain: sebagian besar kemungkinan diklasifikasikan sebagai “sekuritas”, menghadapi regulasi paling ketat (pengungkapan IPO, pendaftaran bursa). Jalurnya adalah “sekuritisasi/aset risiko tinggi”.

Ini menyebabkan pasar semakin mirip dengan saham teknologi yang patuh dan saham spekulatif berisiko tinggi yang berbeda.

Dampak jangka panjang ETF

ETF Bitcoin spot adalah tonggak regulasi finansialisasi, dampaknya jauh melampaui “menambah satu jalur investasi”.

Perpindahan logika penetapan harga secara fundamental

Kekuasaan penetapan harga Bitcoin dari penambang, pemegang awal, dan komunitas kripto sebagian dialihkan ke trader Wall Street dan manajer dana makro. Korelasi harga dengan Nasdaq, indeks dolar, dan hasil obligasi AS meningkat, mengurangi independensinya. Bitcoin semakin mirip aset yang condong ke AS.

Risiko “Bitcoin kertas”

Meskipun mengklaim cadangan 100%, dalam rantai custodial yang kompleks mungkin ada bagian yang tidak transparan. Saat terjadi krisis likuiditas ekstrem di pasar tradisional, ETF bisa menjadi aset yang dijual untuk mendapatkan likuiditas, memperburuk penurunan harga Bitcoin. Selain itu, investor ETF memegang bukti kepemilikan, bukan Bitcoin asli, kehilangan kontrol langsung atas aset dasar.

Mode DAT dan arbitrase modal tradisional

Perusahaan seperti MicroStrategy menerbitkan obligasi berbiaya rendah untuk membeli Bitcoin, mendapatkan selisih bunga dan apresiasi aset, menawarkan cara alokasi modal baru bagi perusahaan publik tradisional. Saat biaya utang fiat lebih kecil dari kecepatan apresiasi Bitcoin, ini adalah “mesin cetak uang super”.

Ini membuka “jembatan” bagi dana tradisional dengan preferensi risiko berbeda untuk masuk ke Bitcoin, mendorong evolusi bentuk operasi modal yang lebih kompleks.

Pertumbuhan tersembunyi RWA

Tokenisasi aset dunia nyata (RWA) telah melampaui DeFi, mengonversi obligasi pemerintah, kredit pribadi, properti ke dalam bentuk token di blockchain. RWA terutama melayani investor institusi dan ultra-high-net-worth individuals, pertumbuhannya “diam-diam” tapi pesat.

Kemunculan RWA mengubah komposisi aset pasar kripto. Di masa depan, akan ada lebih banyak varian aset kripto, dan sebagian besar adalah yang ingin dikuasai AS. Likuiditas dan perhatian akan terbagi.

Bagian Keempat: Pandangan 2026

Latar belakang makro: Bullish struktural yang tidak konvensional

Meskipun kebijakan moneter cenderung longgar, ini tidak otomatis mengubah semua aset kripto menjadi pesta. Tahun 2026 lebih mirip “bullish struktural”—bukan semua koin akan naik bersamaan, melainkan likuiditas akan mengalir secara selektif ke aset yang didukung nilai yang kokoh.

Aliran dana jelas: melalui ETF masuk, tujuan utama adalah Bitcoin, berikutnya Ethereum. Baru setelah valuasi mencapai puncaknya, dana mungkin mengalir keluar ke aset lain. Tapi aliran keluar ini sangat selektif, menargetkan proyek yang bisa dipahami, memiliki arus kas positif, produk nyata, dan pengguna.

Paradigma penetapan harga aset baru

Dari “PS narasi” ke “PE arus kas”

Pada 2026, faktor penetapan harga terpenting bukan lagi keberadaan narasi, melainkan apakah narasi mampu menghasilkan arus kas stabil. Pendapatan proyek, margin keuntungan, dan pertumbuhan akan menjadi dasar valuasi. Proyek yang hanya menggambarkan visi besar tanpa pendapatan akan sulit mendapatkan valuasi tinggi.

Karakter umum aset berkualitas

• Menghasilkan arus kas nyata (pinjaman DeFi, pasar prediksi, biaya gas blockchain, royalti NFT, dll.)

• Memiliki kegunaan nyata dan daya tarik pengguna (memenuhi kebutuhan nyata, biaya migrasi tinggi)

• Model ekonomi token sehat (token terkait kuat dengan nilai protokol, ada mekanisme akumulasi nilai yang jelas)

• Patuh regulasi atau berpotensi patuh

• Berada di jalur dengan potensi pertumbuhan jangka panjang (AI+Blockchain, DePIN, komputasi privasi, stablecoin baru, dll.)

Peningkatan infrastruktur: peran baru dompet

Dompet akan naik dari wadah aset menjadi “sistem operasi tindakan di atas rantai”. Arah masa depan meliputi:

• Realisasi pemulihan sosial, transaksi tanpa gas, penggabungan transaksi, meningkatkan pengalaman pengguna

• Integrasi asisten AI, membantu pengguna memahami kontrak kompleks, mengidentifikasi risiko, mengelola portofolio

• Cross-chain tanpa terasa dan agregasi, pengguna tidak perlu peduli aset berada di rantai mana

• Integrasi mendalam dengan aplikasi berkualitas, menyediakan akses yang aman dan nyaman

Strategi bertahan peserta biasa

Penyesuaian strategi: dari “menangkap tren” ke “penempatan akurat”

• Posisi utama (80%) di Bitcoin dan Ethereum, mengakui posisi utama institusi

• Cari aset arus kas stabil, seperti staking stablecoin DeFi, untuk mendapatkan pendapatan pasti

• Gunakan posisi kecil (20%) untuk peluang Alpha tinggi, sambil mengendalikan risiko keseluruhan

Peningkatan kesadaran: bangun “kesenjangan kognitif”

Kesenjangan informasi semakin kecil, hambatan struktural terlalu tinggi, kesenjangan kognitif menjadi Alpha terbesar. Memahami lebih awal satu jalur, satu protokol, atau model ekonomi baru akan menjadi kunci keuntungan. Ini membutuhkan belajar terus-menerus, riset mendalam, dan berpikir mandiri.

Disiplin pengelolaan risiko: yang terpenting adalah bertahan hidup

• Kurangi frekuensi trading, justru sedikit lebih baik, tidak salah langkah bisa mengungguli mayoritas

• Manajemen posisi dan stop-loss ketat: ambil keuntungan saat saatnya, jual saat ada peluang, tegas cut loss, jangan bermimpi, uang tunai adalah raja

• Bangun strategi bertahan: alokasikan sebagian besar dana untuk aset berisiko rendah dan jangka panjang (misalnya DCA BTC), sisanya untuk peluang risiko tinggi. Pastikan selalu tetap di meja, siap untuk peluang besar berikutnya.

Perubahan mindset

• Lepaskan ketergantungan pada logika pasar masa lalu

• Belajar menerima “lambat”, proyek bernilai tinggi butuh waktu berkembang

• Bangun firewall informasi, saring noise dan sinyal emosi murni

Ringkasan Laporan

Peristiwa tahun 2025 bukan sekadar fluktuasi harga, melainkan rekonstruksi mendalam dari logika dasar, struktur kekuasaan, dan aturan permainan.

Kesimpulan utama:

1. Perpindahan paradigma pengaruh: KOL dari pinggiran ke pusat, tetapi seleksi internal berdasarkan “kemampuan penilaian”. Nilai konten beralih dari menarik perhatian ke menyampaikan penilaian yang dapat diverifikasi.

2. Diferensiasi struktural pasar: dipicu oleh aliran dana institusi tertutup, tekanan pelepasan VC, dan polarisasi retail. Bitcoin sebagai basis dan budaya Meme menjadi dua kutub, altcoin di tengah kehilangan darah. Penemuan nilai kembali ke fundamental.

3. Integrasi sistemik regulasi: regulasi global secara sistematis memasukkan kripto ke dalam sistem keuangan tradisional, menyebabkan stratifikasi aset. Ini mengubah logika penetapan harga dan membawa risiko sistemik baru.

4. Evolusi paradigma investasi: ilusi bull market lengkap pecah, bullish struktural menjadi norma baru. Perlu beralih dari “menangkap narasi” ke “melihat fundamental”, dari “leverage tinggi” ke “pengendalian risiko”.

Pada 2026, industri kripto akan semakin terpolarisasi dan matang. Bitcoin dan jalur patuh akan semakin terintegrasi ke dalam keuangan utama, volatilitas menurun; inovasi asli kripto akan terus meledak di bidang yang lebih vertikal dan teknis, menuntut kemampuan profesional yang lebih tinggi dari peserta.

Pengalaman masa lalu mungkin menjadi beban, kemampuan belajar dan beradaptasi terus-menerus akan menjadi keterampilan bertahan terpenting. Era keemasan industri ini belum berakhir, melainkan bertransformasi ke cara yang lebih kompleks dan rasional. Pemenang akhirnya adalah “long-termist” yang memiliki wawasan, kesabaran, dan disiplin.