Interpretasi pidato Buffett di Sun Valley 1999 - Platform pertukaran mata uang digital kripto global yang ketat

Latar Belakang: Pada Juli 1999, di puncak Sun Valley Summit di Idaho, Warren Buffett memberikan pidatonya. Saat itu, tepat sebelum gelembung teknologi dan internet AS meledak, banyak perusahaan “.com” yang tidak menghasilkan laba atau bahkan tidak memiliki pendapatan sama sekali, tetapi nilai pasarnya melonjak tinggi. Sementara Buffett yang tidak membeli saham teknologi, hasil investasinya selama pasar bullish teknologi tampak sangat biasa-biasa saja, bahkan media menerbitkan artikel yang cukup sindiran, “Buffett sudah tua, masih mampu makan?”

“Buffett menampilkan slide lain, yang isinya berasal dari daftar sepanjang 70 halaman, berisi semua perusahaan mobil di Amerika. Daftar ini mencakup 2000 perusahaan mobil: mobil adalah penemuan paling penting di paruh pertama abad ke-20. Mobil memberikan dampak besar terhadap kehidupan manusia. Jika Anda menyaksikan saat mobil pertama kali muncul dan melihat bagaimana negara berkembang karena mobil, Anda mungkin akan mengatakan: ini adalah bidang yang harus saya investasikan. Tetapi, dari lebih dari 2000 perusahaan mobil yang ada puluhan tahun lalu, hanya 3 yang bertahan. Dan, pernahkah Anda membayangkan, harga jual ketiga perusahaan ini pernah di bawah nilai buku mereka, yaitu di bawah jumlah dana yang diinvestasikan dan disimpan di perusahaan tersebut? Jadi, meskipun mobil memberikan dampak positif besar bagi AS, namun justru memberikan dampak yang berlawanan terhadap investor. Kadang-kadang, menemukan yang gagal jauh lebih mudah, dan saya rasa setelah ini, semua orang bisa menarik kesimpulan yang jelas: yang harus dilakukan adalah menjual short perusahaan yang tidak berjalan baik.”

Buffett selalu tidak menyukai bisnis dengan empat roda (kemudian investasinya di BYD lebih karena saran kuat dari Mango), dan dalam pidatonya kali ini, itu menjadi jawaban positif. Ia berpendapat bahwa meskipun mobil membawa dampak positif besar bagi kehidupan manusia, tetapi sebagian besar investor di bidang mobil tidak akan mendapatkan uang. Jadi, apa sebenarnya penyebab utama kerugian investor di bidang mobil? Saya rasa, utamanya karena industri mobil adalah industri aset berat, membutuhkan investasi besar, kompetisi sengit, margin keuntungan rendah, dan siklus yang jelas. Lalu, melihat dari kasus sejarah ini, bagaimana kompetisi di industri mobil kendaraan listrik di negara kita saat ini? Bagaimana kompetisi di antara perusahaan rantai industri chip di negara kita saat ini? Apakah juga merupakan industri aset berat, investasi tinggi, dan terus-menerus perang harga yang sengit? Tapi, tidak ada satu pun perusahaan yang harga jualnya di bawah nilai buku, bahkan banyak perusahaan mobil yang saat ini masih merugi. Apakah ini bisa dipahami sebagai risiko yang lebih tinggi? Saat ini, lingkungan investasi yang dihadapi investor tidak bisa lagi dibandingkan dengan lingkungan investasi di AS saat pidato Buffett tahun 1999, tetapi kemungkinan hasil akhir industri mobil di masa depan bisa saja serupa. Saat ini, banyak perusahaan bersaing keras, dan besok mungkin hanya tinggal beberapa yang bertahan, sehingga kemungkinan besar sebagian besar investasi di perusahaan mobil yang gagal akan mengalami kerugian.

Melihat kembali latar belakang sejarah saat Buffett pidato tahun 1999, apakah Buffett mirip dengan si kecil Deng yang mengejek si tua Deng hari ini? Pada masa itu, Buffett pun diejek sebagai orang tua yang hanya tahu membeli saham konsumsi, tetapi kemudian terbukti bahwa orang tua itu tetap lebih berpengalaman. Ketika gelombang surut dan gelembung pecah, hasil investasi Buffett yang stabil kembali mendapatkan pujian pasar. Saya ingin mengemukakan satu pandangan lain: mengapa Buffett tidak mendukung investasi di perusahaan mobil? Karena dia melihat akhir cerita, hanya beberapa yang bisa bertahan, dan mayoritas akan menjadi korban. Jadi, ketika dia sendiri tidak mampu menemukan “tuhan sejati”, dia lebih memilih untuk tidak menjadi korban. Ini sesuai dengan prinsipnya yang suka melompati pagar satu kaki daripada harus memilih pagar tujuh kaki, dan juga sesuai dengan pemikirannya bahwa jika tidak bisa bertahan sepuluh tahun, mengapa harus mengambil investasi selama sepuluh menit. Tetapi, saat ini, apakah investor yang berinvestasi di perusahaan mobil kendaraan listrik China di masa depan akan mengalami kerugian mayoritas? Apakah ada yang bisa mendapatkan keuntungan dari situ? Misalnya, Buffett sendiri pernah mendapatkan keuntungan 38 kali lipat dari investasi di BYD selama 17 tahun. Jadi, mungkin semua orang punya jawaban sendiri, bukan?

Pada masa itu, tepat sebelum gelembung teknologi dan internet AS meledak, banyak perusahaan “.com” yang tidak menghasilkan laba atau bahkan tidak memiliki pendapatan sama sekali, tetapi nilai pasarnya melonjak tinggi. Buffett yang tidak membeli saham teknologi, hasil investasinya selama pasar bullish teknologi tampak sangat biasa-biasa saja, bahkan media menerbitkan artikel yang cukup sindiran, “Buffett sudah tua, masih mampu makan?”

“Tapi, Anda tahu, orang tetap akan terus berinvestasi. Ini mengingatkan saya pada cerita tentang seorang pengebor minyak. Setelah dia meninggal, dia pergi ke surga. ‘Saya sudah memeriksa keadaanmu, kamu memenuhi semua syarat, tapi ada satu masalah,’ kata Tuhan. ‘Di sini, ada aturan ketat tentang kawasan tempat tinggal, semua pengebor minyak harus tinggal di satu area. Kamu juga melihat, tempat ini sudah penuh, tidak ada ruang lagi untukmu.’ Pengebor minyak itu berkata, ‘Boleh saya bicara?’ Tuhan berkata, ‘Tidak masalah.’ Maka, sang pengebor minyak menaruh tangan di mulutnya dan berteriak keras, ‘Di neraka ada minyak.’ Hasilnya, seperti yang bisa diduga, pintu neraka terbuka, dan semua pengebor minyak langsung bergegas turun. Tuhan berkata, ‘Ini adalah trik yang bagus, jadi, masuklah, seperti di rumah sendiri, bebas saja. Tempat ini semua milikmu.’ Pengebor minyak itu berhenti sejenak, lalu berkata, ‘Tidak, saya rasa saya akan bergabung dengan mereka, toh, lubang kosong tidak akan mengeluarkan angin.’”

Ini adalah cara orang memahami dan merasakan pasar saham. Mereka sangat mudah percaya pada prinsip bahwa lubang kosong tidak mengeluarkan angin."

Dalam pidatonya, Buffett membagikan cerita “di neraka menemukan minyak.” Cerita ini pertama kali dia sampaikan dalam surat kepada pemegang saham tahun 1985 dan merupakan kisah fabel yang asli dari gurunya, bapak investasi nilai, Graham. Fabel ini secara mendalam mengungkapkan perilaku manusia, terutama investor pasar sekunder, yang cenderung mengikuti kerumunan secara buta. Ini mengingatkan investor untuk tetap tenang dan rasional, jangan terpengaruh oleh fluktuasi pasar dan rumor. Buffett sering membagikan cerita ini untuk menekankan pentingnya berpikir independen dan menjaga rasionalitas dalam berinvestasi. Jika orang mudah percaya pada rumor dan gosip, seperti pengebor minyak dalam cerita, mereka akhirnya bisa terjebak dalam situasi yang sangat buruk.

Dalam kondisi pasar bearish, melakukan investasi dalam lingkup kemampuan sendiri dan menjaga margin keamanan sudah sangat sulit. Sebelum tahun 1999, di pasar saham teknologi AS yang sangat bullish, di sekitar kita penuh dengan kisah kekayaan mendadak. Menjaga prinsip tetap sangat sulit. Buffett adalah orang seperti itu. Bahkan jika pemegang saham Berkshire Hathaway menentang Buffett karena tidak membeli saham teknologi, dia tetap tenang dan tidak tergoyahkan. Ini adalah pengakuan terhadap lingkup kemampuan dirinya dan keyakinan terhadap sistem investasi nilainya. Melihat dari pasar besar China yang mulai tahun 2024 mengalami tren naik besar, hingga hari ini 16 Oktober 2025, sudah jelas ini adalah pasar bullish teknologi besar. Sementara itu, konsumsi tradisional seperti Moutai masih di level bawah dan tidak bergerak, dan pasar memberi nama baru untuk kedua sisi ini: Xiao Deng dan Lao Deng. Xiao Deng adalah investor muda yang percaya pada teknologi dan kemakmuran negara melalui teknologi, sudah naik ke langit, sementara Lao Deng adalah investor generasi lama yang percaya pada nilai tradisional, seperti minuman keras. Pasar yang sangat terfragmentasi ini sangat mirip dengan kondisi Buffett tahun 1999. Sejarah selalu menakjubkan dalam kemiripannya, roda berputar maju, tetapi tidak sekadar pengulangan. Misalnya, teknologi di China saat ini berbeda dari gelembung internet AS tahun 90-an. Banyak perusahaan teknologi China yang didukung oleh kinerja nyata, meskipun banyak juga perusahaan yang bermain-main. Dalam pasar investasi seperti ini, kita harus lebih sadar akan lingkup kemampuan kita, jangan mengikuti suara di dalam “kamar beras” informasi secara buta. Investasi selalu membutuhkan pemikiran independen dan penilaian sendiri.