Bitcoin Menghadapi Zona Bahaya "Pengurasan Likuiditas" saat Imbal Hasil 30 Tahun Jepang Memecahkan Rekor Sejarah

Sumber: CryptoNewsNet Judul Asli: Bitcoin menghadapi zona bahaya “pengurasan likuiditas” saat hasil 30 tahun Jepang menembus rekor sejarah Tautan Asli: Pedagang obligasi Tokyo memiliki angka baru yang tertanam di layar mereka minggu ini, 3,5%.

Selama sebagian besar dua dekade terakhir, ujung panjang Jepang adalah tempat dunia pergi untuk melupakan suku bunga. Jika Anda adalah dana pensiun yang mencoba mencocokkan kewajiban, bank yang mencoba menempatkan likuiditas, atau meja makro global yang berburu pendanaan murah, obligasi pemerintah Jepang adalah sudut tenang di ruangan.

Sudut itu mulai menjadi keras.

Hasil obligasi pemerintah Jepang 30 tahun telah naik ke sekitar 3,5%, level yang akan terdengar absurd di tahun-tahun ketika “Jepang” dan “hampir nol” secara esensial adalah kalimat yang sama. Pergerakan ini menunjukkan langkah baru yang lebih tinggi di awal Januari, setelah setahun tekanan yang stabil meningkat di ujung panjang.

Jika Anda hanya memperdagangkan Bitcoin, Anda mungkin tergoda untuk menggulir melewati grafik obligasi Jepang dan kembali ke lilin-lilin. Masalahnya adalah bahwa Jepang bukan sekadar pasar obligasi negara lain. Jepang telah menjadi pilar yang menopang seluruh harga uang global.

Ketika pilar itu bergeser, getarannya menyebar, dan Bitcoin sekarang terhubung ke sistem risiko global yang sama dengan segala sesuatu yang lain.

Perubahan Jepang yang penting untuk crypto

Jepang sedang keluar dari era yang membentuk satu generasi pasar, pendanaan murah, likuiditas bank sentral yang melimpah, dan rasa bahwa suku bunga akan tetap tertanam selamanya.

Bank of Japan telah menaikkan suku kebijakan jangka pendeknya menjadi 0,75%, dengan pejabat secara terbuka memberi sinyal mereka dapat terus memperketat jika ekonomi dan harga mengikuti perkiraan mereka.

Gubernur Kazuo Ueda mengulangi jalur itu minggu ini, dan BOJ sendiri menjadwalkan pertemuan berikutnya pada 22 hingga 23 Januari, tanggal yang akan berpengaruh jauh di luar Tokyo.

Petunjuk yang lebih besar adalah likuiditas.

Basis moneter Jepang, cara sederhana untuk melihat berapa banyak uang tunai BOJ yang beredar, turun 4,9% dari tahun ke tahun pada 2025, dengan Desember turun 9,8% menjadi sekitar ¥594,19 triliun, penurunan pertama di bawah ¥600 triliun sejak 2020. Ini dapat dianggap sebagai Jepang menjauh dari perannya sebagai pemasok likuiditas murah yang paling dapat diandalkan di dunia.

Bitcoin peduli terhadap peran itu, bahkan ketika korelasi harian terlihat berantakan.

Cara Jepang mempengaruhi Bitcoin, pertama-tama melalui infrastruktur

Narasi crypto biasanya menyebar cepat, lindung nilai inflasi, emas digital, penyimpan nilai, aset pemberontak. Infrastruktur pasar menyebar lebih cepat.

Ada tiga jalur yang dapat dilalui hasil jangka panjang Jepang yang meningkat untuk mempengaruhi Bitcoin. Tidak satu pun memerlukan cerita crypto khusus Jepang. Mereka memerlukan Bitcoin berperilaku seperti aset risiko global yang likuid di dunia di mana leverage ada di mana-mana.

Saluran pendanaan yen, unwind carry trades, leverage dipotong

Selama bertahun-tahun, yen adalah mata uang pendanaan. Pinjam yen dengan murah, beli sesuatu yang menghasilkan lebih banyak, tambahkan leverage, ulangi. Ketika hasil Jepang naik, dan yen mulai bergerak ke arah yang salah, struktur itu menjadi tidak nyaman. Leverage yang tidak nyaman dikurangi.

Contoh terbaru yang paling bersih berasal dari analisis pasar tentang turbulensi dan unwind carry trade pada Agustus 2024. Analisis tersebut menggambarkan bagaimana deleveraging dan tekanan margin memperkuat volatilitas, mengutip perkiraan kasar sekitar ¥40 triliun ($250 miliar) terkait episode tersebut.

Anda tidak perlu mempercayai angka yang tepat. Intinya adalah mekanismenya; ketika perdagangan terkait yen unwind, mereka dapat menarik beberapa kelas aset sekaligus.

Bitcoin adalah bagian dari ekosistem itu sekarang. Sebagian besar volume BTC adalah derivatif, leverage sudah tertanam dalam struktur pasar, dan aset ini diperdagangkan dua puluh empat jam. Ketika meja makro mengurangi risiko, crypto sering masuk daftar karena dapat dijual segera.

Saluran premi jangka, suku bunga jangka panjang yang lebih tinggi meningkatkan harga risiko global

Langkah Jepang juga penting karena dapat mendorong premi jangka global, dan karena institusi Jepang adalah pemegang utama aset asing. Jika hasil domestik menjadi kompetitif, insentif untuk memegang durasi asing berubah di margin.

Anda dapat melihat konteks global di Amerika Serikat, di mana hasil Treasury 30 tahun tetap tinggi.

Hasil jangka panjang yang lebih tinggi memperketat kondisi keuangan. Itu cenderung memberi tekanan pada aset yang bergantung pada likuiditas melimpah, leverage mudah, dan tingkat diskonto yang optimis. Bitcoin sering berada dalam kategori itu selama fase pengetatan, bahkan jika cerita yang mereka ceritakan kepada diri sendiri berbeda.

Analisis stabilitas keuangan secara eksplisit menyebutkan kerentanan di sini. Mereka menyoroti kombinasi valuasi yang terlalu tinggi, tekanan yang meningkat di pasar obligasi negara, dan peran yang semakin besar dari lembaga keuangan non-bank. Ketika pasar obligasi negara jangka panjang goyah, stres dapat menyebar melalui dana, margin, dan jaminan.

Saluran kepercayaan fiskal, obligasi goyah, cerita Bitcoin menjadi lebih keras

Ada efek tingkat kedua yang dapat mendukung Bitcoin, dan itu dimulai dari emosi yang berbeda, kepercayaan.

Ketika hasil obligasi pemerintah jangka panjang melonjak, pasar mulai membicarakan keberlanjutan fiskal, biaya layanan utang, dan siapa yang akan membeli pasokan tersebut. Kenaikan hasil membingkai langkah tersebut melalui kekhawatiran fiskal dan dinamika pasar yang berubah, dengan jejak BOJ yang berubah di pasar obligasi sebagai latar belakang.

Percakapan semacam itu dapat menarik beberapa investor ke Bitcoin seiring waktu, terutama kelompok yang sudah melihat utang negara sebagai masalah yang bergerak lambat. Waktu adalah bagian yang sulit. Dalam jangka pendek, pergerakan obligasi yang tidak teratur biasanya mempengaruhi selera risiko terlebih dahulu, dan narasi kemudian.

Pengaturan jangka pendek, tiga jalur dari sini

Jika Anda ingin memahami apa arti hasil 3,5% jangka panjang Jepang untuk Bitcoin, pendekatan paling bersih adalah berpikir dalam skenario, lalu mengamati sinyal.

Skenario satu, perlahan-lahan tenang

Hasil terus naik, lelang berjalan lancar, yen tetap relatif stabil, dan BOJ terus mengkomunikasikan keluar secara bertahap. Ini masih bisa menjadi hambatan bagi Bitcoin, terutama melalui pelambatan perlahan kondisi keuangan global, dan pengingat bahwa era uang gratis telah berakhir.

Dalam dunia ini, BTC masih bisa reli, crypto selalu bisa menemukan katalisnya sendiri, tetapi angin makro ada di depan mata.

Skenario dua, lonjakan yang berantakan

Hasil jangka panjang melonjak tajam, permintaan tampak goyah, yen menguat dengan cepat, dan volatilitas melonjak di seluruh pasar. Ini adalah skenario di mana saluran pendanaan yen paling keras terkena.

Cerita turbulensi pasar dari Agustus 2024 adalah template-nya. Deleveraging plus margin plus posisi lintas aset dapat menciptakan cascades cepat. Bitcoin cenderung menderita di sini karena likuid dan diperdagangkan 24/7. Ia juga cenderung menunjukkan stres lebih awal karena tidak memiliki jam penutupan.

Skenario tiga, BOJ ragu-ragu

Jika hasil naik terlalu cepat, BOJ bisa mengubah posturnya, memperlambat normalisasi, atau mencari cara menstabilkan ujung panjang. Ini akan penting karena akan dipandang sebagai sinyal relaksasi likuiditas, dan pasar bertransaksi berdasarkan ekspektasi.

Pemicu untuk skenario ini bukanlah headline Bitcoin; fungsi reaksi BOJ, bahasa, kecepatan pengurangan neraca, dan bagaimana pejabat berbicara tentang kondisi keuangan sangat berpengaruh pada pertemuan 22 hingga 23 Januari.

Dasbor sederhana, jika Anda ingin mengikuti ini seperti perdagangan crypto

Anda tidak perlu gelar PhD dalam suku bunga untuk memantau variabel yang tepat.

Mulailah dengan yen dan ujung panjang, lalu tambahkan indikator aliran.

• Pergerakan USD/JPY - Rally yen yang cepat adalah tanda peringatan stres carry trade, dengan pasar memperkirakan risiko pengetatan sekitar 157 per dolar.
• Hasil 30 tahun Jepang - Ikuti di platform data keuangan utama.
• Aliran sekuritas lintas batas Jepang - Kementerian Keuangan menerbitkan data mingguan tentang Transaksi Internasional Sekuritas, yang merupakan salah satu jendela waktu nyata terbaik untuk melihat apakah Jepang membeli aset asing atau menarik uang ke dalam negeri.

Jika ketiganya mulai bergerak bersamaan, yen naik, hasil ujung panjang naik, aliran repatriasi naik, Anda harus menganggap risiko global akan segera terasa, dan Bitcoin akan berada dalam radius ledakan.

Sudut pandang Bitcoin yang terus mengejutkan orang

Satu lagi twist di sini.

Bitcoin tidak selalu bereaksi terhadap berita makro dengan cara yang bersih seperti yang orang harapkan. Penelitian menemukan bahwa, dalam horizon intraday, Bitcoin bisa tampak aneh “ortogonal” terhadap kejutan berita makroekonomi standar.

Itu penting karena membuat trader terlalu percaya diri, mereka melihat pergerakan suku bunga, Bitcoin tidak bergeming, mereka menganggap saluran makro rusak.

Kemudian volatilitas muncul melalui posisi, leverage, dan jaminan, dan pergerakan itu muncul sekaligus.

Ujung panjang 3,5% Jepang adalah pengingat bahwa dunia sedang berubah di bawah permukaan. Jepang menjauh dari nol, BOJ mengurangi jejaknya, likuiditas mengalir turun dalam data, dan hasil obligasi memaksa percakapan fiskal kembali ke permukaan.

Bitcoin berada di hilir dari semua itu.

Kali berikutnya Anda melihat grafik obligasi Jepang, anggaplah seperti cuaca. Anda tidak perlu tahu setiap detail bagaimana terbentuknya, Anda hanya perlu tahu kapan badai sedang membangun, dan apakah Anda membawa terlalu banyak leverage saat badai itu datang.