$BTC $ETH $DOGE

Wall Street sedang merayakan, tetapi tagihan semakin membengkak

Dua bulan terakhir muncul fenomena menarik. Pendapatan tarif Amerika Serikat dari 10 Oktober yang sebesar 342 miliar langsung melonjak turun ke 302 miliar pada bulan Desember, penurunan hampir 12%. Saat awalnya Gedung Putih mengumumkan "mimpi pendapatan triliunan dolar", sekarang diperkirakan oleh JPMorgan dan Goldman Sachs hanya kurang dari 3000 miliar. Harapan besar dan kenyataan ini begitu saja menciptakan lubang.

Mengapa tarif tidak memicu gelombang inflasi? Karena importir sudah memahami caranya—jika ada pengecualian, mereka gunakan pengecualian itu, jika harus lewat jalur lain, mereka lewat jalur lain. Akhirnya tarif yang benar-benar diterapkan hanya sekitar 12%, jauh di bawah angka tampak di permukaan. Hasilnya, CPI berada di 2,7%, lebih lembut dari perkiraan. Studi dari lembaga keuangan menunjukkan bahwa dorongan tarif ini terhadap inflasi PCE kurang dari 1 poin persentase, gelombang kejutan utama sebenarnya sudah berlalu.

Di sinilah inti konflik utama: obligasi pemerintah AS sudah menumpuk hingga 38,5 triliun, jurang fiskal semakin mendekat, dan kegagalan pendapatan tarif langsung mematahkan beberapa janji ekonomi. Pasar obligasi mulai mengeluarkan sinyal peringatan, imbal hasil obligasi AS naik, risiko premi meningkat.

Tapi lihatlah Wall Street, malah sedang merayakan—Indeks S&P 500 mendekati rekor tertinggi. Sebuah logika yang terdistorsi terbentuk: selama inflasi tidak naik, berita buruk sekalipun tampaknya bisa dijual sebagai berita baik. Likuiditas pasar tetap melimpah, aset risiko terus diminati.

Masalahnya, ketika bola salju utang semakin besar, akankah perayaan ini benar-benar bisa berlanjut? Di pasar kripto, kita harus lebih memperhatikan latar belakang besar ini—ketika sistem keuangan tradisional mulai mengalami kekacauan internal, aliran dana sering kali akan menunjukkan perubahan yang tak terduga.