Nilai tukar Yen Jepang rebound menembus level 156, bagaimana ekspektasi kebijakan dan siklus bank sentral mempengaruhi pasar selanjutnya?

Yen Jepang mengalami tekanan depresiasi kembali, tetapi sinyal rebound sudah muncul. Sejak pertengahan Desember, nilai tukar USD/JPY mengalami volatilitas ekstrem, sempat naik ke level tertinggi 157.76, kemudian mengalami koreksi di tengah ekspektasi pasar terhadap intervensi pemerintah Jepang. Saat ini, perhatian utama investor adalah apakah rebound ini dapat berlanjut dan apakah yen Jepang akan memasuki siklus apresiasi baru di masa depan.

Sinyal intervensi pemerintah yang intensif, pembalikan pasar segera terjadi?

Departemen Keuangan Jepang belakangan sering mengeluarkan pernyataan, menyampaikan sinyal kebijakan yang kuat ke pasar. Pembuat kebijakan seperti Kagetsu Katayama menegaskan bahwa pemerintah memiliki kebebasan penuh untuk merespons fluktuasi nilai tukar yang berlebihan. Jun Mimura bahkan secara langsung menyatakan bahwa saat ini nilai tukar menunjukkan karakteristik volatilitas satu arah dan ekstrem, dan pemerintah akan mengambil langkah yang tepat untuk menanggapi.

Para pelaku industri percaya bahwa periode kekosongan likuiditas dari Natal hingga Tahun Baru bisa menjadi peluang terbaik bagi otoritas Jepang untuk melakukan intervensi. Analis senior StoneX, Matt Simpson, menunjukkan bahwa jika intervensi benar-benar terjadi, lingkungan likuiditas yang rendah akan memperbesar efek kebijakan secara signifikan. Namun, dia juga mengingatkan bahwa kecuali USD/JPY menembus level 159, urgensi pemerintah untuk bertindak tidak terlalu tinggi. Sebaliknya, saat volatilitas pasar yang lebih ekstrem di tahun 2022 tidak mampu memaksa pembuat kebijakan bertindak, suasana kali ini jauh lebih lembut.

Siklus kenaikan suku bunga bank sentral menentukan tren jangka panjang, depresiasi yen mungkin berlanjut hingga tahun depan

Intervensi kebijakan jangka pendek hanyalah permukaan, yang menentukan tren jangka panjang yen adalah kerangka kebijakan moneter. Analisis dari Kepala Strategi Investasi di Standard Chartered, Charu Chanana, menunjukkan masalahnya: proses kenaikan suku bunga Bank of Japan lambat dan hati-hati, sementara Federal Reserve AS kemungkinan akan memulai siklus pelonggaran pada 2026, dan perbedaan kebijakan ini akan terus mendukung kekuatan dolar terhadap yen.

Dalam konteks ini, tren depresiasi satu arah yen sebenarnya sudah terbatas, dan ke depan lebih banyak akan berada dalam kisaran fluktuasi—ketika hasil imbal hasil obligasi AS menurun atau preferensi risiko global berbalik, yen berpeluang rebound. Tetapi risiko juga tidak boleh diabaikan: jika AS mempertahankan suku bunga tinggi dalam jangka panjang dan Bank of Japan kembali terlalu berhati-hati, yen akan terjebak dalam kelemahan jangka panjang. Yang perlu diperhatikan adalah hasil negosiasi upah musim semi di Jepang, yang akan langsung mempengaruhi penilaian Bank of Japan terhadap inflasi dan kenaikan suku bunga.

Perbedaan waktu kenaikan suku bunga yang besar, pasar menilai prospek yen berbeda-beda

Terkait waktu kenaikan suku bunga berikutnya oleh Bank of Japan, pasar menunjukkan perbedaan yang jelas. Anggota Komite Kebijakan Moneter Bank of Japan, Sakurai Makoto, memperkirakan bahwa jendela waktu untuk kenaikan suku bunga hingga 1% kemungkinan di bulan Juni atau Juli 2026. Sementara itu, Kepala Strategi Valuta Asing di Sumitomo Mitsui Banking Corporation, Hiroshi Suzuki, cenderung menunggu hingga Oktober yang lebih lambat.

Perbedaan waktu ini tampaknya kecil, tetapi dampaknya sangat besar. Logika Suzuki adalah karena masih cukup lama sebelum kenaikan suku bunga, yen akan terus mengalami tekanan depresiasi. Dalam prediksinya, USD/JPY bahkan bisa menguji level 162 pada kuartal pertama 2026. Dengan kata lain, tren yen akan memasuki siklus kelemahan jangka panjang, kecuali bank sentral secara tak terduga mempercepat langkah kenaikan suku bunga.

Penilaian komprehensif: prospek tren nilai tukar yen tetap beragam

Rebound yen saat ini hanyalah koreksi jangka pendek, sedangkan tren jangka panjang tetap dipimpin oleh siklus kebijakan bank sentral. Dalam jangka pendek, intervensi pemerintah mungkin memicu rebound teknis, tetapi tidak mampu mengubah fundamental. Investor harus memantau secara ketat perubahan ekspektasi waktu kenaikan suku bunga bank sentral dan sinyal konkret dari kebijakan Federal Reserve pada 2026, karena ini akan menjadi variabel kunci dalam menilai prospek tren nilai tukar yen.