Aussie menguat lebih dari dolar AS, taruhan kebijakan yen menghadapi ketidakpastian di masa depan【Laporan Mingguan Valas】

Topik Pasar Minggu Lalu

Minggu lalu (12/22-12/26), indeks dolar mengalami tekanan dan turun sebesar 0.67%, sementara mata uang non-Amerika Serikat umumnya menguat. Di antaranya, dolar Australia menunjukkan performa paling kuat dengan kenaikan sebesar 1.63%; yen Jepang mengikuti dengan kenaikan 0.74%; poundsterling naik 0.88%; dan euro menguat 0.52%. Kenaikan ini mencerminkan kelemahan dolar AS serta menyembunyikan sinyal perubahan ekspektasi kebijakan dari berbagai bank sentral.

1. Logika di balik kenaikan dolar Australia

Dolar Australia minggu lalu menguat 1.63% dalam satu minggu, menjadi pemimpin di antara mata uang non-Amerika Serikat. Kenaikan ini tidak hanya mencerminkan melemahnya dolar secara keseluruhan, tetapi juga penyesuaian ulang pasar terhadap aset berisiko.

Likuiditas pasar selama liburan Natal relatif lemah, tetapi preferensi risiko meningkat. Dalam kondisi seperti ini, dolar Australia, sebagai mata uang sensitif risiko yang khas, secara alami menarik perhatian. Melihat ke depan, dolar Taiwan sebagai mata uang baru di Asia juga berpotensi mengikuti tren kenaikan dolar Australia, dengan ekspektasi penyempitan selisih suku bunga keduanya terhadap dolar AS yang akan mendukung tren ini.

Dari segi teknikal, dolar Australia mempertahankan tren kenaikan, dengan momentum jangka pendek yang masih kuat. Trader harus memperhatikan data ekonomi AS minggu ini, jika data ketenagakerjaan atau PMI menunjukkan kelemahan, tren kenaikan dolar Australia mungkin akan berlanjut.

2. Penurunan euro di level tinggi dan ekspektasi penurunan suku bunga Fed sebagai faktor kunci

Minggu lalu, EUR/USD sempat mencapai 1.1808, level tertinggi tiga bulan, dan akhirnya menguat 0.52%. Pertumbuhan GDP kuartal ketiga di AS mencapai 4.3%, jauh di atas ekspektasi, tetapi kekhawatiran terhadap pasar tenaga kerja AS belum hilang, sehingga ekspektasi penurunan suku bunga tetap tinggi.

Berdasarkan data dari CME FedWatch, pasar memperkirakan peluang penurunan suku bunga Fed pada April tahun depan sebesar 62.9%, dan diperkirakan akan ada dua kali penurunan suku bunga pada tahun 2026. Ini berarti selisih suku bunga AS dan Eropa akan menyempit pada paruh pertama 2026.

Proyeksi terbaru dari Morgan Stanley menunjukkan bahwa EUR/USD di bawah latar penurunan suku bunga Fed, berpotensi naik ke 1.23 pada paruh pertama 2026, bahkan mungkin mencapai 1.30 dalam kondisi bullish. Namun, di paruh kedua, karena tanda-tanda pelemahan fundamental Eropa kembali muncul dan ekonomi AS menunjukkan ketahanan, euro terhadap dolar diperkirakan akan kembali ke sekitar 1.16 pada akhir tahun.

Fokus minggu ini adalah pada risalah rapat Federal Reserve dan data PMI AS dan Eropa bulan Desember. Jika ekspektasi penurunan suku bunga semakin menguat, euro akan menguat; sebaliknya, tekanan akan menekan pasangan mata uang ini.

Secara teknikal, angka 1.18 menjadi level resistensi utama. Jika gagal menembus level ini minggu ini, risiko penurunan akan meningkat, dengan support berikutnya di sekitar garis moving average 21 hari di 1.17; jika berhasil menembus 1.18 secara nyata, resistensi akan bergeser ke 1.186.

3. Risiko intervensi yen Jepang belum hilang, depresiasi struktural sulit dibalik

Minggu lalu, USD/JPY turun 0.74%, dipengaruhi oleh kelemahan dolar AS dan meningkatnya ekspektasi intervensi pemerintah Jepang.

Pada 22 Desember, Menteri Keuangan Jepang, Shunichi Suzuki, secara tegas menyatakan sikap hawkish, menegaskan bahwa volatilitas yen baru-baru ini bukan didasarkan pada fundamental dan menunjukkan karakter spekulatif yang jelas, serta mengisyaratkan bahwa otoritas Jepang memiliki kebebasan penuh untuk mengambil tindakan tegas. Setelah pernyataan ini, pasar langsung memperkirakan intervensi resmi Jepang, sehingga yen mendapatkan dukungan jangka pendek.

Namun, para strategis dari institusi besar seperti JPMorgan dan BNP Paribas umumnya berpendapat bahwa tanpa dukungan kebijakan moneter agresif, intervensi valuta asing saja sulit mengubah tren depresiasi struktural yen secara mendasar. Data swap indeks semalam menunjukkan bahwa pasar memperkirakan bahwa jendela kenaikan suku bunga Bank of Japan berikutnya akan terjadi pada paruh kedua 2026. Dengan selisih suku bunga tinggi dan tingkat suku bunga riil negatif, kemungkinan USD/JPY menembus 160 pada 2026 cukup tinggi.

Dengan kata lain, intervensi pemerintah mungkin dapat meredam kecepatan depresiasi sementara, tetapi perubahan fundamental membutuhkan tindak lanjut kebijakan moneter. Trader minggu ini harus memperhatikan data ekonomi AS dan perubahan sikap pejabat Jepang, karena risiko intervensi tetap ada, sehingga potensi kenaikan USD/JPY mungkin terbatas.

Dari segi teknikal, USD/JPY saat ini berada di atas garis moving average 21 hari. Jika gagal mempertahankan posisi ini, support berikutnya di sekitar low sebelumnya di 154.3; jika tetap di atas garis ini, kemungkinan akan berfluktuasi dan menguat ke 158 sebagai resistensi berikutnya.

Prospek Minggu Ini

Karena pengaruh liburan Natal dan Tahun Baru, likuiditas pasar minggu ini diperkirakan akan relatif lemah, tetapi preferensi risiko meningkat. Mata uang berisiko seperti dolar Australia dan dolar Taiwan mungkin melanjutkan tren kenaikan, sementara dolar AS menunjukkan pergerakan yang berbeda-beda didukung oleh ekspektasi kebijakan Federal Reserve. Data penting termasuk risalah rapat Fed, PMI Eropa dan AS bulan Desember, serta laporan ketenagakerjaan AS, karena setiap data yang melebihi ekspektasi akan kembali mendefinisikan logika pergerakan pasangan mata uang.