Dari pabrik tekstil yang merugi hingga kerajaan bernilai ratusan miliar: Bagaimana Buffett menjadi Raja Saham melalui Berkshire

Jika Anda bertanya kepada Wall Street siapa investor paling hebat, lebih dari 5 dari 10 profesional industri akan sepakat menyebut satu nama yang sama—Berkshire Hathaway (BRK). Tapi sedikit yang tahu, keberhasilan tokoh legendaris ini tidak hanya berasal dari penglihatan yang tajam, melainkan juga dari mesin penghasil uang besar di baliknya—Berkshire Hathaway (kode saham BRK).

Mengapa Buffett bisa mengalahkan para ahli investasi lainnya? Rahasianya terletak pada struktur Berkshire

Banyak investor yang melihat strategi Buffett di pasar saham dengan rasa ingin tahu: Mengapa pilihan saham saya tidak buruk, tetapi kinerja jauh tertinggal? Jawabannya sangat sederhana—biaya modal.

Di bawah naungan Berkshire, mengendalikan sebuah kekaisaran keuangan yang kuat, termasuk GEICO (asuransi mobil), Berkshire Hathaway Insurance Group (BH Primary), reasuransi (BHRG), dan banyak perusahaan asuransi lainnya. Perusahaan-perusahaan asuransi ini setiap hari menerima premi dari pelanggan, membentuk arus kas yang terus-menerus.

Inilah inti daya saing Buffett dibandingkan investor lain—orang lain harus membayar bunga atas dana mereka, sedangkan Buffett bisa mendapatkan dana hampir tanpa biaya melalui bisnis asuransi. Lebih hebat lagi, dia bahkan bisa menerbitkan obligasi di negara-negara dengan suku bunga rendah, seperti Jepang, untuk mengumpulkan dana investasi, memanfaatkan lingkungan suku bunga rendah secara global untuk arbitrase Berkshire.

Selain bisnis asuransi, Berkshire juga memiliki anak perusahaan penuh yang bergerak di bidang rel kereta api, utilitas publik, dan bisnis lain dengan arus kas stabil. Kunci utamanya adalah sebagian besar perusahaan ini belum terdaftar di pasar saham, sehingga hanya pemegang saham Berkshire Hathaway yang bisa mendapatkan manfaat tidak langsung—itulah sebabnya membeli saham perusahaan yang dimiliki Buffett secara langsung pun kinerja tidak akan bisa menyamai Berkshire itu sendiri.

Dari kegagalan menjadi legenda: evolusi logika investasi Buffett

Mengenang awal mula Berkshire, ada unsur ironi. Perusahaan ini awalnya adalah pabrik tekstil, dan pada tahun 1962 Buffett membeli sahamnya dengan harga $7,6 per lembar, percaya bahwa nilai intrinsik perusahaan jauh di atas harga pasar. Tapi dia salah—mesin tekstil dan pakaian jadi tidak mampu bersaing dengan harga pasar. Ini adalah investasi paling gagal yang pernah diakui Buffett sendiri, sahamnya terjebak.

Daripada keluar dengan kerugian, Buffett yang muda memilih jalan lain: menjual aset-aset yang tidak menguntungkan dan langsung memperbaiki struktur perusahaan, mengubah Berkshire dari pabrik tekstil menjadi perusahaan investasi. Keputusan ini menjadi titik balik yang mengubah filosofi investasinya secara mendalam.

Selain itu, selama periode ini, dia bertemu dengan sahabat seumur hidup, Charlie Munger. Buffett mulai meninjau kembali esensi investasi—dari sekadar mengejar undervaluasi harga, beralih ke fokus pada arus kas dan nilai perusahaan.

Logika barunya sangat jelas: Mengapa bank dan perusahaan asuransi layak untuk diinvestasikan? Karena mereka memiliki dua karakteristik langka:

• Arus kas yang sangat stabil dan terus-menerus
• Semakin besar skala, semakin kuat daya saingnya (karena pelanggan lebih percaya kepada institusi besar)

Ini benar-benar membalik paradigma tradisional dalam memilih saham. Biasanya, perusahaan akan melambat pertumbuhannya saat mencapai skala tertentu, tetapi lembaga keuangan justru semakin aman dan menarik semakin besar mereka.

Kemudian, logika Buffett dalam berinvestasi di Coca-Cola dan Apple pun sama—bukan karena harga sahamnya murah, tetapi karena kekuatan inti dan potensi pertumbuhan jangka panjang perusahaan tersebut. Ini adalah perbedaan mendasar antara investasi nilai dan investasi harga.

Bisnis investasi Berkshire juga saling mendukung—logistik membantu distribusi makanan, asuransi menanggung risiko bisnis lain—menciptakan efek sinergi 1+1>2. Sistem ekosistem ini membuat setiap keuntungan dari investasi Berkshire menjadi lebih besar.

Mengungkap portofolio terbaru: sinyal di balik pengurangan besar saham Apple

Perubahan portofolio Buffett setiap kuartal selalu menjadi indikator pasar. Pada paruh pertama 2024, aksi paling mencolok adalah pengurangan besar saham Apple.

Apple pernah menjadi taruhan terbesar dalam perjalanan investasi Berkshire dan juga yang paling menguntungkan. Tapi setelah laporan kuartal Q2 2024 dirilis, Buffett melakukan langkah tak terduga: mengurangi saham Apple dari 7,89 miliar saham menjadi sekitar 4 miliar saham, penurunan hampir 50%, dengan nilai sekitar seribu miliar dolar.

Pengurangan ini membuat posisi kas Berkshire mencapai level tertinggi dalam sejarah. Pasar umumnya menganggap ini mencerminkan kenyataan bahwa penilaian pasar saham AS saat ini sudah tinggi, dan peluang investasi berkualitas langka—bahkan Buffett sendiri kesulitan menemukan titik masuk yang baik.

Pada saat yang sama, proporsi saham utama Berkshire lainnya adalah: Bank of America 11,81%, American Express 10,41%, Coca-Cola 7,38%, Chevron 5,85%, dan lain-lain. Kesamaan dari perusahaan-perusahaan ini adalah arus kas yang stabil dan hambatan kompetitif yang kuat.

BRK.A vs BRK.B: Mengapa ada dua jenis saham

Investasi di Berkshire akan menemukan bahwa di pasar ada dua jenis saham, BRK.A dan BRK.B, dan ini bukan kebetulan.

Setelah saham A naik ke sekitar $30.000 per lembar, Berkshire menerbitkan saham B dengan nilai nominal lebih rendah pada tahun 1996 untuk meningkatkan likuiditas, saat itu B saham adalah 1/30 dari saham A. Pada 2010, saham B dipecah 50:1. Sekarang, 1 saham A setara dengan 1500 saham B.

Tujuan utama dari sistem ini adalah: meningkatkan likuiditas sekaligus melindungi hak pengendalian. Hak suara saham B hanya 1/10.000 dari saham A, sehingga meskipun investor ritel memegang banyak saham B, mereka sulit mempengaruhi keputusan perusahaan, memungkinkan manajemen fokus menjalankan perusahaan tanpa terganggu oleh emosi jangka pendek investor.

Mengapa harus membeli Berkshire, bukan langsung membeli saham Buffett

Ada yang bertanya: Karena Berkshire setiap kuartal mengungkapkan portofolio, bukankah lebih mudah membeli saham-saham perusahaan tersebut langsung? Mengapa harus membeli Berkshire dan membayar biaya manajemen?

Jawabannya: Hampir separuh dari investasi Berkshire adalah akuisisi penuh 100%, yang tidak bisa didapatkan di pasar saham. Bisnis inti seperti rel kereta api, asuransi, dan reasuransi, bagi Buffett, hasil terbaik adalah pengendalian penuh, bukan selisih harga saham. Dia menginginkan keuntungan dari perusahaan itu sendiri, bukan dari selisih harga saham.

Dimensi lain adalah efek leverage keuangan. Investor biasa mendapatkan 20% keuntungan, ya 20%. Tapi Berkshire bisa menggunakan dana nasabah atau utang untuk berinvestasi, sehingga keuntungan 20% bisa berlipat ganda—misalnya, 40%—dengan memanfaatkan struktur keuangan. Teknik ini tidak bisa ditiru oleh investor individu.

Daripada meniru dengan membeli banyak saham dan berharap bisa meniru, lebih baik menjadi pemegang saham Berkshire dan membiarkan Buffett mengelola portofolio Anda.

Apakah saat ini masih layak berinvestasi di Berkshire?

Secara jangka panjang: Harga saham Berkshire meskipun pernah mengalami koreksi besar, tetap memberikan keuntungan yang baik selama dipegang secara jangka panjang, bahkan jika membeli di puncak. Keunggulan perusahaan tetap ada, dan nilai investasinya terus berlanjut.

Dalam jangka pendek: Saat ini, indikator Bollinger Bands masih menunjukkan tren turun, harga berada di garis bawah, dan tidak ada sinyal jelas untuk posisi long. Ruang untuk short juga terbatas. Jika ingin trading jangka pendek, sebaiknya tunggu Bollinger Bands mendatar sebelum masuk.

Latar belakang pasar: Pasar saham AS menghadapi perlambatan ekonomi dan inflasi yang stagnan, banyak perusahaan masih mengalami penurunan penjualan meskipun stok mereka kembali ke level sehat. Setelah gelembung AI mereda, harga saham juga tidak murah. Bahkan Charlie Munger, mitra Buffett, mengakui sulit menemukan peluang investasi yang baik saat ini.

Saran terakhir: Dalam kondisi saat ini, baik Berkshire maupun pasar saham secara umum berada di posisi yang sulit. Tapi keunggulan utama Berkshire—biaya modal yang lebih murah dari orang lain—membuatnya tidak perlu mengejar hasil tinggi, cukup menjaga pengembalian stabil dan mengalahkan sebagian besar pesaing. Dari sudut pandang jangka panjang, Berkshire tetap layak untuk diinvestasikan secara rutin dan bertahap, tunggu momen yang lebih baik untuk masuk.