Panduan Menambang Saham Konsep CDMO｜Kesempatan Investasi yang Harus Dilihat Tahun 2023

Tahun 2023, bidang biopharmaceutical menyambut titik balik penting, dengan kinerja saham CDMO yang mencuri perhatian. Pemimpin industri Taiwan, Bao Rui, mengalami kenaikan lebih dari 118% di paruh pertama tahun ini, jauh melampaui kinerja pasar secara keseluruhan, memicu perhatian pasar terhadap seluruh industri CDMO. Apa sebenarnya yang mendorong tren ini? Apa logika di balik kenaikan saham CDMO kali ini? Artikel ini akan menganalisis secara mendalam logika investasi industri CDMO.

Mengenal CDMO: Peluang Baru dalam Outsourcing Farmasi Global

Definisi dan Ekosistem Industri CDMO

CDMO adalah singkatan dari Contract Development and Manufacturing Organization (Organisasi Pengembangan dan Manufaktur Kontrak), secara sederhana adalah penyedia layanan outsourcing R&D dan produksi untuk perusahaan farmasi dan biotech. Layanan ini mencakup pengembangan formula obat, optimisasi proses, produksi tahap awal hingga manufaktur komersial.

Dalam struktur rantai industri, hulu menyediakan bahan baku farmasi untuk perusahaan kimia halus, perusahaan CDMO bertanggung jawab atas verifikasi kualitas dan pengolahan lebih lanjut, sedangkan hilir berhubungan langsung dengan perusahaan farmasi dan biotech. Perusahaan yang terlibat dalam bisnis CDMO secara umum disebut sebagai saham konsep CDMO.

Dorongan Pertumbuhan Industri yang Kuat

Ukuran pasar CDMO global sedang berkembang pesat. Berdasarkan data riset industri, dari tahun 2017 hingga 2021, pasar CDMO global meningkat dari 39,4 miliar dolar AS menjadi 63,2 miliar dolar AS, dengan tingkat pertumbuhan tahunan majemuk (CAGR) sebesar 12,5%. Lebih menarik lagi, proyeksi masa depan—diperkirakan hingga 2025 pasar akan mencapai 124,3 miliar dolar AS, dan pada 2030 akan menembus 231 miliar dolar AS, dengan CAGR mencapai 18,5%.

Pertumbuhan ini didorong oleh tiga faktor utama: pertama, meningkatnya minat dalam pengembangan obat inovatif yang meningkatkan permintaan layanan outsourcing; kedua, pandemi mendorong perhatian global terhadap kapasitas layanan kesehatan; ketiga, penuaan populasi mendorong peningkatan investasi dalam R&D farmasi secara global, yang diperkirakan akan mencapai 306,8 miliar dolar AS pada 2025 dan 417,7 miliar dolar AS pada 2030.

Mengapa Saham CDMO Layak Diperhatikan?

Keunggulan Model Bisnis yang Jelas

Perusahaan CDMO memiliki hambatan masuk industri yang tinggi. Setelah menandatangani kontrak jangka panjang dengan perusahaan farmasi besar, pelanggan cenderung loyal dan biaya peralihan tinggi. Karakteristik ini memastikan pendapatan perusahaan CDMO relatif stabil dan memiliki daya tahan terhadap siklus ekonomi, berbeda dengan industri manufaktur tradisional yang lebih fluktuatif.

Dukungan Kebijakan di Taiwan Meningkat

Pemerintah Taiwan telah mengakui CDMO sebagai industri strategis. Tahun lalu, Wakil Perdana Menteri mengumumkan dalam rapat strategi industri biotech bahwa pemerintah akan memimpin investasi di perusahaan CDMO, berharap industri ini menjadi “Gunung Perlindungan Nasional” baru setelah industri elektronik. Kebijakan ini menciptakan lingkungan pengembangan yang menguntungkan bagi perusahaan CDMO Taiwan.

Taiwan memiliki akumulasi pengalaman yang mendalam dalam bidang manufaktur kontrak, dengan konsentrasi talenta, sistem teknologi lengkap, dan pengalaman manajemen yang kaya, semua keunggulan ini juga berlaku di bidang CDMO. Dibandingkan dengan pesaing internasional, perusahaan CDMO Taiwan masih dalam tahap awal pertumbuhan, sehingga memiliki ruang pertumbuhan yang lebih besar.

Stabilitas Keuntungan Lebih Tinggi Dibanding Industri Sejenis

Karakteristik farmasi menentukan keunikan industri CDMO—hubungan pelanggan yang stabil, biaya peralihan yang tinggi, dan kekuatan negosiasi yang kuat. Ini berarti fluktuasi keuntungan perusahaan CDMO relatif kecil, dan industri ini lebih tahan terhadap guncangan siklus ekonomi.

Pemimpin Global Industri CDMO

Pasar CDMO global didominasi oleh beberapa perusahaan utama. Berdasarkan data keuangan terbaru, 10 perusahaan farmasi CDMO teratas secara berurutan adalah Lonza (pendapatan tahunan 5,8 miliar dolar AS), WuXi AppTec (termasuk anak perusahaan bioteknologi), Catalent, Thermo Fisher, dan lain-lain.

Lonza: Raksasa Swiss Lama

Lonza didirikan pada tahun 1897, merupakan salah satu perusahaan tertua yang masuk ke bidang CDMO. Pendapatan tahun 2022 sebesar 6,523 miliar dolar AS, meningkat 15% dari tahun sebelumnya, dengan lebih dari separuh pendapatan berasal dari 10 pelanggan terbesar. Perusahaan ini memiliki jaringan produksi besar di seluruh dunia, melayani lebih dari 790 pelanggan, dan menambah 115 pelanggan CDMO baru.

Lonza terdaftar di pasar saham AS dengan kode LZAGY. Harga sahamnya menunjukkan tren kenaikan yang jelas sejak IPO, meskipun sempat koreksi karena tekanan kenaikan suku bunga pada 2022, namun rebound lebih dari 14% di 2023. Dengan posisi sebagai pemimpin industri yang semakin kokoh, ada potensi kenaikan harga saham lebih lanjut.

WuXi AppTec dan WuXi Biologics: Kebangkitan Manufaktur China

WuXi AppTec didirikan pada tahun 2000, dan melalui ekspansi bisnis serta akuisisi, telah menjadi platform layanan lengkap yang mencakup CRO, CDMO, dan lainnya. WuXi Biologics didirikan pada 2011 dan menjadi perusahaan independen pada 2015, saat ini terdaftar secara terpisah.

Pendapatan gabungan dari bisnis CDMO WuXi pada 2022 mencapai 5,643 miliar dolar AS, meningkat 94,7% dari tahun sebelumnya, dengan WuXi AppTec menyumbang 22,945 miliar yuan dan WuXi Biologics menyumbang 15,008 miliar yuan. Saat ini, pendapatan dari bisnis CDMO WuXi kurang dari 1 miliar dolar AS dibanding Lonza, tetapi dalam beberapa tahun mendatang diharapkan dapat melampaui. Harga saham kedua perusahaan sejak IPO pada 2018 terus meningkat, meskipun sempat turun setelah 2021 karena faktor kebijakan dan sanksi, namun pada 2023 mulai stabil dan rebound.

Catalent: Pelopor di Bidang CGT

Catalent adalah perusahaan CDMO bersejarah selama 90 tahun, memiliki lebih dari 40 pabrik di lima benua, dan merupakan pemimpin di bidang CGT CDMO global, serta perusahaan pertama yang mendapatkan persetujuan FDA untuk komersialisasi terapi gen.

Pendapatan tahun fiskal 2022 sebesar 4,83 miliar dolar AS, meningkat 21%. Perusahaan terdaftar di NYSE dengan kode CTLT. Harga sahamnya naik sejak September 2021, dan setelah penyesuaian karena kinerja, pada 2023 menunjukkan tren stabil dan rebound.

Thermo Fisher: Raksasa Bioteknologi

Thermo Fisher didirikan dari penggabungan Perusahaan Peralatan Thermo dan Perusahaan Peralatan Elektrik pada 2006, dan merupakan raksasa di bidang ilmu kehidupan. Pendapatan total tahun 2022 mencapai 44,92 miliar dolar AS, meningkat 15%, dengan bisnis CDMO menyumbang sekitar 5,236 miliar dolar AS.

Perusahaan terdaftar di NYSE dengan kode TMO. Harga sahamnya meningkat lebih dari 5 kali lipat dalam sepuluh tahun terakhir, meskipun setelah 2022 memasuki periode volatil, namun dengan kinerja yang membaik, berpotensi mencapai rekor tertinggi lagi.

Kisah Pertumbuhan Saham Konsep CDMO Taiwan

Perusahaan CDMO Taiwan masih dalam tahap awal industri, dengan potensi pertumbuhan yang lebih besar dibanding perusahaan lama internasional. Saham CDMO Taiwan yang patut diperhatikan meliputi:

Bao Rui (kode 6472): Kenaikan 118% sejak awal 2023, kenaikan hampir 267% dalam satu tahun terakhir, menjadi yang paling menonjol dan menjadi fokus pasar.

Yongxin (kode 4726): Kenaikan 6% tahun ini, hampir datar dalam satu tahun terakhir, harga saham relatif stabil.

Handa (kode 6620): Kenaikan 31% dalam tahun ini, dan 187,5% dalam satu tahun terakhir, didorong oleh kinerja yang kuat.

TaiKang Biotech (kode 6589): Turun 22% tahun ini, tetapi dalam satu tahun terakhir naik 1%, secara jangka panjang tetap memiliki dukungan.

Perusahaan CDMO Taiwan masih dalam fase ekspansi, proses komersialisasi semakin cepat, didukung kebijakan yang kuat, dan memiliki elastisitas pertumbuhan yang lebih besar dibanding pemimpin global.

Cara Investasi Saham CDMO

Membeli Saham Langsung

Investasi melalui saham memungkinkan menikmati apresiasi modal dan dividen. Untuk investasi saham CDMO luar negeri, dapat melalui perantara broker domestik atau membuka akun broker luar negeri secara langsung.

Alokasi Dana melalui Reksa Dana dan ETF

Selain investasi saham langsung, memilih reksa dana atau ETF yang mengandung konsep saham CDMO juga merupakan cara efektif. Misalnya, beberapa ETF teknologi pengeditan gen memiliki proporsi perusahaan CDMO lebih dari 10%, memungkinkan paparan industri sekaligus diversifikasi risiko.

Strategi Investasi Portofolio

Disarankan investor mengalokasikan saham pemimpin industri CDMO dalam portofolio inti, sehingga dapat ikut serta dalam pertumbuhan industri sekaligus mengurangi risiko individual. Perusahaan CDMO Taiwan dapat menjadi pilihan pertumbuhan, sementara perusahaan global utama sebagai alokasi pendapatan stabil.

Prospek dan Peringatan Risiko

Prospek Industri yang Jelas

Dalam konteks penuaan populasi global dan meningkatnya kesadaran kesehatan, ukuran pasar farmasi diperkirakan akan terus tumbuh secara stabil. Pada 2025, pasar farmasi global diperkirakan mencapai 17.188 miliar dolar AS, dan pada 2030 mencapai 21.148 miliar dolar AS, dengan CAGR 5,2%.

Berdasarkan dasar ini, industri CDMO akan memasuki periode pertumbuhan pesat dalam tiga tahun ke depan, dan kinerja perusahaan terkait akan mendorong kinerja saham.

Risiko Persaingan yang Meningkat

Seiring dengan peningkatan kapasitas industri, persaingan pasti akan meningkat. Industri outsourcing tradisional tidak akan luput dari tekanan perang harga, dan industri CDMO juga tidak akan terhindar. Oleh karena itu, perusahaan pemimpin yang memiliki skala besar akan lebih mampu bertahan, sementara perusahaan kecil dan menengah mungkin mengalami tekanan margin keuntungan.

Ringkasan

Saham konsep CDMO mewakili peluang investasi dalam layanan outsourcing biopharmaceutical global. Dengan meningkatnya permintaan pengembangan obat baru dan dorongan pengurangan biaya oleh perusahaan farmasi, industri CDMO memasuki periode ekspansi pesat. Secara internasional, ada perusahaan lama seperti Lonza dan Catalent yang stabil, sementara di Taiwan, ada kekuatan baru seperti Bao Rui yang berkembang pesat.

Ke depan, penuaan populasi dan perluasan pasar farmasi akan terus mendukung industri CDMO. Investor disarankan memilih perusahaan pemimpin industri, terutama yang memiliki skala besar dan loyalitas pelanggan tinggi, agar dapat menghindari risiko dan meraih keuntungan dalam tren persaingan industri yang semakin ketat.