Dari Kebijakan ke Keuntungan: Bagaimana Peluang Triliun Dollar Sedang Dibangun dalam Regulasi Kripto AS

Bulan lalu menyaksikan perubahan besar dalam pendekatan Washington terhadap cryptocurrency. Antara akhir Juli dan awal Agustus 2025, pembuat kebijakan mengerahkan arsenal legislasi dan perintah eksekutif yang secara kolektif menyampaikan satu pesan: crypto tidak lagi hanya ditoleransi—tetapi sedang diintegrasikan secara aktif ke dalam infrastruktur keuangan Amerika. Bagi investor yang mengikuti langkah ini, pertanyaannya bukan apakah peluang ada, tetapi sektor mana yang akan menangkap nilai terbanyak saat keuangan tradisional dan blockchain akhirnya bersatu secara skala.

Arsenal Kebijakan: Apa yang Benar-Benar Berubah

Dalam sekitar empat minggu, pemerintah AS merilis empat pernyataan resmi, tiga RUU legislatif utama, dan dua perintah eksekutif yang menargetkan cryptocurrency. Konsentrasi perhatian kebijakan ini belum pernah terjadi sebelumnya. Mari kita dekode apa arti masing-masing:

GENIUS Act (ditandatangani 18 Juli) menetapkan kerangka stablecoin federal pertama di Amerika. Stablecoin sekarang harus mempertahankan 100% dukungan dalam aset likuid seperti obligasi Treasury AS, mengajukan pengungkapan bulanan, dan memperoleh lisensi federal atau negara bagian. Yang penting, undang-undang secara eksplisit mengklasifikasikan payment stablecoins sebagai bukan sekuritas maupun komoditas—perlindungan hukum yang menghapus ketidakpastian regulasi selama bertahun-tahun.

CLARITY Act (disahkan 17 Juli) membagi otoritas regulasi antara SEC (sekuritas) dan CFTC (komoditas), lalu menciptakan jalur pelarian untuk proyek blockchain. Setelah sebuah jaringan cukup terdesentralisasi, proyek dapat beralih dari klasifikasi sekuritas ke status komoditas melalui tes “sistem blockchain matang”. Ini sangat penting karena regulasi komoditas jauh lebih ringan daripada regulasi sekuritas.

Anti-CBDC Surveillance State Act (disahkan 17 Juli) secara eksplisit melarang Federal Reserve mengeluarkan CBDC kepada publik. Apakah Anda melihat ini sebagai pro-crypto atau sekadar anti-pengawasan pemerintah, efeknya sama: menghilangkan jalur regulasi yang bisa bersaing dengan infrastruktur cryptocurrency.

Pada 29 Juli, SEC menyetujui penebusan fisik untuk ETF spot Bitcoin dan Ethereum—berarti aset ini sekarang dapat diperdagangkan seperti emas batangan daripada taruhan derivatif.

PWG Report (30 Juli) mengartikulasikan kerangka kebijakan aset digital yang komprehensif mencakup aturan kustodi, perlakuan DeFi, dan akses perbankan untuk perusahaan crypto.

Pada 31 Juli-1 Agustus, SEC meluncurkan “Project Crypto” dan CFTC meluncurkan “Crypto Sprint,” secara esensial menugaskan tim regulasi untuk memodernisasi aturan khusus untuk keuangan di-chain.

5 Agustus membawa dua klarifikasi penting: SEC menyatakan bahwa token penerimaan staking likuid (LSTs) bukan sekuritas, dan CFTC mengusulkan memungkinkan perdagangan crypto spot di bursa berjangka terdaftar (DCMs).

5-7 Agustus menyaksikan perintah eksekutif anti-diskriminasi yang melindungi bisnis crypto dari pembatasan perbankan, plus pergeseran besar yang memungkinkan dana pensiun 401(k) untuk mengalokasikan ke cryptocurrency, properti, dan aset alternatif.

Ini bukan kebetulan. Ini adalah peta jalan yang terkoordinasi.

Peluang Triliun-Dolar: Stablecoin sebagai Pembungkus Treasury Baru

Stablecoin telah menjadi pengikat utama dari seluruh perubahan kebijakan ini. Secara historis, obligasi Treasury AS berfungsi sebagai aset paling aman di dunia—sekitar $28,8 triliun utang yang beredar, dengan bank sentral memegang $9 triliun di antaranya. Stablecoin, terutama USDT dan USDC, kini berfungsi sebagai pembungkus efisien di-chain di sekitar aset yang sama ini.

Matematikanya mencengangkan. Pasar pensiun global saja mewakili $12,5 triliun. Jika bahkan 2-3% mengalir ke stablecoin yang dapat diakses crypto dan instrumen Treasury di-chain, itu berarti $250-375 miliar modal baru. Boston Consulting Group memperkirakan bahwa pada 2030, sekitar 10% dari PDB global ($16 triliun) bisa didigitalkan. Standard Chartered bahkan memprediksi $30 triliun dalam aset yang didigitalkan pada 2034.

Mengapa ini penting: stablecoin adalah jalur masuk. Mereka adalah kendaraan melalui mana modal institusional akan mengalir ke blockchain. Dan berbeda dari era regulasi sebelumnya di mana stablecoin berada dalam zona abu-abu hukum, mereka kini memiliki dukungan federal eksplisit—terkait obligasi Treasury, memerlukan audit cadangan, dan dilindungi dari diskriminasi bank.

Aset Dunia Nyata (RWA): Perpindahan Multi-Triliun-Dolar yang Diam-Diam

Ketika kerangka kebijakan dibuka, itu tidak hanya memvalidasi aset crypto yang ada. Itu melegitimasi tokenisasi instrumen keuangan tradisional.

Saat ini, sekitar $14 miliar dalam RWA di-chain—kebanyakan aset kredit swasta. Figure Technologies, platform blockchain yang mengkhususkan diri dalam sekuritisasi aset, mengelola sekitar $11 miliar dari itu (75% dari pasar). Tapi jalurnya jauh melampaui angka saat ini. Token yang didukung Treasury (seperti USDY dari Ondo), utang properti yang didigitalkan, pinjaman usaha kecil, dan produk kredit terstruktur semuanya bergerak menuju jalur kepatuhan.

Mekanismanya seperti ini: sebuah aset kelas institusional (misalnya, kumpulan hipotek properti, pinjaman komersial, obligasi Treasury) di-tokenisasi di-chain. Investor menerima saham tokenized atau token hasil. Token ini kemudian dapat digunakan sebagai jaminan dalam protokol pinjaman DeFi, menciptakan struktur hasil berlapis. Sebuah dana pensiun secara teoretis bisa memegang obligasi Treasury yang didigitalkan, menjaminkan untuk meminjam stablecoin, dan menempatkan stablecoin tersebut ke produk DeFi dengan hasil lebih tinggi—semua dalam kerangka yang patuh.

Sebelum Agustus 2025, ini secara teori mungkin tetapi secara praktis tidak. Bank tidak akan menyimpan token tersebut. Regulator tidak akan mengklarifikasi perlakuan pajak. Firma audit tidak akan menandatangani. Sekarang, dengan panduan SEC/CFTC yang jelas dan perlindungan anti-diskriminasi untuk bank yang ramah crypto, gesekan itu menghilang.

Proyeksi pasar menunjukkan kredit di-chain saja bisa melebihi $1 triliun dalam 5-7 tahun, asalkan adopsi stabil dan jalur kepatuhan yang jelas.

Pasar Ekuitas di-Chain: Bursa Saham 24/7

Mungkin elemen paling disruptif dari kerangka regulasi baru adalah apa yang dimungkinkan untuk pasar saham tradisional. Pasar ekuitas AS bernilai sekitar $50-55 triliun tetapi beroperasi dalam jendela perdagangan 6,5 jam pada hari kerja. Kendala geografis dan waktu membatasi partisipasi.

Saham yang didigitalkan mengubah persamaan ini. Saham Apple atau Microsoft, didigitalkan di-chain dan dipatok ke harga saham nyata, dapat diperdagangkan 24/7 di seluruh zona waktu. Bagi trader ritel di negara dengan kontrol modal (Cina, Vietnam, Indonesia), ini adalah akses pertama yang layak ke pasar ekuitas AS. Bagi trader canggih, ini berarti leverage hingga 9x (dibandingkan 2,5x di platform tradisional) atau menggunakan posisi saham sebagai jaminan DeFi.

Restu regulasi datang melalui beberapa saluran: integrasi Robinhood dengan mitra di-chain, aplikasi pilot Coinbase untuk persetujuan SEC, dan proposal Nasdaq untuk sistem perdagangan aset digital (ATS). Volume perdagangan ekuitas di-chain saat ini sekitar $300 juta per bulan, tetapi proyeksi awal menunjukkan ini bisa melebihi $50-100 miliar per tahun dalam 2-3 tahun saat infrastruktur matang.

Pasar yang dapat dijangkau sangat besar. Jika hanya 1% dari volume perdagangan ekuitas AS berpindah ke-chain, itu akan mewakili sekitar $250 miliar dalam volume perdagangan tahunan.

Legitimasi DeFi: Dari Risiko Tinggi ke Institusional

Pernyataan SEC tanggal 5 Agustus tentang staking likuid tampak sederhana: “Token penerimaan staking likuid bukan sekuritas jika aset dasarnya bukan sekuritas.”

Keputusan tunggal ini membuka seluruh ekosistem. Sebelum Agustus 2025, bursa utama telah menghapus layanan staking karena tekanan dari SEC. stETH dari Lido dan rETH dari Rocket Pool berada dalam ambiguitas hukum. Sekarang, mereka secara eksplisit aman.

Tapi dampak sebenarnya melampaui staking itu sendiri. Ini memvalidasi seluruh tumpukan derivatif DeFi yang dibangun di atas staking: perdagangan hasil (Pendle), staking leverage (Ethena + Aave), protokol re-staking, dan pengumpul hasil. Menurut DeFiLlama, total nilai terkunci (TVL) staking likuid melonjak dari $20 miliar (April 2025) menjadi $61 miliar (Agustus 2025)—tiga kali lipat dalam empat bulan.

Lebih penting lagi, kejelasan ini membuka partisipasi institusional. BlackRock, JPMorgan, dan Apollo secara eksplisit menyatakan mereka melihat tokenisasi sebagai alat untuk meningkatkan likuiditas pasar dan hasil. Dengan restu SEC, perusahaan-perusahaan ini kini dapat mengalihkan modal ke produk DeFi secara besar-besaran. Satu alokasi institusional $1 miliar ke pinjaman DeFi bisa mewakili peningkatan 100x dalam TVL protokol saat ini di kategori tersebut.

Lapisan Rantai Publik: Status Komoditas sebagai Keunggulan Kompetitif

Tes “sistem blockchain matang” dari CLARITY Act secara efektif menciptakan sistem dua tingkat: rantai yang mematuhi standar desentralisasi mendapatkan klasifikasi sebagai komoditas (lebih ringan), dan yang tidak tetap berada di bawah pengawasan sekuritas.

Ini memberi keuntungan besar pada rantai tertentu. Solana, Base, Sui, dan Sei—jaringan yang dikembangkan di AS dan memiliki hubungan institusional yang mendalam—berposisi menjadi lapisan penyelesaian pilihan untuk RWA di-chain, ekuitas tokenized, dan DeFi institusional.

Pengajuan VanEck untuk ETF spot Solana dan kontrak berjangka SOL Coinbase (diatur oleh CFTC) menandakan bahwa Solana diperlakukan secara fungsional seperti Bitcoin atau Ethereum dari sudut pandang regulasi. Jika disetujui, ETF spot Solana akan membuka aliran modal triliunan.

Ethereum, sebagai “komputer dunia,” mendapatkan manfaat berbeda. Pernyataan eksplisit SEC bahwa LST berbasis ETH bukan sekuritas secara esensial mengonfirmasi status komoditas Ethereum. Dengan ~$1,3 triliun dalam aktivitas DeFi, stablecoin, dan RWA di Ethereum, legitimasi ini membuka pintu bagi penempatan treasury institusional, pengelolaan kas perusahaan (setara kas di-chain), dan penyelesaian lintas batas.

Katalisator 401(k): Modal Pensiun dalam Skala Besar

Elemen paling kurang dihargai dari gelombang kebijakan ini mungkin adalah perintah eksekutif 7 Agustus yang mengizinkan rencana 401(k) untuk mengalokasikan ke cryptocurrency, ekuitas swasta, dan properti. Pasar pensiun AS bernilai $12,5 triliun.

Alokasi 2% ke crypto akan setara dengan 1,5x semua arus masuk dari ETF spot Bitcoin dan Ethereum hingga saat ini. Alokasi 3% bahkan akan melipatgandakan total arus masuk pasar. Yang penting, alokasi pensiun tidak peka harga—mereka menargetkan tolok ukur alokasi, bukan perdagangan taktis. Ini berarti aliran modal besar dan stabil tanpa terganggu volatilitas jangka pendek.

Kemana modal itu akan mengalir? Utamanya ke produk yang stabil dan menghasilkan pendapatan: obligasi Treasury tokenized yang menghasilkan 4-5%, produk kredit di-chain yang menghasilkan 8-12%, dan hasil berbasis staking. Modal pensiun ini kemungkinan akan melewati aset volatil crypto sepenuhnya, langsung mengalir ke produk DeFi dan RWA kelas institusional.

Bagi protokol di ruang pinjaman dan hasil, ini mewakili peluang pasar yang dapat dijangkau dalam ratusan miliar dalam 3-5 tahun.

Tagihan Triliun-Dolar: Apa yang Sebenarnya Sedang Dibangun

Frasa “tagihan triliun dolar” menangkap struktur peluang, bukan probabilitas realisasi langsung. Tapi potensinya dapat dihitung:

• Infrastruktur stablecoin berbasis aset Treasury: pasar yang dapat dijangkau $500B-$2T dibandingkan dengan saat ini $100B+(
• Tokenisasi aset dunia nyata: )saat ini, $5B secara konservatif$24B , berpotensi >$1T jangka panjang
• Perdagangan ekuitas di-chain: potensi volume tahunan $50B-(
• DeFi institusional dan pinjaman: $100B-)dalam volume pinjaman tahunan
• Pengembangan infrastruktur rantai publik: $500B-$250B dalam aplikasi baru di-chain

Secara kolektif, ini mewakili peluang struktur triliun dolar yang sah.

Risiko yang Tersisa

Kebijakan yang ramah regulasi tidak menjamin pertumbuhan tanpa batas. Rincian pelaksanaan, kebutuhan audit, perlakuan pajak, dan ambang kepatuhan akan menentukan protokol dan platform mana yang berhasil. Pembalikan regulasi mungkin terjadi, meskipun semakin kecil kemungkinannya mengingat dukungan bipartisan terhadap infrastruktur crypto di Washington.

Selain itu, crypto harus membuktikan mampu mempertahankan keunggulan efisiensinya $500B perdagangan 24/7, friksi yang lebih rendah, kemampuan pemrograman$1T sambil mematuhi persyaratan institusional. Platform yang mampu menembus tantangan ini akan menangkap nilai besar. Yang tidak mampu akan kesulitan.

Arah angin kebijakan telah berbalik secara tegas. Bagaimana investor dan pengusaha memanfaatkan perubahan ini akan menentukan siklus pertumbuhan berikutnya.