Koreksi Pasca-Pemotongan Bitcoin: Mengapa Rally Mungkin Kehabisan Bakar Gas

Mesin Pembelian Institusional Menunjukkan Tanda-Tanda Kelelahan

Narasi seputar halving Bitcoin telah mendominasi diskusi pasar selama berbulan-bulan, tetapi di balik permukaan, sesuatu yang mengkhawatirkan mulai muncul. Sementara trader ritel tetap optimis, data menunjukkan cerita yang berbeda. ETF spot IBIT BlackRock, yang seharusnya menjadi mesin gerak abadi yang mendorong harga lebih tinggi, telah mengalami penurunan volume perdagangan harian lebih dari 60% dari level puncaknya. Dalam dua minggu terakhir, inflow ETF spot secara konsisten menjadi negatif. Ketika modal institusional—yang biasanya memberikan tekanan beli paling berkelanjutan—mulai menarik diri, dukungan pasar dengan cepat terkikis.

Kendala Makro: Kembalinya Kondisi Sensitif Suku Bunga

Menit FOMC terbaru menyampaikan peringatan halus namun penting: kenaikan suku bunga lebih lanjut tetap mungkin jika inflasi tetap tinggi. Pesan ini telah mulai mengubah sentimen pasar. Indeks dolar AS (DXY) telah melonjak 4% sejak April, sementara hasil Treasury kembali di atas 4,3%. Dalam lingkungan dengan suku bunga tinggi, aset tanpa fundamental penghasil kas menghadapi hambatan struktural. Bitcoin, meskipun memiliki daya tarik naratif, tetap sangat sensitif terhadap perubahan suku bunga riil dan kondisi likuiditas.

Bukti On-Chain: Uang Pintar Sedang Mendistribusikan, Bukan Mengakumulasi

Mungkin yang paling mencolok adalah apa yang diungkapkan data blockchain. Jumlah dompet yang memegang antara 1.000 dan 10.000 BTC—biasanya pemilik institusional atau canggih—telah menurun sebanyak 37.000 alamat dalam sebulan terakhir. Pada saat yang sama, inflow ke bursa tetap positif selama lima minggu berturut-turut, sebuah indikator klasik bahwa pemegang besar sedang memindahkan koin ke tempat perdagangan. Investor ritel masih membeli saat harga turun, tetapi uang pintar tampaknya sudah mendahului mereka.

Rasio MVRV (market cap dibagi nilai realisasi) telah kembali di atas 1,8, sebuah level di mana preseden historis cukup mengerikan: dalam 70% kasus historis, koreksi lebih dari 20% diikuti. Tanda-tanda peringatan sedang berkedip, meskipun media arus utama belum menyadarinya.

Leverage: Sebuah Senjata Berisi Peluru di Ruang yang Penuh

Pasar derivatif mengungkapkan kerentanan lain. Tingkat pendanaan kontrak abadi berkisar antara 0,03% dan 0,05%, dengan posisi long melebihi short dengan rasio 2,3:1. Ketidakseimbangan ekstrem dalam posisi bullish ini berarti pasar sangat rentan terhadap kejutan mendadak. Penurunan hanya 10% bisa memicu likuidasi berantai, menciptakan lingkaran umpan balik negatif yang mengubah koreksi menjadi crash.

Premium Halving Sudah Harga Masuk

Siklus halving Bitcoin biasanya menghasilkan pengembalian besar dalam bulan-bulan menjelang acara, tetapi sejarah menunjukkan apa yang terjadi setelahnya. Pasar halving mulai menguat pada Oktober, dengan tekanan penjualan dari penambang meningkat pada Maret. Koreksi pasca-halving adalah hal yang umum—2016 mengalami penurunan 29%, sementara 2020 mengalami koreksi 17%. Kelelahan naratif mulai terasa, dan “menjual fakta” sering kali mengikuti bulan-bulan posisi spekulatif.

Posisi Pasar Saat Ini: $87.67K dengan Risiko Meningkat

Pada level saat ini sekitar $87,67K (turun 0,19% dalam 24 jam), Bitcoin menghadapi titik balik kritis. Konfluensi kelelahan institusional, pengencangan makro, distribusi on-chain, dan leverage derivatif menunjukkan bahwa jalur dengan resistansi terendah dalam waktu dekat mungkin ke arah bawah. Meskipun tidak ada yang bisa memprediksi aksi harga jangka pendek dengan pasti, analisis berbobot probabilitas menunjukkan kehati-hatian. Peserta pasar harus mempertimbangkan lindung nilai terhadap risiko ekor dan menghindari over-leverage, karena pasar bullish sering menampilkan penurunan tajam yang mengejutkan trader yang tidak siap.

Bahaya sebenarnya bukan pada tesis jangka panjang Bitcoin—tetapi pada waktu dan posisi mereka yang bertaruh pada kenaikan berkelanjutan di sini.