Bull Ethereum Wall Street: Tom Lee Menjelaskan Mengapa ETH Mengikuti Jejak Breakout Bitcoin 2017

Ketika Tom Lee mengumumkan pembentukan Bitmine pada akhir Juni, dunia kripto memperhatikan. Sekarang, sebagai perusahaan cadangan Ethereum yang terdaftar secara publik terbesar di dunia dengan sekitar 833.000 ETH (hampir 1% dari total pasokan), Bitmine telah menjadi pusat perhatian dari tren yang lebih besar: adopsi institusional terhadap Ethereum sebagai aset dan infrastruktur. Dengan Ethereum (ETH) saat ini diperdagangkan di $2.93K, perbandingan dengan lonjakan Bitcoin sebelum 2017 semakin relevan. Lee duduk untuk menjelaskan mengapa dia percaya Ethereum sedang menjalani “momen 2017”-nya—dan mengapa itu penting.

Bagaimana Strategi Cadangan Ethereum Menjadi Obsesinya Wall Street Baru

Kecepatan itu menakjubkan. Dari pengumuman pada 30 Juni hingga peluncuran operasional penuh pada 8 Juli, Bitmine mengumpulkan 833.000 Ethereum dalam waktu hanya 27 hari—kecepatan yang bahkan membuat trader berpengalaman pun memperhatikan. Untuk memberi gambaran, perusahaan ini mengakumulasi sekitar $0.80 hingga $1 dalam Ethereum setiap hari, dibandingkan dengan pembelian Bitcoin MicroStrategy yang metodis sebesar $0.16 per hari. Itu adalah tingkat akumulasi 12x lebih cepat.

“Kami bertindak cepat karena ini terasa seperti momen makro,” jelas Lee. Paralel dengan strategi Bitcoin MicroStrategy adalah sengaja. Ketika MicroStrategy memulai inisiatif cadangan Bitcoin-nya pada 2020, saham perusahaan ini diperdagangkan hanya di $13. Bitcoin kemudian naik dari sekitar $11.000 menjadi $120.000, sementara posisi aset cerdas MicroStrategy menghasilkan efek pengganda tambahan 20x. Total pengembalian: 30x. Lee percaya Ethereum bisa memberikan peluang serupa—atau bahkan lebih besar—dalam dekade mendatang.

Tujuan utama Bitmine sangat ambisius: mengakumulasi 5% dari total pasokan Ethereum, yang membutuhkan sekitar $20 miliar dalam modal akuisisi. Dengan kecepatan akumulasi saat ini, Lee menyarankan 1 hingga 2 tahun bisa dicapai. Tetapi berbeda dengan akumulasi institusional Bitcoin yang lebih lambat dan metodis, tesis Ethereum membawa dimensi tambahan: janji hasil staking.

Staking, Kepatuhan, dan Peran Infrastruktur

Di sinilah perbedaan mendasar antara perusahaan aset Ethereum dan permainan cadangan Bitcoin. Mekanisme proof-of-stake Ethereum berarti bahwa memegang Ethereum tidak pasif—itu menghasilkan hasil. Kepemilikan Ethereum $3 billion milik Bitmine dapat menghasilkan lebih dari 3% per tahun melalui staking native, yang setara dengan sekitar $90 juta dalam pendapatan tahunan. Menggunakan standar akuntansi GAAP tradisional dan kelipatan harga terhadap laba 20x, pendapatan staking itu saja membenarkan premi valuasi 6x pada nilai aset bersih.

Inilah mengapa Goldman Sachs, JPMorgan, dan institusi Wall Street lainnya tiba-tiba peduli terhadap Ethereum. Mereka tidak mencari kekacauan terdesentralisasi; mereka menginginkan infrastruktur blockchain yang patuh dan menghasilkan pendapatan. “Ethereum akan menjadi blockchain utama untuk finansialisasi Wall Street,” kata Lee. “Mereka tidak ingin Ethereum tersebar di jutaan dompet. Mereka menginginkan staker profesional yang menyediakan keamanan dan menghasilkan pengembalian yang terukur.”

Bitmine telah membentuk dirinya sebagai tepat itu: neraca bersih, tanpa kompleksitas, sepenuhnya patuh terhadap harapan regulasi AS. Perusahaan ini menduduki peringkat ke-42 berdasarkan volume perdagangan di antara semua saham yang terdaftar di AS, dengan volume perdagangan harian sekitar $1,6 miliar—kedua setelah perusahaan aset kripto tradisional tetapi jauh di atas pesaing seperti BTBT ($49 juta per hari) dan lainnya ($7 juta atau kurang).

Mengapa Premium MNAV Bukan Hype—Ini Matematika

Pengamat Wall Street sering mempertanyakan “premium pasar terhadap nilai aset bersih” (MNAV) yang dimiliki Bitmine. Jika perusahaan hanya memegang Ethereum, bukankah seharusnya diperdagangkan pada 1x NAV, seperti ETF?

Jawaban Lee: tidak sesederhana itu. Mulailah dengan matematikanya. Hasil staking perusahaan saja sudah membenarkan kelipatan laba 6x. Tambahkan kecepatan akuisisi: dalam hanya 20 hari dari peluncuran hingga akhir Juli, setiap saham mengakumulasi tambahan $19 nilai Ethereum. Itu adalah premi kecepatan. Tambahkan premi likuiditas—volume perdagangan harian Bitmine sebesar $1,6 miliar jauh melampaui pesaing hingga 100x atau lebih. Terakhir, pertimbangkan keunggulan kepatuhan dan infrastruktur: tidak semua Ethereum dipandang sama di mata Wall Street.

“Ketika Anda membeli Bitmine, Anda tidak hanya membeli Ethereum,” jelas Lee. “Anda membeli infrastruktur Ethereum yang dikelola, patuh, dengan hasil dan likuiditas tingkat institusi. Itu membenarkan premi yang signifikan.”

Sebagai perbandingan, MicroStrategy biasanya diperdagangkan dengan premi 0,7x meskipun kecepatan akumulasi Bitcoin-nya lebih lambat. Potensi plafon premi teoretis Bitmine bisa mencapai 6x atau lebih tinggi, meskipun kondisi pasar praktis cenderung menekan valuasi ini.

Momen “2017”: Mengapa Ethereum Mirip Bitcoin Sebelum Ledakan

Di sinilah kasus bullish Lee menjadi benar-benar menarik. Pada 2017, Bitcoin terjebak di sekitar $1.000, dipandang oleh sebagian besar institusi sebagai aset kasino spekulatif yang terkait dengan dealer narkoba dan aktivitas web gelap. Penelitian Fundstrat menemukan bahwa 97% dari apresiasi harga Bitcoin sebelumnya berasal dari pertumbuhan jaringan—lebih banyak pengguna, lebih banyak aktivitas, lebih banyak dompet—bukan spekulasi.

“Kami bermitra dengan penasihat keuangan dan melihat pola perilaku milenial,” kenang Lee. “Bitcoin adalah emas digital bagi investor Gen Z, sama seperti emas bagi kaum baby boomer. Tidak ada yang percaya tesis itu saat itu, tetapi data menunjukkan potensi kenaikan eksplosif jika adopsi mengikuti.”

Melompat ke 2025: Bitcoin naik dari $1.000 menjadi $87.50K, sekitar 87x pengembalian. Ethereum menghadapi celah kredibilitas serupa. Jaringan ini pernah dianggap sebagai “rantai mati,” dikalahkan oleh solusi Layer 2 yang lebih cepat atau blockchain baru dengan metode verifikasi berbeda. Tetapi Ethereum telah beroperasi tanpa downtime selama satu dekade penuh—rekam jejak yang sangat dihargai Wall Street.

Gelombang tokenisasi semakin cepat. Circle, Coinbase, dan Robinhood membangun infrastruktur Layer 2 di atas Ethereum. Aktivitas on-chain melonjak ke level tertinggi sepanjang masa. Komunitas bersemangat. Namun investor arus utama tetap skeptis, memandang Ethereum sebagai usang dibandingkan chain yang lebih baru atau overvalued di harga saat ini.

“Ini adalah posisi pra-ledakan yang textbook,” kata Lee. “Bitcoin menghadapi skeptisisme yang sama. Sekarang Ethereum terlihat seperti Bitcoin di 2016-2017—murah relatif terhadap apa yang akan datang, diabaikan oleh banyak orang, tetapi mengakumulasi penggunaan dan legitimasi di balik layar.”

Pertanyaan Target Harga

Prediksi Lee biasanya berani. Dia percaya Ethereum harus mencapai $4.000 dalam waktu dekat—peningkatan moderat 36% dari level saat ini. Satu tahun ke depan, dengan mempertimbangkan dinamika rasio Ethereum terhadap Bitcoin yang lebih kuat (sekarang lebih kuat dari setahun lalu), dia memperkirakan target $6.000 sebagai angka yang masuk akal. Pada akhir tahun, dengan tambahan pembelian institusional dan kekuatan Bitcoin, $7.000 hingga $15.000 tampaknya dapat dicapai.

Pada 2026, dengan asumsi pelonggaran moneter Federal Reserve dan ekspansi likuiditas, Ethereum bisa terus naik secara signifikan. “Tidak ada siklus kripto yang jelas,” akui Lee, “tapi jika muncul, itu akan memberi manfaat yang tidak proporsional bagi perusahaan aset Ethereum.”

Dia merasa nyaman jika Ethereum tetap stabil atau bahkan menurun selama lima tahun ke depan sebelum terjadi lonjakan besar. Harga yang lebih rendah membuat akumulasi lebih murah. Setelah seluruh sistem keuangan mengakui peran Ethereum dalam tokenisasi dan infrastruktur kecerdasan buatan, ketidakseimbangan akan menjadi jelas.

Mengapa Ini Bukan Bubble (Sementara)

Kritikus khawatir bahwa perusahaan cadangan Ethereum bisa memunculkan gelembung yang mengingatkan pada keruntuhan dana tertutup tahun 1920-an. Lee menepis kekhawatiran itu—tapi dengan catatan penting.

“Gelembung terbentuk saat semua orang bullish,” katanya. “Saat ini, semua orang bearish. Minggu lalu menunjukkan tekanan jual besar-besaran. Jika ini adalah puncak sejati, orang akan menerimanya dengan tenang. Sebaliknya, keyakinan lemah. Itu justru bertentangan dengan sinyal gelembung.”

Risiko sistemik yang sesungguhnya akan muncul dari leverage. Perusahaan cadangan Ethereum yang memegang utang signifikan atau instrumen keuangan kompleks bisa memperbesar tekanan pasar saat penurunan. Tapi Bitmine, MicroStrategy, dan platform serupa menjaga neraca bersih yang bersih secara tepat untuk menghindari jebakan ini.

“Kami jauh dari wilayah berbahaya,” simpul Lee. “Kebanyakan kekhawatiran tentang gelembung perusahaan aset kripto runtuh di bawah pengawasan. Puncak terjadi saat skeptisisme benar-benar hilang. Skeptisisme masih hidup dan baik hari ini.”

Narasi Lebih Besar

Pada dasarnya, tesis Tom Lee didasarkan pada pengamatan sederhana: Ethereum sedang bertransisi dari aset spekulatif menjadi infrastruktur keuangan yang penting. Wall Street tidak bergerak berdasarkan hype; mereka bergerak berdasarkan uang. Kinerja IPO Circle yang kuat, ketahanan Coinbase, dan kekuatan Robinhood semuanya menandakan minat institusional yang diperbarui.

Perusahaan cadangan Ethereum seperti Bitmine berfungsi sebagai kendaraan perdagangan makro bagi investor profesional yang menginginkan eksposur Ethereum tanpa memegang langsung cryptocurrency. Untuk hedge fund, kantor keluarga, dan cadangan perusahaan publik, membeli saham Bitmine memberikan akses yang disetujui Wall Street ke potensi Ethereum—dengan manajemen profesional dan kenyamanan regulasi.

“Itulah cerita sebenarnya,” tegas Lee. “Bukan taruhan pada kripto. Tapi taruhan bahwa Ethereum akan menjadi tulang punggung keuangan tokenisasi dan infrastruktur digital. Kendaraannya adalah perusahaan cadangan. Tesisnya secara fundamental solid.”

Apakah Ethereum akan mencapai $4.000, $6.000, atau $15.000 tergantung pada kurva adopsi dan kondisi makroekonomi. Tapi posisi—mengakumulasi infrastruktur Ethereum sebelum pengakuan arus utama tiba—tepat seperti setup Bitcoin sebelum 2017. Bagi para percaya pada peran jangka panjang Ethereum dalam keuangan global, paralel itu memiliki bobot nyata.