Market Making di Pasar Kripto: Bagaimana Penyedia Likuiditas Bekerja?

Perdagangan kripto adalah lingkungan dinamis yang beroperasi 24/7. Siapa saja orang-orang yang memberikan stabilitas ini? Pembuat pasar, yang dikenal sebagai pembuat pasar, memainkan peran penting dalam ekosistem ini. Tanpa pembuat pasar, pedagang akan menghadapi masalah seperti spread bid-ask yang lebar, volatilitas yang tidak terkendali, dan ketidakmampuan untuk mengeksekusi perdagangan besar. Pada artikel ini, kita akan melihat tempat pembuatan pasar dalam perdagangan kripto, cara kerjanya, perbedaan antara pembuat pasar dan pengambil pasar, pemain terkemuka dalam industri dan risiko yang dibawanya.

Apa itu Pembuatan Pasar? Tempat Pembuat Pasar di Dunia Crypto

Pembuatan pasar adalah kegiatan yang dilakukan oleh pemain khusus yang menawarkan likuiditas dengan menempatkan pesanan beli dan jual terus menerus untuk aset tertentu. Mekanisme ini memastikan bahwa transaksi cepat dan tidak merepotkan. Dalam lingkungan non-pembuatan pasar, perdagangan kripto akan menjadi tidak efisien—harga akan bergerak cepat, pesanan tidak cocok, dan perdagangan akan menjadi sulit.

Pembuat pasar menciptakan stabilitas dalam buku pesanan, menghasilkan:

• Harga aset tetap terkendali
• Slip harga (selip) Pengurangan
• Peningkatan efisiensi pasar secara keseluruhan

Tidak seperti investor ritel, pembuat pasar tidak membeli rendah dan menjual tinggi untuk mendapatkan keuntungan. Sebaliknya, perbedaan kecil antara harga yang mereka beli dan jual (Spread bid-ask) mereka fokus. Margin tipis ini, ketika terakumulasi selama ribuan transaksi, menciptakan sumber pendapatan yang stabil bagi pembuat pasar.

Lembaga keuangan besar seperti Wintermute, GSR, DWF Labs adalah pemimpin di bidang ini. Namun, pedagang eceran yang menempatkan limit order juga berkontribusi pada pembuatan pasar dalam skala mikro.

Bagaimana Cara Kerja Pembuatan Pasar dalam Praktik?

Pembuat pasar menawarkan pesanan beli dan jual di berbagai tingkat harga tanpa negosiasi. Tujuan utama mereka adalah untuk membangun keseimbangan penawaran-permintaan dan memastikan bahwa aset diperdagangkan dengan distorsi harga minimal.

Langkah-langkah Pembuatan Pasar

1. Menerbitkan Pesanan Beli dan Jual

Misalnya, pembuat pasar memesan untuk membeli Bitcoin seharga $100.000 dan menjualnya seharga $100.010. Selisih $10 ini bertindak sebagai margin keuntungan. Demikian pula, pesanan dikeluarkan untuk tingkat harga lainnya, sehingga ada opsi beli-jual yang konstan di pasar.

2. Memenuhi Pesanan dan Mengelola Inventaris

Jika seorang trader ingin membeli Bitcoin seharga $100.010, mereka mengisi order jual market maker, dan transaksi selesai. Pembuat pasar kemudian memperbarui buku pesanan dengan menerbitkan pesanan baru. Sebagai hasil dari ribuan transaksi, perbedaan kecil ini menumpuk.

Pembuat pasar juga mengelola inventaris mereka—mereka menyebarkan risiko, lindung nilai posisi mereka di beberapa bursa untuk menghindari dirugikan oleh fluktuasi harga.

3. Kekuatan Algoritma dan Otomatisasi

Sebagian besar pembuat pasar modern menggunakan bot perdagangan algoritmik untuk beradaptasi dengan kondisi pasar waktu nyata. Perangkat lunak ini menganalisis kedalaman likuiditas, volatilitas, dan aliran pesanan untuk menentukan harga yang optimal. Beberapa perusahaan menawarkan perdagangan frekuensi tinggi yang memproses ribuan transaksi per detik (HFT) sistem.

Mengapa Pembuatan Pasar Sangat Diperlukan di Pasar Kripto

Di pasar kripto yang beroperasi 24/7, fluktuasi harga ekstrem berisiko selama periode volume rendah. Pembuat pasar menjaga pasar tetap stabil dengan menyediakan likuiditas bahkan selama periode ini. Mereka juga menawarkan likuiditas awal pada daftar token baru, sehingga memudahkan investor untuk memasukkan aset baru.

Pembuat Pasar vs. Market Taler: Apa Bedanya?

Perdagangan kripto bergantung pada dua jenis pemain utama: pembuat pasar dan pengambil pasar (Pengambil Pasar).

Pembuat Pasar: Penyedia Likuiditas

Pembuat pasar menambah likuiditas dengan menempatkan pesanan beli dan jual pada harga tertentu. Perintah ini tidak segera dieksekusi; menunggu orang lain mencocokkan mereka. Misalnya, ketika mereka menempatkan pesanan beli untuk Bitcoin seharga $100.000 dan pesanan jual seharga $100.010, mereka memastikan bahwa mereka diperdagangkan dengan harga yang wajar.

Keuntungan:

• Mengurangi biaya perdagangan karena spread bid-ask yang ketat
• Kesenjangan harga berkurang
• Perdagangan menjadi lebih hemat biaya

Pengambil Pasar: Pedagang Langsung

Pengambil pasar segera mengeksekusi pesanan dengan harga pasar saat ini. Misalnya, ketika mereka ingin segera membeli Bitcoin dengan harga $100.010, mereka mengisi pesanan jual pembuat pasar. Dengan demikian, mereka menghilangkan likuiditas yang ada dari pasar.

Sistem yang Seimbang

Di pasar yang berfungsi dengan baik, pembuat pasar menawarkan opsi bid-sell berkelanjutan, sementara pengambil pasar menyediakan aktivitas dan permintaan perdagangan. Sebagai hasil dari interaksi ini:

• Slip harga berkurang
• Buku pesanan semakin dalam
• Biaya transaksi tetap rendah untuk semua peserta

Pelopor Pembuatan Pasar di Tahun 2025

Hari ini, berikut adalah beberapa pembuat pasar kripto yang menonjol dalam hal likuiditas dan stabilitas pasar:

Bisu musim dingin

Wintermute adalah perusahaan perdagangan algoritmik terkemuka yang mengkhususkan diri dalam menyediakan likuiditas di berbagai bursa kripto. Pada Februari 2025, ia mengelola lebih dari 300 aset on-chain senilai sekitar $237 juta di lebih dari 30 blockchain. Ini menawarkan likuiditas di lebih dari 50 bursa kripto di seluruh dunia, dengan volume perdagangan kumulatif sekitar $6 triliun per November 2024.

Kekuatan:

• Jangkauan luas di seluruh bursa terpusat dan terdesentralisasi
• Strategi algoritmik tingkat lanjut
• Reputasi yang kuat di industri

Kelemahan:

• Kurang minat pada token kecil atau niche
• Mungkin bukan pilihan yang paling ideal untuk proyek tahap awal

GSR

GSR adalah perusahaan perdagangan dan penyedia likuiditas yang dikenal dengan keahlian pasar kripto selama lebih dari satu dekade. Ini melayani berbagai klien, mulai dari penerbit token dan penambang hingga investor institusional. Pada Februari 2025, ia telah berinvestasi di lebih dari 100 perusahaan dan protokol dalam ekosistem kripto dan Web3.

Dengan likuiditas di lebih dari 60 bursa di seluruh dunia, GSR menyediakan layanan komprehensif di pasar aset digital.

Kekuatan:

• Likuiditas yang dalam di berbagai bursa
• Kehadiran yang mapan di industri kripto
• Spesialisasi dalam peluncuran token

Kelemahan:

• Menargetkan proyek yang lebih besar
• Biaya layanan yang tinggi untuk usaha kecil

Grup Amber

Amber Group adalah perusahaan perdagangan terkemuka yang mengkhususkan diri dalam mengoptimalkan likuiditas di pasar aset digital. Pada Februari 2025, ia mengelola sekitar $1,5 miliar dalam modal perdagangan untuk lebih dari 2.000 klien institusional. Volume perdagangan kumulatif telah melebihi 1 triliun dolar.

Kekuatan:

• Layanan yang digerakkan oleh AI dan sesuai
• Paket keuangan yang komprehensif
• Infrastruktur yang solid dalam manajemen risiko

Kelemahan:

• Persyaratan awal yang tinggi
• Mungkin tidak cocok untuk proyek yang sedang berkembang

Batu kunci

Keyrock adalah perusahaan perdagangan algoritmik yang mengkhususkan diri dalam menyediakan likuiditas di berbagai bursa kripto. Beroperasi sejak 2017, Keyrock mengelola lebih dari 550.000 perdagangan per hari di lebih dari 1.300 pasar dan 85 bursa pada Februari 2025.

Ini menawarkan layanan seperti pembuatan pasar, perdagangan over-the-counter, meja opsi, solusi perbendaharaan, dan manajemen kumpulan likuiditas.

Kekuatan:

• Algoritma dan optimalisasi likuiditas
• Solusi yang disesuaikan dengan lingkungan peraturan yang berbeda
• Pendekatan berbasis data

Kelemahan:

• Sumber daya terbatas dibandingkan dengan pemain yang lebih besar
• Kurang terkenal dari raksasa industri

Laboratorium DWF

DWF Labs adalah pelopor dalam investasi Web3 dan pembuatan pasar, yang mengkhususkan diri dalam penyediaan likuiditas di berbagai bursa kripto. Pada Februari 2025, ia mengelola lebih dari 700 proyek, mendukung lebih dari 20% dari 100 teratas CoinMarketCap dan lebih dari 35% dari 1000 teratasnya.

Ini menawarkan likuiditas di pasar spot dan derivatif di lebih dari 60 bursa kripto papan atas di seluruh dunia.

Kekuatan:

• Menyediakan likuiditas pasar
• Solusi perdagangan OTC yang kompetitif
• Investasi dalam proyek tahap awal

Kelemahan:

• Hanya berfungsi dengan proyek dan bursa tingkat-1
• Prosedur evaluasi proyek yang ketat

Perusahaan-perusahaan ini mengoptimalkan likuiditas dengan menggunakan algoritme canggih, analitik data, dan teknologi modern untuk mendukung peluncuran token baru dan menciptakan pasar yang sehat.

Apa Manfaat Pembuatan Pasar Bawa Pasar ke Pasar Saham?

Pembuat pasar adalah kunci untuk transaksi yang efisien di bursa terpusat dan terdesentralisasi. Partisipasi mereka membawa banyak hasil positif:

1. Peningkatan Likuiditas

Pembuat pasar secara konsisten menempatkan pesanan beli dan jual, memastikan bahwa bursa memiliki volume perdagangan dan kedalaman buku pesanan yang cukup. Misalnya, membeli 10 BTC tanpa pembuat pasar dapat meningkatkan harga secara signifikan, tetapi dengan pembuat pasar, transaksinya mudah.

2. Volatilitas Terkendali

Pembuat pasar menstabilkan harga dengan menyesuaikan spread bid-ask secara dinamis. Terutama di pasar volume rendah, mereka menenangkan pasar dengan mencegah fluktuasi yang berlebihan.

3. Pasar yang Lebih Efisien

Pembuat pasar, yang memfasilitasi penemuan harga, memastikan bahwa harga aset ditentukan oleh penawaran dan permintaan nyata. Hasil tersebut adalah:

• Spread bid-ask yang dipersempit
• Pemrosesan transaksi yang cepat
• Biaya transaksi yang lebih rendah

4. Peningkatan Pendapatan Pasar Saham

Pasar likuid menarik pedagang, meningkatkan volume perdagangan, yang membawa pendapatan biaya yang lebih tinggi ke bursa. Dalam daftar token baru, pembuat pasar memberikan likuiditas instan, membuat aset yang terdaftar menarik.

Risiko dan Tantangan Pembuatan Pasar

Sementara pembuat pasar menawarkan manfaat yang signifikan, mereka juga menghadapi risiko yang signifikan.

1. Risiko Volatilitas Pasar

Fluktuasi harga yang cepat dapat menyebabkan kerugian tak terduga bagi pembuat pasar yang memegang posisi besar. Jika pasar bergerak terlalu cepat, mereka mungkin tidak menyesuaikan pesanan tepat waktu.

2. Risiko Persediaan

Pembuat pasar, yang memegang cryptocurrency dalam jumlah besar untuk menyediakan likuiditas, dapat menderita kerugian besar ketika harga turun tajam Risiko ini sangat tinggi di pasar dengan likuiditas rendah.

3. Ancaman Teknologi

Pembuat pasar bergantung pada algoritme canggih dan sistem HFT:

• Kegagalan teknis dapat menyebabkan kegagalan sistem
• Serangan siber dapat mengganggu strategi perdagangan
• Masalah latensi dapat menyebabkan pesanan dieksekusi dengan harga yang tidak diinginkan

4. Risiko Peraturan

Peraturan kripto bervariasi dari satu negara ke negara lain. Beberapa yurisdiksi mungkin memandang pembuatan pasar sebagai manipulasi pasar. Perusahaan yang beroperasi di berbagai pasar harus berurusan dengan biaya kepatuhan yang tinggi.

Kesimpulan: Peran Pembuatan Pasar di Pasar Crypto

Pembuat pasar adalah tulang punggung perdagangan kripto. Likuiditas dan stabilitas yang mereka berikan memungkinkan pedagang untuk mengeksekusi pesanan dengan cepat dan dengan biaya rendah. Pembuat pasar seperti Wintermute, GSR, Amber Group, Keyrock, dan DWF Labs memenuhi peran ini dengan memanfaatkan teknologi canggih dan analitik data.

Pembuatan pasar bukannya tanpa risiko—volatilitas, tantangan teknologi, dan perubahan peraturan adalah ancaman nyata bagi pembuat pasar. Namun, begitu mereka mengatasi tantangan ini, mereka berkontribusi penting untuk menciptakan pasar kripto yang sehat, efisien, dan dapat diakses. Seiring dengan matangnya perdagangan kripto, pentingnya dan kekuatan pembuatan pasar hanya akan meningkat.