Market maker crypto: siapa mereka dan bagaimana mereka menghasilkan uang dari spread?

Market-maker — adalah pahlawan tersembunyi di pasar kripto. Saat Anda berdagang dengan tenang, mereka bekerja 24/7, menempatkan buy dan sell order di ribuan aset. Kegiatan mereka secara kritis mempengaruhi apakah trader dapat mengeksekusi pesanan secara instan atau tidak, apakah spread antara harga beli dan jual sempit atau besar. Mari kita bahas siapa sebenarnya market-maker, bagaimana mereka berfungsi, dan mengapa tanpa mereka pasar cryptocurrency akan menjadi kekacauan total.

Siapa itu market-maker dan mengapa mereka penting?

Market-maker adalah bukan sekadar trader, mereka adalah penyedia likuiditas. Perusahaan khusus, hedge fund, trader algoritmik (bahkan trader ritel berpengalaman) secara konstan menempatkan order beli (bid) dan jual (ask) secara bersamaan.

Mengapa? Karena spread — selisih mikroskopis antara harga beli dan jual yang menjadi sumber pendapatan mereka. Ketika tidak ada market-maker di bursa, terjadi masalah:

• Spread lebar: Trader membayar jauh lebih banyak saat membeli dan mendapatkan jauh lebih sedikit saat menjual
• Volatilitas tinggi: Bahkan transaksi kecil dapat menyebabkan lonjakan harga yang tajam
• Ketidakmampuan mengeksekusi order besar: Tidak cukup likuiditas untuk menyerap volume perdagangan besar

Market-maker menyelesaikan semua masalah ini. Mereka menciptakan kehadiran konstan di buku order, memungkinkan trader masuk dan keluar posisi tanpa kerugian besar. Kerja mereka yang terus-menerus menyempitkan spread, menstabilkan harga, dan meningkatkan efisiensi pasar.

Pelaku besar di bidang ini adalah institusi keuangan seperti Wintermute, GSR, DWF Labs, Keyrock, dan Amber Group. Namun, trader ritel juga mengisi niche ini dengan menempatkan limit order dan berkontribusi pada likuiditas, meskipun dalam skala yang lebih kecil.

Bagaimana cara kerja market-maker: mekanisme spread

Market-maker tidak sekadar menaruh order secara acak di bursa. Ini adalah proses yang terkoordinasi dengan menggunakan algoritma canggih.

Begini gambaran praktiknya:

1. Penempatan order dua arah

Market-maker melihat Bitcoin diperdagangkan sekitar $87,310. Mereka secara bersamaan menempatkan:

• Order beli BTC di $87,300
• Order jual BTC di $87,320

Spread di $20 — adalah margin keuntungan mereka per transaksi.

2. Eksekusi transaksi

Ketika trader ingin membeli BTC dengan harga pasar, mereka mengambil order jual market-maker di $87,320. Market-maker segera memperbarui buku order dengan permintaan beli/jual baru. Pada pandangan pertama, keuntungan minimal, tetapi dikalikan dengan ribuan transaksi per hari — ini adalah aliran pendapatan yang besar.

3. Pengelolaan inventaris dan hedging

Market-maker tidak hanya mengumpulkan BTC, mereka mengelola posisi di beberapa bursa sekaligus. Jika mereka membeli banyak di satu bursa, mereka melakukan hedging dengan menjual di bursa lain. Ini meminimalkan risiko dari fluktuasi harga.

4. Perdagangan frekuensi tinggi (HFT)

Beberapa perusahaan menggunakan algoritma yang melakukan ribuan transaksi per detik. Bot perdagangan mereka menganalisis kedalaman buku order, volatilitas, dan aliran order secara real-time, menyesuaikan spread secara dinamis.

Mengapa market-maker sangat penting di kripto:

Pasar saham tradisional beroperasi sesuai jadwal. Pasar kripto 24/7, tanpa hari libur. Market-maker menyediakan likuiditas di jam 3 pagi Selasa, saat orang lain tidur. Ini sangat penting untuk listing token baru — perusahaan bekerja sama dengan proyek untuk menyediakan likuiditas awal dan menarik trader.

Market-maker vs market-taker: siapa yang menciptakan, siapa yang mengambil?

Di pasar ada dua tipe peserta — yang menyediakan likuiditas dan yang mengonsumsinya.

Market-maker menempatkan order limit — permintaan yang menunggu. Mereka berkata: “Saya siap membeli BTC di $87,300 jika ada penjual.” Order ini tetap di buku order menunggu lawan transaksi. Market-maker tidak tahu kapan order mereka akan terisi.

Market-taker adalah trader yang tidak sabar, ingin membeli/jual langsung sekarang. Mereka mengambil harga pasar saat ini dan mengeksekusi order secara instan. Jika BTC dijual di $87,320, mereka klik tombol dan ambil order tersebut.

Hasilnya? Market-maker mendapatkan spread yang sempit, tetapi aliran pendapatan yang lambat. Market-taker membayar lebih tinggi, tetapi berdagang secara instan. Keduanya diperlukan untuk pasar yang berfungsi — maker menciptakan kondisi, taker menciptakan permintaan.

Top market-maker tahun 2025: siapa yang mendominasi?

Wintermute: Raja volume

Per Februari 2025, Wintermute adalah lokomotif pasar. Mereka mengelola sekitar $237 juta-an dalam aset di lebih dari 30 blockchain dan menyediakan likuiditas di lebih dari 50 bursa kripto.

Total volume perdagangan Wintermute mencapai hampir $6 triliun (menurut data November 2024). Ini menunjukkan bahwa perusahaan ini melakukan transaksi dalam skala yang belum pernah terjadi sebelumnya.

Kelebihan: Jangkauan luas di CEX dan DEX, strategi algoritmik canggih, reputasi keandalan.

Kekurangan: Kurang fokus pada token niche kecil; kompetisi dari raksasa lain menyulitkan operasinya.

GSR: Veteran dengan akar yang dalam

GSR sudah beroperasi di dunia kripto lebih dari sepuluh tahun. Mereka bukan sekadar market-maker — mereka adalah penyedia layanan lengkap, menawarkan market-making, OTC trading, perdagangan derivatif.

Per Februari 2025, GSR telah berinvestasi di lebih dari 100 proyek dan protokol Web3, menunjukkan integrasi mendalam dalam ekosistem. Likuiditas di lebih dari 60 bursa membuat mereka menjadi mitra wajib bagi proyek besar.

Kelebihan: Riwayat panjang, dukungan likuiditas yang serius, fokus pada peluncuran token.

Kekurangan: Persyaratan masuk tinggi, fokus pada proyek besar; layanan mahal.

Amber Group: Pendekatan berbasis AI

Amber Group mengelola sekitar $1.5 miliar modal perdagangan untuk lebih dari 2000 klien institusional. Volume total perdagangan mereka melebihi $1 triliun.

Keunggulan Amber Group adalah penggunaan AI untuk mengoptimalkan strategi perdagangan dan manajemen risiko. Ini memungkinkan mereka beradaptasi lebih fleksibel terhadap kondisi pasar.

Kelebihan: Solusi AI, layanan keuangan lengkap, pengelolaan risiko ketat.

Kekurangan: Persyaratan masuk tinggi, tidak cocok untuk proyek awal.

Keyrock: Spesialis algoritma

Keyrock adalah perusahaan yang fokus pada market-making murni. Per Februari 2025, mereka memproses lebih dari 550.000+ transaksi harian di lebih dari 1.300 pasar dan 85 bursa.

Didirikan pada 2017, mereka menawarkan market-making, OTC trading, pengelolaan pool likuiditas, dan pengembangan ekosistem.

Kelebihan: Pendekatan berbasis data, solusi kustom, optimalisasi likuiditas.

Kekurangan: Kurang dikenal dibanding raksasa; mungkin memiliki biaya lebih tinggi.

DWF Labs: Investor + market-maker

DWF Labs adalah hybrid: perusahaan investasi + market-maker. Per Februari 2025, mereka mengelola portofolio lebih dari 700 proyek, termasuk 20% dari Top-100 dan 35% dari Top-1000 di CoinMarketCap.

Beroperasi di lebih dari 60 bursa terkemuka, mereka berdagang di pasar spot dan derivatif.

Kelebihan: Investasi awal di proyek, solusi OTC kompetitif, bekerja sama dengan proyek Tier 1.

Kekurangan: Persyaratan ketat untuk proyek, hanya bekerja dengan yang terbaik.

Mengapa bursa diuntungkan oleh market-maker?

1. Likuiditas menarik trader

Ketika bursa dapat menjamin Anda membeli/jual tanpa slippage, ini menarik trader ritel dan institusional. Lebih banyak trader = lebih banyak komisi.

2. Stabilitas = kepercayaan

Pasar kripto sangat volatil secara alami. Market-maker secara tambahan menstabilkan harga, terus menyesuaikan spread. Akibatnya, harga mencerminkan permintaan dan penawaran nyata, bukan kepanikan.

3. Dukungan listing baru

Ketika token baru muncul di bursa tanpa likuiditas, ini berbahaya. Market-maker menyelesaikan masalah ini dengan menyediakan likuiditas awal. Proyek menarik trader, bursa mendapatkan volume.

4. Spread sempit = biaya lebih rendah

Market-maker bersaing satu sama lain, mempersempit spread. Bagi trader, ini berarti kerugian lebih kecil di setiap transaksi.

Risiko market-maker: mereka tidak terlindungi dari pasar

Meskipun market-maker mendapatkan keuntungan dari spread, mereka menghadapi risiko serius.

Volatilitas pasar: Kripto bisa turun 20% dalam satu jam. Jika market-maker memegang posisi besar di BTC dan harga turun lebih cepat dari yang bisa mereka sesuaikan order, mereka bisa mengalami kerugian besar.

Risiko inventaris: Market-maker memegang volume besar kripto. Jika harga aset turun, saldo mereka menyusut. Di pasar dengan likuiditas rendah, ini sangat berbahaya.

Gangguan teknologi: Sistem HFT beroperasi dalam mikrodetik. Delay 100 milidetik atau kegagalan algoritma bisa menyebabkan kerugian jutaan dolar. Serangan siber, masalah server, bug kode — semuanya bisa menjadi bencana.

Perubahan regulasi: Berbagai negara memiliki aturan berbeda untuk market-maker. Perubahan regulasi mendadak bisa membuat seluruh aktivitas mereka tidak menguntungkan atau bahkan ilegal. Biaya kepatuhan sangat tinggi bagi perusahaan yang beroperasi secara global.

Kesimpulan: market-maker adalah tulang punggung pasar kripto

Market-maker bukan sekadar trader, mereka adalah infrastruktur pasar kripto. Tanpa mereka, perdagangan akan membeku dan mahal. Kehadiran mereka yang konstan memastikan likuiditas yang memungkinkan Anda mengeksekusi order dalam milidetik, spread yang sempit yang mengurangi biaya, dan stabilitas harga yang membantu pemula berdagang tanpa risiko berlebih.

Namun, market-maker bukanlah penyihir. Mereka berjuang melawan volatilitas, tantangan teknologi, dan regulasi yang berubah-ubah. Keberhasilan mereka bergantung pada keseimbangan antara profitabilitas dan risiko.

Seiring perkembangan ekosistem kripto, peran market-maker akan semakin penting. Mereka akan menjadi pemain kunci dalam menciptakan pasar aset digital yang lebih matang, efisien, dan terjangkau bagi semua peserta.