Market maker crypto: bagaimana mereka membentuk likuiditas di pasar?

Pasar kripto beroperasi 24/7, dan di balik kelancarannya ada orang-orang yang sering kali tidak disadari oleh banyak trader — market maker. Mereka secara konstan menempatkan order beli dan jual, secara harfiah memberi likuiditas ke pasar. Tanpa kehadiran mereka, perdagangan akan menjadi neraka: spread yang besar, sulit untuk masuk atau keluar posisi dengan cepat, harga akan melompat-lompat seperti gila. Orang-orang ini mendapatkan keuntungan dari selisih antara harga beli dan jual, tetapi sekaligus menjaga kesehatan seluruh ekosistem.

Siapa yang menciptakan likuiditas di bursa kripto?

Pada dasarnya, market maker adalah perusahaan atau trader khusus yang secara terus-menerus menempatkan order dua arah (dan pembelian, dan penjualan) pada aset. Mereka bukan sekadar trader ritel yang menunggu harga mencapai titik tertentu. Market maker bekerja berdasarkan algoritma, menganalisis volatilitas, dan secara otomatis menyesuaikan kutipan mereka sesuai kondisi pasar.

Di bursa terpusat maupun platform desentralisasi, peran mereka sangat penting. Ketika kamu ingin menjual 5 BTC, sudah ada order beli yang siap. Saat perlu masuk posisi dengan cepat — spread-nya kecil, eksekusi cepat. Ini bukan kebetulan, ini adalah kerja dari market maker.

Sebagian besar market maker besar adalah lembaga keuangan, hedge fund, dan perusahaan perdagangan khusus. Tapi trader ritel berpengalaman kadang juga menempatkan order limit dan secara efektif menjadi mikro-market maker.

Bagaimana sebenarnya proses penciptaan pasar bekerja?

Ambil Bitcoin sebagai contoh. Bayangkan seorang market maker yang menempatkan order beli BTC di $86,860 dan order jual di $86,870. Spread sebesar 10 dolar adalah margin potensialnya.

Ketika trader membeli BTC di $86,870, market maker mendapatkan keuntungan dari transaksi tersebut. Setelah itu, dia langsung menempatkan order baru. Transaksi demi transaksi, spread demi spread — pendapatan stabil terkumpul.

Namun, ini hanya bisa berjalan berkat otomatisasi. Market maker modern menggunakan algoritma berkecepatan tinggi yang menjalankan ribuan transaksi per detik. Mereka merespons secara instan perubahan kedalaman order book, tingkat volatilitas, dan aliran informasi. Setiap algoritma terus-menerus memutuskan satu hal: di mana menempatkan order berikutnya agar bisa mendapatkan keuntungan dan sekaligus menghindari kerugian besar saat harga bergerak berlawanan posisi?

Manajemen risiko di sini sangat penting. Market maker melakukan hedging posisi mereka di berbagai bursa untuk meminimalkan dampak fluktuasi harga. Jika mereka memegang volume besar kripto, mereka tidak hanya menyimpannya — mereka aktif memperdagangkannya, menyeimbangkan portofolio.

Market maker vs market taker: dua kutub pasar

Market taker adalah trader klasik yang ingin masuk atau keluar posisi segera. Mereka mengambil harga yang tersedia dan menyelesaikan transaksi secara instan. Taker mengurangi likuiditas pasar.

Sebaliknya, market maker menciptakan likuiditas. Mereka tidak terburu-buru, menempatkan order dan menunggu. Bahkan, mereka lebih suka saat trader datang dan menyetujui harga mereka.

Ini adalah simbiosis. Maker menyediakan aliran order yang kontinu, memungkinkan taker untuk mengeksekusi transaksi dengan cepat. Taker, pada gilirannya, menyediakan permintaan dan menciptakan aktivitas yang memberi peluang bagi maker untuk mendapatkan keuntungan.

Hasilnya: spread yang kecil, order book yang dalam, eksekusi cepat, biaya rendah. Seluruh pasar menjadi lebih efisien.

Siapa yang mendominasi market making di tahun 2025?

Wintermute

Wintermute adalah salah satu raksasa pasar ini. Per Februari 2025, perusahaan mengelola sekitar $237 juta dalam lebih dari 300 aset di 30+ blockchain. Volume perdagangan gabungan mereka mencapai hampir $6 triliun.

Wintermute menyediakan likuiditas di lebih dari 50 bursa kripto dan dikenal dengan strategi algoritmik canggih mereka. Mereka bekerja sama dengan platform besar maupun bursa niche, meskipun fokus utama tetap pada proyek yang sudah mapan.

GSR

GSR adalah veteran pasar kripto dengan pengalaman lebih dari 10 tahun. Mereka tidak hanya melakukan market making, tetapi juga menyediakan perdagangan OTC, derivatif, dan layanan investasi.

Per Februari 2025, GSR telah menginvestasikan di lebih dari 100 perusahaan dan protokol Web3 besar. Mereka aktif di lebih dari 60 bursa secara global, dan layanan mereka umumnya ditujukan untuk proyek besar dan klien institusional. Startup dan proyek kecil mungkin menganggap biaya mereka cukup mahal.

Amber Group

Amber Group mengelola modal perdagangan sebesar $1,5 miliar untuk lebih dari 2000 klien institusional. Volume perdagangan gabungan mereka melebihi $1 triliun (per Februari 2025).

Perusahaan ini dikenal dengan pendekatan berbasis AI dan pengelolaan risiko yang kuat. Tapi, persyaratan masuknya tinggi, dan proyek kecil tidak cocok di sini.

Keyrock

Keyrock melakukan lebih dari 550.000 transaksi setiap hari di lebih dari 1.300 pasar dan 85 bursa. Didirikan pada 2017, perusahaan menawarkan market making, OTC, layanan opsi, solusi treasury, dan pengelolaan pool likuiditas.

Keyrock terkenal dengan optimisasi algoritmik likuiditas dan pendekatan personal. Namun, sumber daya mereka lebih sedikit dibandingkan raksasa lain, dan mereka kurang dikenal secara luas.

DWF Labs

DWF Labs mengelola portofolio dari lebih dari 700 proyek, mendukung lebih dari 20% dari top-100 dan 35% dari top-1000 proyek menurut CoinMarketCap. Mereka menyediakan likuiditas di lebih dari 60 bursa terkemuka, bekerja dengan spot dan derivatif.

Kekurangannya: mereka hanya bekerja dengan proyek dan bursa Tier 1, dan proses penilaian sangat ketat.

Mengapa market maker sangat penting bagi bursa?

Bayangkan bursa tanpa likuiditas — seperti toko yang tidak pernah menjual apa pun. Market maker menyelesaikan masalah ini.

Volume perdagangan yang lebih besar. Ketika order book dalam dan spread kecil, trader lebih aktif bertransaksi. Lebih banyak transaksi = lebih banyak komisi untuk bursa.

Stabilitas harga. Market maker menempatkan order beli saat harga turun dan meningkatkan penawaran saat harga naik. Ini meratakan fluktuasi dan mencegah panic sell akibat kekurangan likuiditas.

Menarik token baru. Saat token baru terdaftar di bursa, market maker menyediakan likuiditas awal. Tanpa mereka, aset baru akan sulit diperdagangkan.

Keunggulan kompetitif. Bursa dengan likuiditas terbaik akan unggul dari kompetitor. Trader memilih tempat yang memungkinkan mereka masuk dan keluar dengan cepat.

Risiko apa yang dibawa oleh market maker?

Terdengar menguntungkan, tetapi ini pekerjaan yang penuh risiko.

Volatilitas pasar kripto. Saat harga turun 20% dalam satu jam, market maker dengan posisi besar bisa mengalami kerugian serius. Jika pasar bergerak lebih cepat dari algoritma mereka, kerugian akan menumpuk.

Risiko inventarisasi. Market maker memegang volume besar kripto. Jika harga aset yang mereka pegang tiba-tiba jatuh, mereka bisa kehilangan jutaan dolar. Ini sangat berbahaya di pasar dengan likuiditas rendah, di mana pergerakan harga lebih tajam.

Gangguan teknologi. Algoritma berkecepatan tinggi adalah sistem kompleks. Lag, bug, serangan siber, atau kesalahan sistem bisa mengganggu perdagangan dan menyebabkan kerugian finansial. Bahkan penundaan satu milidetik bisa sangat kritis.

Ketidakpastian regulasi. Regulasi kripto berbeda-beda di tiap negara. Di beberapa negara, market making bisa diklasifikasikan sebagai manipulasi pasar. Biaya kepatuhan di berbagai yurisdiksi bisa sangat besar.

Kesimpulan

Market maker adalah kerangka pasar kripto. Tanpa mereka, perdagangan akan menjadi tidak efisien, mahal, dan lambat. Mereka menyediakan likuiditas, menstabilkan harga, dan membuat pasar lebih accessible bagi semua peserta — dari trader ritel hingga investor institusional.

Tapi, mereka bukan amal. Mereka mendapatkan keuntungan dari spread, melakukan hedging risiko, dan terus menyesuaikan strategi. Meski pekerjaan mereka tidak terlihat, pengaruhnya besar terhadap pasar. Seiring perkembangan industri kripto, peran market maker akan semakin penting, membentuk pasar aset digital yang lebih matang dan accessible.