Dalam dunia kripto yang sudah lama saya geluti, beberapa hal sudah sangat dipahami oleh semua orang. Setiap kali pasar sedang naik, orang-orang selalu bilang likuiditas cukup, tapi saat harus mengeluarkan uang, mereka jadi bingung—entah terpaksa menjual paksa koin, menyaksikan harganya terus naik, atau memasukkan koin ke dalam protokol pinjaman sebagai jaminan, khawatir harga berfluktuasi dan langsung dilikuidasi, semuanya hilang begitu saja. Rasa frustrasi ini sangat menyebalkan, seolah-olah sedang berhadapan langsung dengan aset sendiri.

Ngomong-ngomong, generasi baru protokol pinjaman DeFi malah menargetkan poin ini. Mereka mengusulkan sebuah ide yang terdengar sederhana namun bisa mengubah permainan: collateral tidak seharusnya menjadi aset yang dibekukan dan dikorbankan, melainkan aset yang aktif bergerak di dalam sistem, bisa digunakan berulang kali tanpa terkuras habis. Kedengarannya wajar, tapi melihat ekosistem DeFi sebelumnya, kita jadi paham—biasanya protokol hanya menerima aset kripto dengan volatilitas rendah dan harga transparan, aset dunia nyata, token berbunga, atau derivatif, sering kali ditolak atau diberi label tertentu, sehingga bentuk aslinya berubah total.

Perubahan sejati terletak pada sudut pandang yang berbeda: daripada pusing memikirkan aset mana yang cukup aman, lebih baik mempelajari bagaimana memodelkan berbagai bentuk nilai dan menilai risikonya, lalu mengintegrasikannya ke dalam satu mesin risiko yang terpadu. Protokol semacam ini tidak hanya mencetak stablecoin secara sederhana, tetapi juga secara real-time mempelajari kenyataan keuangan yang kompleks di atas blockchain.

Penggunaan jaminan berlebih memang bukan hal baru, tapi begitu kolam jaminan diperluas ke luar aset kripto—misalnya, tokenisasi obligasi pemerintah, instrumen penghasilan properti—maka seluruh model ini akan diperbarui. Sistem tidak lagi harus menangani fluktuasi pasar satu dimensi, melainkan risiko multidimensi yang kompleks.