#通胀压力 Goolsby sekali lagi mengingatkan saya pada kisah siklus yang berulang-ulang selama bertahun-tahun itu. Dari 2021 hingga 2023, tekanan inflasi berubah dari angsa hitam menjadi badak abu-abu, lalu dari badak abu-abu menjadi beban panas di tangan pembuat kebijakan—saya menyaksikan sendiri Federal Reserve berbalik dari "inflasi sementara" menjadi kenaikan suku bunga agresif, dan pasar mengalami rasa sakit yang hebat.

Sekarang Goolsby mengatakan bahwa jumlah pemangkasan suku bunga tahun depan diperkirakan akan lebih dari median ekspektasi, terdengar lembut, tetapi logika di baliknya menarik untuk dipikirkan. Kekhawatiran perusahaan dan konsumen terhadap harga tetap menjadi kekhawatiran utama, pasar tenaga kerja melambat, tetapi inflasi tetap di atas target—saya sudah melihat kombinasi ini terlalu banyak kali. Setiap kali kebijakan beralih dari ketat ke longgar, itu adalah tentang menyeimbangkan pertumbuhan dan stabilitas harga di atas tali baja itu.

Siklus QE setelah 2010, gejolak nilai tukar tahun 2015, ledakan likuiditas setelah pandemi 2020, kemudian spiral inflasi tahun 2021, dan sekarang. Sejarah mengajarkan saya bahwa ketika bank sentral mulai mengirim sinyal "tidak hawkish" sekaligus merasa tidak nyaman dengan "pelonggaran besar-besaran terlalu dini", gelombang volatilitas yang sebenarnya biasanya baru saja dimulai. Pasar cenderung menyederhanakan ekspektasi pemangkasan suku bunga sebagai kabar baik, tetapi sebenarnya ini justru menunjukkan bahwa penilaian aset risiko lebih rapuh dari yang dibayangkan.

Proyek dan aset yang bertahan selama periode suku bunga tinggi justru akan menghadapi ujian baru dalam siklus penurunan suku bunga—ini adalah pelajaran yang saya ambil dari siklus tersebut.