Ketika Perpetual Futures Tinggalkan Crypto: Bagaimana Architect Merancang Ulang Struktur Pasar untuk Tradisional...

Arsitek mendefinisikan ulang struktur pasar dengan menerapkan futures perpetual dan perdagangan berkelanjutan pada aset tradisional dalam kerangka kerja yang diatur.

Dengan menghilangkan kedaluwarsa kontrak dan memungkinkan pergerakan jaminan 24 jam, Arsitek mengurangi gesekan rollover, fragmentasi likuiditas, dan risiko waktu dalam perdagangan institusional.

Kekuatan inti Arsitek terletak pada urutan regulasi, memungkinkan inovasi maju tanpa harus menunggu reformasi struktural di pasar tradisional.

KETIKA STRUKTUR PASAR KETINGGALAN DIBELAKANG ASET GLOBAL

Selama lebih dari satu dekade, inovasi keuangan berfokus pada antarmuka yang lebih baik dan eksekusi yang lebih cepat. Perdagangan menjadi lebih murah. Layar menjadi lebih bersih. Akses diperluas. Namun, struktur di bawahnya hampir tidak berubah. Saham tetap mengikuti jam perdagangan tetap. Futures tetap dipisahkan berdasarkan tanggal kedaluwarsa. Sementara itu, modal di seluruh kelas aset tetap terkunci di dalam sistem yang terpisah.

Pasar kripto pertama kali mengekspos celah ini. Ketika Bitcoin bergerak tajam selama akhir pekan, atau ketika peristiwa global terjadi saat pasar tradisional tutup, ketidaksesuaian menjadi jelas. Aset sekarang beroperasi secara global dan berkelanjutan. Infrastruktur pasar tidak.

Dalam konteks ini, Arsitek memasuki percakapan dengan premis yang berbeda. Alih-alih membangun bursa kripto lain, perusahaan mengangkat pertanyaan yang lebih mendasar. Jika insinyur merancang sistem perdagangan hari ini, tanpa batasan warisan, apakah itu akan menyerupai sistem yang masih diandalkan institusi?

PERTANYAAN YANG MUNCUL SETELAH FTX, BUKAN CERITA

Asal-usul Arsitek terkait erat dengan pendirinya Brett Harrison. Namun relevansinya kurang pada riwayat hidupnya dan lebih pada kesimpulan yang dia tarik setelah menyaksikan dua kebenaran yang berlawanan di dalam sistem yang sama.

Di satu sisi, pasar kripto menunjukkan bahwa struktur tertentu bekerja lebih baik. Futures perpetual menghilangkan gesekan rollover. Perdagangan berkelanjutan memungkinkan manajemen risiko waktu nyata. Desain API pertama memungkinkan modal dan strategi bergerak secara instan. Di sisi lain, tata kelola yang lemah dan titik buta regulasi merusak keunggulan tersebut.

Alih-alih membela bursa kripto, Arsitek memisahkan struktur dari pengelolaan. Keyakinan inti tetap sederhana. Desain pasar sendiri bukanlah masalahnya. Di mana dan bagaimana perusahaan menerapkan desain tersebut menyebabkan kegagalan.

Sejak awal, Arsitek menghindari posisi sebagai perusahaan kripto. Sebaliknya, ambisinya menyempit dan memperkuat fokusnya. Tujuannya menjadi jelas. Mengambil struktur perdagangan paling efisien yang dihasilkan kripto dan memperkenalkannya kembali dalam kerangka keuangan yang diatur.

FUTURES PERPETUAL SEBAGAI STRUKTUR, BUKAN PRODUK

Untuk memahami Arsitek, penting untuk melampaui fitur produk dan fokus pada struktur. AX Exchange penting bukan karena menawarkan instrumen baru tetapi karena mengubah cara institusi mengekspresikan eksposur.

Pasar futures tradisional memfragmentasi likuiditas secara desain. Setiap tanggal kedaluwarsa menciptakan kolam terpisah. Akibatnya, institusi harus mengulangi rollover posisi sambil menyerap biaya dan risiko basis. Puluhan tahun yang lalu, sistem ini masuk akal. Saat ini, sebagian besar menciptakan gesekan.

AX menghilangkan kedaluwarsa sama sekali. Dengan menerapkan model futures perpetual pada saham, valuta asing, dan komoditas, likuiditas terkonsentrasi ke dalam satu kontrak. Tarif pendanaan sekarang menggantikan acara rollover. Penyesuaian harga menjadi berkelanjutan daripada periodik.

Kesederhanaan operasional mengikuti. Kedalaman pasar meningkat. Efisiensi modal meningkat. Manajemen risiko merespons lebih cepat.

Karena itu, Arsitek tidak menargetkan trader ritel. Sebaliknya, dana makro, perusahaan frekuensi tinggi, dan institusi yang dibatasi oleh sistem prime brokerage tradisional menjadi audiens utamanya. Bagi mereka, efisiensi bukanlah fitur. Itu mendefinisikan bisnis.

STABLECOIN SEBAGAI SOLUSI STRUKTUR WAKTU

Salah satu pilihan desain AX yang sering menimbulkan kesalahpahaman. Platform ini menerima stablecoin sebagai jaminan. Sekilas, ini tampak ramah kripto. Dalam praktiknya, ini mengatasi kekurangan lama dalam keuangan tradisional.

Sistem margin masih bergantung pada jam kerja perbankan. Ketika pergerakan ekstrem terjadi selama akhir pekan atau sesi malam hari, modal sering gagal bergerak saat trader membutuhkannya paling banyak. Risiko ada. Likuiditas tidak.

Dengan memungkinkan stablecoin yang sesuai regulasi bersamaan dengan fiat, AX memungkinkan pengelolaan jaminan berkelanjutan. Margin menyesuaikan saat pasar bergerak, bukan saat bank dibuka kembali. Akibatnya, risiko waktu menurun secara tajam.

Arsitek tidak memposisikan stablecoin sebagai pengganti sistem keuangan. Sebaliknya, mereka digunakan di tempat di mana mereka paling efektif. Mereka bertindak sebagai jembatan antara pasar berkelanjutan dan jalur penyelesaian diskret.

MOAT SEBENARNYA ADALAH DESAIN REGULASI

Akhirnya, keunggulan terkuat Arsitek bukanlah bakat rekayasa. Urutan regulasi mendefinisikan moat-nya. Perusahaan tidak berusaha mengalahkan regulator. Mereka membangun di dalam celah yang sudah ada.

Di Amerika Serikat, Arsitek beroperasi sebagai broker terdaftar di bawah aturan yang berlaku. Di luar AS, struktur bursa offshore yang diatur mendukung produk yang saat ini belum disetujui oleh kerangka kerja tetapi juga tidak secara eksplisit dilarang.

Pendekatan ini tidak bergantung pada arbitrase regulasi. Sebaliknya, mencerminkan timing regulasi.

Komposisi investor memperkuat posisi ini. Infrastruktur bursa tradisional menunjukkan kepercayaan terhadap integritas sistem. Sementara itu, investor infrastruktur kripto mengenali jalur bagi stablecoin dan penyelesaian modern untuk masuk ke keuangan institusional.

Alih-alih bertaruh pada deregulasi mendadak, Arsitek mempersiapkan infrastruktur menjelang perubahan struktural yang tak terhindarkan.

SEBUAH EKSPERIMEN DALAM PROGRESS, BUKAN NARASI SELESAI

Arsitek masih menghadapi risiko nyata. Likuiditas harus tetap tahan lama. Sistem harus berfungsi di bawah tekanan. Batasan regulasi harus bertahan di bawah pengawasan.

Meski begitu, hasil jangka pendek tidak mendefinisikan pentingnya. Perusahaan memaksa pasar untuk menghadapi pertanyaan yang lebih dalam.

Jika struktur perpetual terbukti lebih efisien. Jika perdagangan berkelanjutan mencerminkan kenyataan. Jika modal tidak lagi menghormati jam kerja perbankan. Maka desain pasar yang ada tidak netral. Ia menjadi usang.

Arsitek tidak berusaha menggulingkan keuangan tradisional. Sebaliknya, mereka memperbaruinya. Diam-diam. Secara struktural. Dan di depan mata.

〈When Perpetual Futures Leave Crypto: How Architect Is Redesigning Market Structure for Traditional Finance〉 artikel ini pertama kali dipublikasikan di 《CoinRank》.