Dalam beberapa hari terakhir, pasar keuangan global menunjukkan dua fenomena yang patut diperhatikan, dan logika interaksi di antara keduanya semakin jelas.

Pertama adalah kinerja logam mulia. Emas spot menembus angka 4500 dolar AS/ons, ini adalah kali pertama dalam sejarah. Perak juga mencatat rekor baru secara bersamaan. Apa yang menjadi kekuatan pendorong di baliknya? Di satu sisi, ekspektasi pasar terhadap penurunan suku bunga Federal Reserve semakin meningkat, di sisi lain ketidakstabilan situasi geopolitik juga mendorong permintaan aset safe haven. Gabungan dari kedua kekuatan ini menciptakan tren kenaikan ini.

Pada saat yang sama, muncul variabel baru di tingkat kebijakan. Beberapa pihak secara terbuka menyatakan bahwa kandidat yang tidak sejalan dengan posisi mereka tidak cocok menjabat sebagai Ketua Federal Reserve, dan menegaskan bahwa Ketua baru harus secara aktif menurunkan suku bunga saat ekonomi membaik. Pernyataan ini secara langsung menyinggung independensi pengambilan keputusan Federal Reserve, dan kekuatannya tidak bisa dianggap kecil.

Namun data ekonomi kembali memberikan sedikit kejutan terhadap ekspektasi ini. Jumlah pengajuan klaim pengangguran awal di AS tercatat 214.000, lebih rendah dari perkiraan dan mencapai level terendah dalam tiga tahun. Ini menunjukkan bahwa pasar tenaga kerja tetap cukup ketat, dan kebutuhan untuk penurunan suku bunga secara besar-besaran dalam waktu dekat sebenarnya tidak terlalu mendesak. Pasar segera bereaksi, dan saat ini para trader memperkirakan peluang untuk mempertahankan suku bunga tetap sebelum Maret sudah melebihi 50%.

Di balik ini tersembunyi sebuah ketegangan yang menarik. Di satu sisi, kebijakan tampaknya cenderung untuk menciptakan lingkungan yang longgar; di sisi lain, data ekonomi sebenarnya tidak memberikan alasan yang cukup untuk melakukan hal tersebut. Argumen kebijakan adalah bahwa penurunan suku bunga dapat meredakan ketidakpuasan masyarakat umum terhadap biaya pinjaman yang tinggi, terutama yang berkaitan dengan pasar properti, yang juga merupakan kabar baik bagi ekspektasi ekonomi secara keseluruhan dan suasana pasar.

Respon pasar cryptocurrency terhadap semua ini sangat sensitif. Begitu pasar benar-benar mengantisipasi siklus pelonggaran, harga Bitcoin dan aset risiko lainnya akan mengalami penyesuaian ulang. Emas dan Bitcoin dalam kondisi seperti ini biasanya menunjukkan logika yang berbeda—emas lebih dipengaruhi oleh safe haven dan penurunan suku bunga riil, sementara Bitcoin lebih memperhatikan likuiditas yang melimpah dan penilaian ulang terhadap aset risiko.

Melihat ke tahun 2026, analisis utama memperkirakan ruang penurunan suku bunga Federal Reserve sebenarnya terbatas, dan diperkirakan hanya akan ada dua kali sepanjang tahun. Tapi apa dasar dari penilaian ini? Apakah setelah Ketua saat ini mengundurkan diri pada Mei, siapa yang akan menggantikan? Jika Ketua baru cenderung pada kebijakan yang lebih longgar, maka siklus pelonggaran mungkin akan lebih agresif dan lebih lama dari yang diperkirakan pasar saat ini.

Perbedaan ekspektasi ini adalah salah satu aspek paling sensitif di pasar saat ini. Ethereum juga memiliki peluang di tahap ini—peningkatan ekosistem biasanya mendapatkan perhatian lebih saat kondisi likuiditas membaik. Performa altcoin juga sangat bergantung pada perubahan preferensi risiko secara keseluruhan. Singkatnya, begitu ekspektasi pelonggaran menjadi konsensus, aset-aset ini akan mendapatkan manfaat.