2025-12-25 03:25:24

Ketika sebuah institusi paus besar dari ekosistem kripto terkemuka menggunakan 2 juta SOL dan kapitalisasi pasar lebih dari 1 miliar dolar untuk menggerakkan rencana penggalangan dana sebesar 100 miliar dolar, sebuah pertanyaan menyakitkan muncul—logika penilaian industri kripto benar-benar kacau.

Perusahaan ini harga sahamnya anjlok 95%, tetapi nilai aset yang dimilikinya jauh melampaui kapitalisasi pasar. Terdengar absurd, tetapi di dunia kripto, ini adalah hal yang biasa.

Aturan pasar modal tradisional sangat jelas: perusahaan yang mampu menghasilkan keuntungan, memiliki arus kas yang cukup, dan aset yang melimpah, kapitalisasi pasarnya akan meningkat. Jika mengalami kerugian besar dan kesulitan operasional, harga saham secara alami akan turun. Dengan menggunakan alat seperti rasio harga terhadap laba (PER) dan rasio harga terhadap buku (PB), kita bisa memperkirakan nilai wajar. Ada semacam keseimbangan antara aset dan kapitalisasi pasar.

Namun, aset kripto sepenuhnya mengikuti aturan yang berbeda. Tidak ada titik acuan nilai yang jelas, harga bisa melonjak dan jatuh secara drastis, suasana pasar berubah seiring kebijakan, kemajuan teknologi, atau aliran dana, harga pun bisa berubah secara ekstrem. Ini menyebabkan fenomena aneh: perusahaan yang memegang aset kripto berkualitas tinggi dalam jumlah besar justru memiliki kapitalisasi pasar yang sangat rendah. Aset dan kapitalisasi pasar benar-benar terlepas satu sama lain.

Mengapa bisa begitu? Pada dasarnya, nilai dari mata uang kripto itu sendiri sangat tidak pasti. Tidak seperti saham perusahaan yang didukung oleh laba dan memiliki neraca keuangan, harga aset kripto lebih banyak didorong oleh ekspektasi, konsensus, dan likuiditas, sehingga volatilitasnya secara alami tinggi. Ketika ketidakpastian ini bertemu dengan model penilaian tradisional, hasilnya hanyalah permainan angka.

Peristiwa ini mengungkapkan masalah utama yang telah lama tersembunyi di industri: kita belum menemukan sistem penilaian yang benar-benar cocok untuk aset kripto. Baik institusi maupun investor ritel, pada akhirnya, masih mengandalkan feeling dalam menentukan harga.

SOL0.31%

Lihat Asli

Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.

8 Suka

Hadiah
8
5
Posting ulang
Bagikan

Komentar

0/400

FOMOSapien

· 7jam yang lalu

Sederhananya, tidak ada yang tahu bagaimana menilai hal ini, semua hanya bertaruh pada ekspektasi Rasanya kita sedang menggunakan kerangka saham untuk menilai kripto, tetapi kedua jenis ini sama sekali tidak kompatibel Keterputusan antara aset dan kapitalisasi pasar begitu jauh, rasanya pasar modal juga belum memikirkan cara bermainnya Inilah sebabnya mengapa investor ritel selalu kalah dari para paus, karena selisih informasi + hak penetapan harga Teringat beberapa proyek beberapa tahun lalu, asetnya melimpah sampai-sampai tiba-tiba runtuh dalam semalam, memalukan Harus menemukan logika penilaian yang baru, kalau tidak, ini akan selalu menjadi permainan para pemetik keuntungan kecil Kripto memang membutuhkan definisi ulang tentang nilai, saat ini hanya sekadar hype pasar

Lihat AsliBalas0

GasBandit

· 17jam yang lalu

Harga saham turun 95% masih didukung aset, operasi ini benar-benar luar biasa, keuangan tradisional seharusnya sudah bangkrut sejak lama haha Pengaturan harga berdasarkan feeling ini terlalu nyata, bagaimanapun kita semua sedang berjudi Inilah sebabnya mengapa saya tidak pernah melihat kapitalisasi pasar, hanya melihat posisi kepemilikan Pada akhirnya, tidak ada yang benar-benar tahu berapa nilai aset ini Rencana penggalangan dana 100 miliar dengan 200 juta SOL untuk menggerakkan? Leverage ini luar biasa Sistem valuasi kripto? Bro, itu cuma lelucon Keterputusan aset dan kapitalisasi pasar terjadi setiap hari, terbiasa saja

Lihat AsliBalas0

ChainMaskedRider

· 17jam yang lalu

怎么说呢，就离谱呗，资产大于市值还能跌95% 估值体系是假的，市场共识也是假的，全都赌下一轮融资能接盘 200万SOL撬100亿募资，这数学我算不出来但我觉得很魔幻凭感觉定价说白了就是击鼓传花，谁接最后一棒就完蛋现在看啥加密资产都有点皇帝新衣的感觉了这就是为什么我只敢拿不怕跌的coin玩，市值逻辑完全是虚构等等，那巨鲸现在是赚还是亏啊？资产价值远超市值但股价暴跌，这是机会还是坑？我有点搞不懂了说难听点，估值体系本来就是用来欺骗的工具真正的价值在哪里？没人知道，都在赌

Balas0

LiquidationWizard

· 17jam yang lalu

Jatuh sendiri, sudah lama bilang sistem penilaian ini hanyalah kertas Asset yang nilainya jauh melebihi kapitalisasi pasar, terdengar seperti mencari alasan untuk investasi buruk sendiri Masalah sebenarnya adalah tidak ada yang berani mengakui ini adalah permainan Ponzi Paus besar menggerakkan penggalangan dana miliaran? Sederhananya seperti bermain mahjong dengan 200 ribu SOL dan memenangkan uang besar Menunggu siklus bull berikutnya datang, perusahaan-perusahaan "aset undervalued" ini tetap akan nol, tidak ada yang aneh

Lihat AsliBalas0

InfraVibes

· 17jam yang lalu

Membuat tertawa, itu lagi cerita "aset jauh melebihi nilai pasar", sebenarnya tidak ada yang percaya dengan omong kosong ini Semua orang bilang ada harta karun, tapi tidak ada yang berani mengambil alih, itulah kenyataannya Model valuasi? Kami di bidang ini sama sekali tidak punya, semuanya bergantung pada keberanian dan FOMO Ngomong-ngomong, proyek yang dianggap bagus juga harus bertahan dulu di pasar bearish baru bisa dibicarakan

Lihat AsliBalas0