Periode apresiasi Yuan dimulai, tren HKD terhadap RMB membandingkan kondisi saat ini dengan tahun 2022

Renminbi Sedang Mengalami Perubahan Siklus

Sejak 2025, kinerja nilai tukar Renminbi menunjukkan pola yang sangat berbeda. Nilai tukar dolar AS terhadap Renminbi secara bertahap menurun dari posisi tertinggi awal tahun, dan pada pertengahan Desember bahkan terus menembus beberapa level kunci seperti 7.05, 7.04, menciptakan level tertinggi baru dalam hampir 14 bulan. Perubahan ini didukung oleh terbentuknya siklus baru yang mungkin berlangsung hingga sepuluh tahun.

Melihat kembali tiga tahun terakhir, Renminbi terus mengalami depresiasi. Terutama sejak Mei 2023, nilai tukar dolar AS terhadap Renminbi secara konsisten berada di atas angka 7.0, menunjukkan ekspektasi pasar terhadap Renminbi yang cukup lemah. Namun, hingga saat ini, situasi ini mulai berbalik.

Sebagai perbandingan, tren Renminbi terhadap dolar Hong Kong selama tahun 2022 lebih mampu menjelaskan masalah ini. Pada tahun itu, Renminbi mengalami depresiasi terbesar dalam beberapa tahun terakhir, dengan penurunan sekitar 8% sepanjang tahun. Sementara rebound tahun ini secara tepat membuktikan peralihan siklus pasar.

Tiga Dukungan Utama untuk Penguatan Renminbi di Masa Depan

Lembaga pasar umumnya optimistis terhadap kinerja jangka menengah dan panjang Renminbi. Deutsche Bank memperkirakan nilai tukar Renminbi terhadap dolar AS akan naik ke 7.0 pada akhir 2025 dan selanjutnya naik ke 6.7 pada 2026; Goldman Sachs bahkan berani memprediksi, Renminbi dalam 12 bulan ke depan berpotensi menembus level 7.0, dengan kecepatan yang mungkin melebihi ekspektasi pasar.

Prediksi optimis ini didasarkan pada tiga faktor kunci:

Ketahanan ekspor China terus menunjukkan kekuatan. Meskipun lingkungan ekonomi global kompleks, ekspor China tetap menunjukkan performa yang stabil, memberikan dasar permintaan yang kokoh bagi Renminbi.

Rekonsiliasi aset Renminbi oleh investor asing. Dalam dua tahun terakhir, keluar masuk modal asing terjadi, tetapi seiring dengan pemulihan valuasi Renminbi, investor internasional secara bertahap kembali menyesuaikan portofolio mereka. Data Goldman Sachs menunjukkan bahwa nilai tukar efektif riil Renminbi undervalued sebesar 12% dibandingkan rata-rata 10 tahun, dan undervaluasi terhadap dolar AS bahkan mencapai 15%, memberikan daya tarik bagi masuknya kembali modal asing.

Struktur indeks dolar AS yang secara struktural lemah. Siklus penurunan suku bunga Federal Reserve telah dimulai, meskipun fluktuasi jangka pendek tetap ada, dolar AS menghadapi tekanan jangka menengah dan panjang. Setelah penurunan suku bunga Fed pada Desember, indeks dolar AS menyentuh level terendah 97.869, yang menunjukkan bahwa kelemahan dolar mungkin menjadi norma baru.

Hubungan Perdagangan China-AS Menentukan Arah Jangka Pendek

Namun, perkembangan terbaru dalam negosiasi ekonomi dan perdagangan China-AS menjadi variabel kunci. Dalam negosiasi Kuala Lumpur awal Desember, kedua pihak mencapai konsensus gencatan senjata perdagangan baru—AS akan menurunkan tarif terkait fentanyl dari 20% menjadi 10%, dan menangguhkan tambahan tarif 24% hingga November 2026. Selain itu, kedua negara juga sepakat menunda pembatasan ekspor tanah jarang dan biaya pelabuhan, serta memperluas pembelian produk pertanian.

Namun, stabilitas kesepakatan ini masih diragukan. Gencatan senjata serupa yang dicapai di Jenewa pada Mei lalu kemudian dengan cepat pecah. Jika gesekan China-AS kembali meningkat, nilai tukar Renminbi akan menghadapi tekanan penurunan baru. Oleh karena itu, masa depan hubungan perdagangan China-AS menjadi faktor eksternal terpenting dalam menentukan nilai tukar dolar AS terhadap Renminbi.

Kebijakan Bank Sentral dan Fundamental Ekonomi Tidak Boleh Diabaikan

Dari dalam negeri, arah kebijakan moneter Bank Sentral sangat penting. Saat ini, bank sentral cenderung melonggarkan kebijakan untuk mendukung pemulihan ekonomi, terutama di tengah lemahnya pasar properti. Kebijakan seperti penurunan suku bunga atau rasio cadangan wajib bisa menimbulkan tekanan depresiasi jangka pendek, tetapi jika dikombinasikan dengan stimulus fiskal yang kuat untuk menstabilkan ekonomi, dalam jangka panjang akan mendukung penguatan Renminbi.

Data ekonomi China juga perlu diperhatikan secara seksama. Performa indikator seperti GDP, PMI, CPI, dan investasi aset tetap secara langsung mempengaruhi minat masuknya modal asing. Ketika ekonomi tumbuh secara stabil, aliran modal asing terus meningkat, dan secara otomatis Renminbi menguat; sebaliknya, jika ekonomi melambat, tekanan depresiasi akan muncul.

Selain itu, promosi internasionalisasi Renminbi juga berperan sebagai dukungan jangka panjang. Peningkatan penggunaan Renminbi dalam penyelesaian perdagangan global dan meningkatnya perjanjian swap mata uang dengan negara lain membangun fondasi dukungan jangka panjang untuk Renminbi.

Apakah Renminbi Saat Ini Bisa Mengintervensi?

Bagi investor, saat ini terdapat peluang transaksi terkait mata uang Renminbi, tetapi kuncinya adalah mengatur tempo. Dalam jangka pendek, Renminbi diperkirakan akan tetap cenderung menguat, tetapi dalam kisaran terbatas. Kemungkinan cepat melewati level 7.0 sebelum akhir 2025 relatif rendah.

Selanjutnya, perlu memperhatikan tiga variabel utama: arah indeks dolar AS, sinyal pengaturan nilai tengah Renminbi, dan langkah serta kecepatan kebijakan stabilisasi pertumbuhan ekonomi China. Hanya dengan menggabungkan ketiga faktor ini secara komprehensif, peluang pengambilan keputusan yang lebih akurat dapat diperoleh.

Logika Investasi Mendalam: Empat Dimensi Melacak Pergerakan Renminbi

Untuk meraih keuntungan jangka panjang, investor harus secara sistematis melacak pergerakan Renminbi dari empat aspek:

Pertama, siklus kebijakan moneter bank sentral. Penurunan suku bunga dan rasio cadangan wajib akan meningkatkan pasokan uang, menimbulkan tekanan depresiasi; sementara kenaikan suku bunga dan peningkatan rasio cadangan akan mengencangkan likuiditas dan mendukung penguatan mata uang. Mengacu pada data sepuluh tahun terakhir, siklus kebijakan sering membentuk tren nilai tukar selama satu dekade.

Kedua, hubungan antara pertumbuhan ekonomi dan aliran modal asing. Ketika ekonomi China berkinerja lebih baik dari pasar berkembang lain atau menunjukkan pertumbuhan yang stabil, aliran modal asing terus masuk, meningkatkan permintaan terhadap Renminbi; sebaliknya, jika modal asing melambat atau berbalik arah, tekanan depresiasi akan muncul.

Ketiga, hubungan antara indeks dolar dan kebijakan Federal Reserve. Dolar dan Renminbi biasanya menunjukkan korelasi berlawanan. Sinyal penurunan suku bunga atau kenaikan suku bunga Fed sering menjadi kunci pergerakan dolar, yang kemudian mempengaruhi kinerja Renminbi.

Keempat, arah kebijakan nilai tukar resmi. Bank Sentral China melalui penetapan nilai tengah harian dan faktor siklus terbalik secara dinamis mengarahkan nilai tukar. Meskipun pengaruh jangka pendek cukup signifikan, tren jangka menengah dan panjang tetap ditentukan oleh arah pasar secara umum.

Karakter Volatilitas Unik Renminbi Lepas Pantai

Perlu dicatat bahwa Renminbi lepas pantai (CNH) dan di dalam negeri (CNY) memiliki perbedaan yang mencolok. CNH diperdagangkan di Hong Kong, Singapura, dan lain-lain, tanpa pembatasan modal, dan lebih sensitif terhadap sentimen pasar global, sehingga volatilitasnya biasanya lebih besar. Sedangkan CNY dikendalikan oleh Bank Sentral, sehingga fluktuasinya relatif lebih stabil.

Pada 2025, karakter ini sangat terlihat. Pada awal tahun, karena pengaruh kebijakan tarif AS, nilai CNH sempat menembus 7.36, tetapi belakangan, seiring membaiknya suasana China-AS dan meningkatnya ekspektasi penurunan suku bunga Fed, CNH rebound lebih dari 4%. Kemampuan respons cepat ini menjadikan CNH sebagai jendela penting untuk mengamati ekspektasi pasar yang sebenarnya.

Gambaran Umum dan Kesimpulan

Dari perbandingan tren dolar Hong Kong terhadap Renminbi tahun 2022 dan tahun ini, Renminbi telah memulai siklus apresiasi yang baru. Siklus ini bisa berlangsung hingga sepuluh tahun, meskipun akan ada fluktuasi jangka pendek akibat pergerakan dolar dan kejadian tak terduga, arah umumnya sudah pasti.

Kuncinya adalah, investor perlu memasukkan faktor makro ke dalam kerangka analisis. Pasar valuta asing melibatkan banyak data yang terbuka dan transparan, serta volume transaksi yang besar dan likuiditas dua arah, sehingga lebih adil dibandingkan aset lain. Dengan menguasai empat dimensi pelacakan di atas, serta memahami interaksi siklus kebijakan, ekonomi, dan dolar, peluang keuntungan dapat ditingkatkan secara signifikan.

Saat ini, Renminbi berada di titik balik dari depresiasi menuju apresiasi, yang merupakan peluang jangka menengah dan panjang yang langka bagi investor yang bersedia menginvestasikan waktu untuk riset.