Kesempatan dan risiko di pasar Asia: Panduan untuk 2024

El panorama actual de los mercados asiáticos bajo presión

Selama tiga tahun terakhir, pasar keuangan Asia telah mengalami koreksi yang signifikan. Tiga bursa utama di benua—Shanghai, Shenzhen, dan Hong Kong—telah kehilangan sekitar 6 triliun dolar dalam nilai kapitalisasi sejak mencapai puncaknya pada 2021. Penurunan umum ini disebabkan oleh berbagai faktor yang saling terkait yang mempengaruhi ekonomi regional.

Jika kita melihat kinerja indeks utama antara 2021 dan 2024, angka-angkanya cukup tegas: indeks China A50 mencatat penurunan sebesar 44,01%, Hang Seng sebesar 47,13%, dan Shenzhen 100 sebesar 51,56%. Meskipun angka-angka ini mungkin tampak mengkhawatirkan, dari sudut pandang analis fundamental, mereka menunjukkan skenario di mana aset menjadi jauh lebih murah dan berpotensi lebih menarik bagi pembeli yang sabar.

Apa yang sebenarnya terjadi di ekonomi China?

Kontraksi di pasar Asia, khususnya di China, disebabkan oleh kombinasi ketegangan struktural dan siklikal. Di antara yang paling penting adalah dampak dari kebijakan pembatasan yang diterapkan sebelumnya, tekanan regulasi terhadap sektor teknologi, memburuknya pasar properti—yang secara historis menjadi motor pertumbuhan—dan perlambatan permintaan global.

Selain itu, konfrontasi perdagangan dengan kekuatan Barat membatasi akses ke teknologi kritis, memaksa peninjauan ulang strategi. Konsekuensi paling langsung adalah bahwa pertumbuhan ekonomi China telah turun dari angka dua digit ke tingkat yang lebih moderat, sekitar 5,2% pada kuartal terakhir 2023, di bawah harapan banyak orang.

Investasi asing langsung mulai mengalir ke pasar berkembang alternatif seperti India, Indonesia, dan Vietnam. Secara bersamaan, wilayah ini menghadapi tantangan demografis yang serius: populasi yang menua, tingkat kelahiran yang menurun, dan pasar tenaga kerja yang akan menyusut secara bertahap dalam beberapa tahun mendatang.

Respon kebijakan ekonomi dan moneter

Menghadapi skenario ini, otoritas China telah mengaktifkan berbagai instrumen untuk menyuntikkan likuiditas dan memulihkan kepercayaan. Bank Rakyat China mengurangi rasio cadangan wajib untuk lembaga perbankan sebesar 50 basis poin, melepaskan sekitar 1 triliun yuan—hampir 140 miliar dolar—yang bertujuan merangsang aktivitas ekonomi.

Lebih penting lagi, saat ini sedang dibahas paket stabilisasi pasar saham sekitar 2 triliun yuan (hampir 280 miliar dolar). Dana ini, didanai dari rekening offshore perusahaan milik negara, akan digunakan untuk pembelian saham yang bertujuan melawan penjualan massal yang telah menjadi ciri pasar saham China.

Secara bersamaan, suku bunga kredit preferensial tetap di level minimum sejak akhir 2021, saat ini di 3,45%. Lingkungan deflasi yang menyertai langkah-langkah ini mencerminkan lemahnya permintaan domestik, yang menambah urgensi intervensi ini.

Peta pasar keuangan Asia

Pasar Asia meluas jauh di luar China. Wilayah Asia-Pasifik mengkonsentrasikan beberapa ekonomi dan bursa saham paling dinamis di dunia:

Shanghai Stock Exchange memimpin dengan kapitalisasi sebesar 7,357 triliun dolar dan menampung konsentrasi perusahaan tercatat terbesar di benua. Tokyo tetap memiliki posisi penting dengan 5,586 triliun dolar dalam kapitalisasi, meskipun pangsa relatifnya telah menurun dibandingkan dekade sebelumnya. Shenzhen dan Hong Kong melengkapi kuartet terbesar dengan 4,934 dan 4,567 triliun masing-masing.

Secara keseluruhan, bursa China mewakili 16,9 triliun dolar dalam kapitalisasi pasar. India, dengan bursa Bombay-nya, dan pasar seperti Korea Selatan, Australia, dan Taiwan membentuk lapisan kedua yang penting. Akhirnya, ekonomi berkembang seperti Indonesia, Vietnam, Thailand, dan Filipina menunjukkan dinamika pertumbuhan yang cepat, meskipun dengan volatilitas terkait.

Tantangan struktural benua Asia

Pasar keuangan Asia harus melewati empat tantangan besar yang akan menentukan perjalanan mereka dalam dekade mendatang:

Ketegangan geopolitik: Wilayah ini adalah pusat dari berbagai potensi konflik—Korea, Selat Taiwan, Laut China Selatan, dan ketegangan India-China—yang eskalasinya dapat mempengaruhi arus perdagangan, investasi, dan kepercayaan pasar.

Perlambatan pertumbuhan ekonomi: Meski China tetap menjadi motor regional, pertumbuhannya yang moderat menimbulkan efek samping di ekonomi yang bergantung pada perdagangan dan pariwisata dengan negara tersebut. Pemulihan pascapandemi masih belum lengkap di berbagai sektor.

Perubahan demografis: Penuaan populasi, tekanan pada sistem jaminan sosial, kekurangan tenaga kerja terampil, dan kesenjangan keterampilan merupakan tantangan yang membutuhkan respons kebijakan publik yang berkelanjutan.

Tekanan lingkungan dan perubahan iklim: Wilayah ini berkontribusi secara signifikan terhadap emisi global dan rentan terhadap peristiwa iklim ekstrem. Menyeimbangkan pertumbuhan ekonomi dengan transisi ke energi terbarukan adalah keharusan.

Konteks global: Posisi relatif Asia

Secara global, pasar keuangan Asia mewakili sekitar 12,2% dari kapitalisasi global, angka yang perlu dilihat dalam konteks sejarah. Amerika Serikat mengkonsentrasikan 58,4% dari pasar global, posisi ini mencerminkan trajektori pertumbuhan selama abad ke-20 dan kekuatan institusinya.

Namun, sejarah terbaru menunjukkan dinamika perubahan. Jepang pernah memiliki posisi sekitar 40% pada tahun 1989—lebih besar dari Amerika Serikat—sebelum memasuki periode stagnasi panjang. Trajektori ini menunjukkan bahwa posisi pasar global bersifat dinamis dan dapat berubah secara signifikan dalam rentang satu hingga dua dekade.

Analisis teknikal: Bacaan indeks utama

Indeks China A50

Indikator ini melacak 50 saham kelas A terbesar dan paling likuid dari Shanghai dan Shenzhen. Saat ini diperdagangkan di 11.160,60 dolar, mempertahankan tren penurunan yang dimulai pada Februari 2021 saat mencapai rekor tertinggi di 20.603,10. Harga berada sekitar 9,6% di bawah rata-rata bergerak eksponensial 50 minggu.

Indikator Kekuatan Relatif berada dalam wilayah konsolidasi penurunan, di bawah zona netral. Level support penting berada di 10.169,20 dolar (terendah 2018) dan 8.343,90 (terendah 2015). Pembalikan tren memerlukan pecahnya rata-rata bergerak secara berkelanjutan disertai perubahan RSI.

Hang Seng

Mencakup sekitar 65% dari kapitalisasi total Hong Kong dan mengelompokkan lebih dari 80 perusahaan dari berbagai sektor. Saat ini diperdagangkan di 16.077,25 dolar Hong Kong, juga di bawah rata-rata 50 minggu. Perilaku RSI mengonfirmasi konsolidasi penurunan. Level resistansi berikutnya berada di 18.278,80 dan 24.988,57 dolar Hong Kong.

Indeks Shenzhen 100

Mengukur kinerja 100 saham kelas A utama dari Shenzhen. Sejak puncak historisnya di 8.234,00 yuan pada Februari 2021, telah turun menjadi 3.838,76 yuan—16,8% di bawah rata-rata 50 minggu. RSI mendekati wilayah oversold, menunjukkan potensi rebound teknikal. Level support kritis berada di 2.902,32 yuan (2018) dan 4.534,22 yuan (2010).

Jalur investasi di pasar Asia

Investasi langsung saham perusahaan Asia

Perusahaan besar China saat ini bersaing dalam skala dengan raksasa Barat. Perusahaan seperti JD.com (e-commerce), Alibaba (platform digital), Tencent (teknologi dan hiburan), dan BYD (kendaraan listrik) diperdagangkan melalui ADR di bursa Barat, memungkinkan akses yang relatif langsung bagi investor ritel. Perusahaan-perusahaan ini mewakili model bisnis China yang baru, berbeda dari perusahaan milik negara besar tradisional.

Namun, pembelian saham kelas A perusahaan China menghadapi pembatasan signifikan bagi investor asing, membatasi akses langsung ke sebagian besar peluang.

Derivatif dan operasi tidak langsung

Bagi mereka yang ingin berspekulasi tanpa membeli kepemilikan dasar, tersedia derivatif seperti Kontrak Perbedaan (CFDs) yang memungkinkan akses ke indeks Asia, futures, dan saham dengan leverage, yang dapat dioperasikan melalui platform khusus.

Kesimpulan: Ke mana mengarahkan perhatian

Pasar keuangan Asia menghadapi masa transisi. Koreksi harga telah membuat valuasi menjadi lebih menarik, tetapi pemulihan akan sangat bergantung pada: (1) efektivitas langkah-langkah stimulus moneter dan fiskal yang diumumkan, (2) perubahan dalam kerangka regulasi yang memungkinkan dinamisme bisnis yang lebih besar, dan (3) stabilitas lingkungan geopolitik regional.

Bagi investor dan yang tertarik dengan pasar Asia, pemantauan sistematis terhadap pengumuman kebijakan ekonomi, siklus laba perusahaan, dan indikator aktivitas menjadi sangat penting. Situasi saat ini menghadirkan risiko signifikan tetapi juga peluang bagi mereka yang memahami bahwa harga yang lebih rendah dapat menjadi titik masuk menarik ketika fondasi membaik.